每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河02月25日發(fā)布研報(bào)，給予電力設(shè)備與新能源行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

行情回顧：2025年2月 14日﹣2月21日滬深 300指數(shù) 1.00%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2.99%；電新指數(shù)3.21%，行業(yè)排名第 6。按照三級(jí)子行業(yè)拆分來看，電機(jī)／儲(chǔ)能／車用電機(jī)電控漲幅前三，分別為17.50%/12.66%/8.55%。

估值分析：估值已處于歷史低位，預(yù)期收益率明顯增高。iFind 數(shù)據(jù)顯示， 2025年2月21日，電力設(shè)備與新能源行業(yè)（CI）市盈率（TTM）為 26.94 倍，為10 年歷史估值分位點(diǎn)的31.38%，處于歷史底部區(qū)域。分子行業(yè)看，2025年2 月 21 日，電網(wǎng)／儲(chǔ)能／太陽能／新能源車／風(fēng)電行業(yè)的市盈率分別為 24.11 倍/32.12 倍／19.34 倍／27.18 倍／27.47 倍，為 10 年歷史估值分位點(diǎn)的32.71%/58.98%/15.35%/18.79%/73.87%.

行業(yè)數(shù)據(jù)：1）碳酸鋰震蕩運(yùn)行。Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 2月 21 日，碳酸鋰7.61萬元／噸（-0.13%)；三元622前驅(qū)體6.80萬元／噸（環(huán)比持平），磷酸鐵鋰前驅(qū)體1.07萬元／噸（環(huán)比持平）；三元622正極11.5萬元／噸（環(huán)比持平）；六氟磷酸鋰6.25萬元／噸（環(huán)比持平）。2）光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入景氣下行周期。Solarzoom 數(shù)據(jù)顯示，隨著產(chǎn)能釋放，原材料一線廠商硅料成交價(jià)自 2022 年底開始一路下行。硅料正式進(jìn)入降價(jià)周期，中下游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同步反饋。截至 2025年2月19日，特級(jí)致密硅料 38.0元／千克（環(huán)比持平）;單晶 182 硅片 1.15元／片（環(huán)比持平）；單晶 210 硅片 1.70元／片（環(huán)比持平）；單晶 PERC182電池片 0.29元／W（環(huán)比持平）；單晶 PERC210 電池片0.29 元／W（環(huán)比持平）；單晶 PERC組件單面 0.69元／W（環(huán)比持平）；鍍膜玻璃 3.2mm20.00元／平方米（環(huán)比持平）；鍍膜玻璃 2.2mm12.00元／平方米（環(huán)比持平）;EVA 膠膜6.20元／平方米（環(huán)比持平）。

重要新聞：1）國(guó)務(wù)院國(guó)資委部署深化中央企業(yè)"AI+"專項(xiàng)行動(dòng)；2）南方電網(wǎng)階段性建成陽江海上風(fēng)電和儲(chǔ)能示范區(qū)；3）國(guó