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券商首席熱議“看好中國資產” | 中國銀河研究院首席策略分析師楊超:“東升西落”敘事下全球資本再平衡邏輯深化

每日經濟新聞 2025-03-13 16:30:47

◎截至3月12日,納斯達克100指數(shù)年內已累計下跌8.61%,而恒生科技指數(shù)年內則累計上漲30.82%。

◎中國銀河研究院首席策略分析師楊超指出,中國經濟展現(xiàn)出較強韌性,為A股和港股估值提供了堅實支撐,政策層面如降準降息等措施也助力市場估值合理提升。建議投資者關注科技創(chuàng)新、內需消費和央國企紅利三大投資主線。

每經記者 王硯丹    每經編輯 彭水萍

2月中旬以來,全球資本市場呈現(xiàn)出“東升西落”的態(tài)勢,美國股票指數(shù)出現(xiàn)明顯回落,而中國權益資產則表現(xiàn)強勢。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至3月12日,納斯達克100指數(shù)年內已累計下跌8.61%,而恒生科技指數(shù)年內則累計上漲30.82%。

對此,中國銀河研究院首席策略分析師楊超對《每日經濟新聞》記者表示,中國經濟在2024年GDP增速保持在5%左右,展現(xiàn)出較強的韌性,為A股估值提供了堅實支撐。同時,政策層面的持續(xù)支持,如降準降息、引導中長期資金入市等,也將為市場估值的合理性和進一步提升創(chuàng)造有利條件。展望兩會后,市場具備繼續(xù)突破年內高點的動能。

A股整體估值并未高估

從基本面來看,美國方面,特朗普政府的關稅政策反復強化了全球貿易鏈的脆弱性,疊加市場對經濟衰退的擔憂深化,導致美股估值邏輯面臨系統(tǒng)性修正。科技股作為美股核心支撐,盈利能力已經不足以繼續(xù)托舉其高估值泡沫,進一步加劇了拋售壓力,而美聯(lián)儲降息預期的延后及美債收益率波動則放大了市場避險情緒。“再觀中國股市,政策端通過穩(wěn)市機制強化與宏觀預期引導,有效對沖外部沖擊,同時經濟數(shù)據(jù)回暖,如樓市價格企穩(wěn)、制造業(yè)PMI擴張及人民幣匯率穩(wěn)預期,吸引外資加速增配中國資產。此外國際機構紛紛上調A股評級,凸顯東升西落敘事下全球資本再平衡的邏輯深化,進一步鞏固了市場對中國資產長期價值的重估。”

楊超同時指出,即使經過了近期上漲,A股整體估值并未高估——截至3月12日,全A指數(shù)的市盈率為18.97倍,位于10年以來66.41%的分位數(shù)水平;市凈率為1.62倍,位于10年以來41.8%的分位數(shù)水平。

另外,從基本面來看,中國經濟在2024年GDP增速保持在5%左右,展現(xiàn)出較強的韌性,為A股估值提供了堅實支撐。同時,政策層面的持續(xù)支持,如降準降息、引導中長期資金入市等,也將為市場估值的合理性和進一步提升創(chuàng)造有利條件。展望兩會后,市場具備繼續(xù)突破年內高點的動能。一方面,政策預期依然強烈,繼續(xù)實施更加積極有為的財政政策和適度寬松的貨幣政策,推動經濟增長和資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。另一方面,市場情緒持續(xù)提升和資金面積極參與市場,隨著經濟預期改善和政策利好的不斷釋放,投資者風險偏好提升,資金流入意愿增強。此外,A股在科技、內需消費等領域的投資機會不斷涌現(xiàn),也為市場突破年內高點提供了有力支撐。 

建議關注三條投資主線

在配置方面,楊超表示,鑒于要平衡風險與收益,建議投資者沿三條主線布局:一是基于自主可控與新質生產力要求的科技創(chuàng)新主題。全球科技革命興起,我國需通過科技創(chuàng)新應對國際競爭、推動經濟發(fā)展,相關企業(yè)估值有望提升。二是擴大內需導向下的“兩重”和“兩新”主題。2025年政府將擴大內需放在首位,消費市場在政策刺激下有望回升,投資方面政府強調擴大有效投資,將為經濟增長注入新動力。三是安全邊際較高的紅利板塊,重點關注央國企。在國際環(huán)境不確定性較大的背景下,央國企盈利穩(wěn)定、估值低、股息率高,隨著改革推進,其投資價值進一步凸顯。通過在科技領域聚焦“真成長”,在消費領域挖掘“新需求”,在紅利板塊堅守“確定性”,實現(xiàn)風險與收益的平衡。

值得一提的是,楊超同時提醒,外資回流現(xiàn)象可能會影響行業(yè)配置邏輯。“如韓國資金集中流入中國科技股,如電動汽車、人工智能、芯片等領域的龍頭企業(yè),這有望提升中國科技板塊的熱度和估值水平。一是這種資金流入可能推動相關領域的估值修復,甚至引發(fā)跟風效應,促使更多投資者關注科技行業(yè)。二是隨著外資對科技股的關注度上升,市場資金的流向發(fā)生變化,可能導致其他行業(yè)的相對吸引力下降,促使投資者重新評估行業(yè)配置,將更多資金向科技板塊傾斜。三是這種資金流入也改變了市場對科技股的預期和信心,進而影響投資者的長期投資策略。”

封面圖片來源:視覺中國-VCG211101720558

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