每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 梁梟    

曾經(jīng)的“榨菜茅”陷入業(yè)績增長瓶頸。

2月27日晚間，涪陵榨菜（SZ002507，股價13.35元，市值154億元）發(fā)布2024年度業(yè)績快報，公司營收和歸屬于上市公司股東的凈利潤雙雙小幅下滑。這是公司連續(xù)第二年營收和凈利潤雙雙下滑。

如何才能扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢？在2021年以前，涪陵榨菜曾經(jīng)13年13次漲價，被消費(fèi)者調(diào)侃稱“一包榨菜比一包方便面還貴”。而眼下，涪陵榨菜正在悄然改變。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在消費(fèi)者更加注重性價比的趨勢下，雖然近期涪陵榨菜并未“松口”對主力產(chǎn)品直接降價，但此前作為配角的低毛利率產(chǎn)品即60g（克）產(chǎn)品，正成為公司的主力產(chǎn)品之一。

“我們只是迎合市場需求，市場有這樣的需要，那我們就推出來。”2月28日，涪陵榨菜證券部門工作人員接受記者電話采訪時表示。

值得注意的是，截至2月28日收盤，涪陵榨菜股價小幅下跌0.37%。

去年凈利同比小幅下降

2月27日晚間披露的業(yè)績快報顯示，涪陵榨菜2024年實(shí)現(xiàn)營收24.08億元，同比小幅下降1.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.24億元，同比小幅下降0.31%。這是繼2023年之后，涪陵榨菜連續(xù)第二年營收和凈利潤雙雙下滑。

業(yè)績遇到瓶頸，涪陵榨菜的估值和股價也承受壓力。2月28日，公司股價報收于13.35元/股，相比歷史高位跌幅超過五成。

2024年前三季度，涪陵榨菜營收和凈利潤仍然保持小幅增長，為何2024年全年沒能延續(xù)增長勢頭？

事實(shí)上，2024年，涪陵榨菜原材料成本并不算高。2024年8月份披露的半年報顯示，報告期內(nèi)公司主要原材料青菜頭及榨菜半成品受市場供需影響，價格同比2023年分別下降約32%和26%，收購的青菜頭腌制后陸續(xù)于5月、6月投用。

就此，2月28日，涪陵榨菜證券部門工作人員接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，營收下滑與當(dāng)前整體市場消費(fèi)環(huán)境和消費(fèi)意愿有關(guān)。利潤方面，2024年，公司投入了比較多的推廣費(fèi)用，這些費(fèi)用攤銷到第四季度后，對第四季度凈利潤有所影響。

上述工作人員還提到，前幾年，受新冠疫情因素影響，第四季度很多經(jīng)銷商有囤貨需求。近兩年，隨著社會生活步入常態(tài)，相關(guān)囤貨需求消失，這也是2024年第四季度銷量不如往年的原因。

綜合過往公司的回復(fù)和外界觀點(diǎn)來看，涪陵榨菜的業(yè)績下滑還與多方面因素有關(guān)。2024年12月份的投資者關(guān)系活動中，涪陵榨菜方面回應(yīng)稱，由于原料價格較低，部分小廠家緩解了成本壓力，市場競爭更為明顯。

而東興證券1月份研報分析稱，觀察近幾年公司業(yè)績增長放緩，一方面是行業(yè)增速放緩，在整體消費(fèi)疲弱、強(qiáng)調(diào)性價比的環(huán)境下，行業(yè)漲價空間受到限制；另一方面與近幾年公司考核僵化、市場費(fèi)用落地不扎實(shí)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與當(dāng)前市場環(huán)境不符合等因素有關(guān)。

“降價的話目前暫沒考慮”

2023年全年和2024年上半年，榨菜貢獻(xiàn)營收比例分別為84.73%和85.58%。

憑借這一大單品，涪陵榨菜曾被稱為“榨菜茅”，甚至在很長一段時間內(nèi)多次提價。近期東興證券研報顯示，據(jù)統(tǒng)計，自2008年以來，涪陵榨菜已經(jīng)累計提價13次，最后一次提價是在2021年11月，對各類產(chǎn)品價格上調(diào)3%~19%。

如今，消費(fèi)偏好發(fā)生了變化。“2021年后，國內(nèi)消費(fèi)環(huán)境發(fā)生較大的變化，就是消費(fèi)者更加強(qiáng)調(diào)性價比，這個時期拼多多、平價零食等強(qiáng)調(diào)性價比渠道的快速增長。對比涪陵榨菜與其他競爭對手，高端榨菜的市場空間被壓縮。”東興證券研報中稱。

涪陵榨菜是否可能降價來換取市場？2月28日，盤古智庫高級研究員江瀚接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時表示，涪陵榨菜作為行業(yè)內(nèi)的知名品牌，其品牌形象和品牌價值較為穩(wěn)固。降價可能會短期內(nèi)提升銷量，但也可能對品牌形象造成一定影響，尤其是如果消費(fèi)者將降價與產(chǎn)品質(zhì)量下降相聯(lián)系。

江瀚同時也表示，涪陵榨菜此前多年連續(xù)漲價，這在一定程度上反映了其成本上升和市場定位的提升。然而，在當(dāng)前消費(fèi)形勢和業(yè)績壓力下，如果降價能夠有效刺激需求，擴(kuò)大市場份額，那么降價可能是一個可行的策略。但這需要公司謹(jǐn)慎評估降價對利潤率和品牌形象的長期影響。

對于降價，目前涪陵榨菜并未松口。“降價的話目前暫時沒有考慮。”2月28日，涪陵榨菜證券部門工作人員表示。

“公司經(jīng)過多年耕耘擺脫行業(yè)內(nèi)多年以前的低價競爭狀態(tài)，樹立了以品牌、產(chǎn)品品質(zhì)獲取市場的公司發(fā)展理念。”2024年9月，涪陵榨菜曾在投資者互動平臺回應(yīng)稱，行業(yè)低價競爭并非一個產(chǎn)業(yè)長期健康發(fā)展的狀態(tài)，消費(fèi)者對產(chǎn)品品質(zhì)不斷增長的需求是公司一直以來產(chǎn)品優(yōu)化的指引。公司從2024年以來重塑2元價格帶產(chǎn)品，補(bǔ)充了公司產(chǎn)品價格帶的空缺，并不斷在此基礎(chǔ)上維持對產(chǎn)品的品質(zhì)維護(hù)。

從補(bǔ)充產(chǎn)品到主力產(chǎn)品

盡管沒有松口直接降價，涪陵榨菜仍通過其他方式來適應(yīng)市場，即上述重塑2元價格帶產(chǎn)品。

“我們重新添加了品類，就是我們的60克產(chǎn)品，定價是兩元。”2月28日，涪陵榨菜證券部門工作人員接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，現(xiàn)在的消費(fèi)者對價格更敏感，所以公司也做了相應(yīng)的調(diào)整。對于價格比較敏感的消費(fèi)者，就可以選擇這款兩元價格的產(chǎn)品。

這一產(chǎn)品推出后市場反應(yīng)如何？根據(jù)2024年11月涪陵榨菜回復(fù)，公司2023年推出60g產(chǎn)品作為2元價格帶補(bǔ)充產(chǎn)品在部分城市進(jìn)行價格帶布局銷售，目前占比已達(dá)到25%，公司于2024年三季度同步放開60g產(chǎn)品調(diào)貨限制，未來60g產(chǎn)品將持續(xù)作為公司主力產(chǎn)品進(jìn)行推廣和銷售。

江瀚分析，將2元價格帶產(chǎn)品定位為主力產(chǎn)品，可以視為涪陵榨菜在適應(yīng)消費(fèi)形勢變化方面的一種策略。這種策略在一定程度上可以視為變相降價，因為它通過提供更低價位的產(chǎn)品來吸引消費(fèi)者，從而擴(kuò)大市場份額。

在投資者互動平臺上，涪陵榨菜還曾提到，60g產(chǎn)品與量販裝產(chǎn)品毛利率較公司主力產(chǎn)品更低。就此，涪陵榨菜證券部門工作人員表示，相比于公司其他產(chǎn)品，目前2元價格帶產(chǎn)品體量還較小，規(guī)模效應(yīng)未能充分發(fā)揮情況下，毛利率相對低一些；但未來隨著規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，預(yù)計毛利率會有所提高，可能與公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品毛利率差距不大。

未來，涪陵榨菜是否將推出更多高性價比的產(chǎn)品？2月28日，上述涪陵榨菜工作人員表示，目前公司最主要的產(chǎn)品還是70克、80克的產(chǎn)品。至于性價比的問題，公司可能只是迎合市場需求，市場上有這樣的需要，公司就會推出來。

對于涪陵榨菜如何走出業(yè)績瓶頸，江瀚給出了三方面建議：首先，涪陵榨菜可以通過產(chǎn)品創(chuàng)新來扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢。公司可以加大研發(fā)投入，開發(fā)出更多符合消費(fèi)者口味和需求的新產(chǎn)品；二是可以拓展銷售渠道，可以加強(qiáng)與大型超市、便利店等零售終端的合作，同時積極開拓電商渠道，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺擴(kuò)大銷售范圍；第三，涪陵榨菜還可以加強(qiáng)品牌營銷和宣傳推廣，增強(qiáng)消費(fèi)者對品牌的認(rèn)同感和忠誠度。

封面圖片來源：視覺中國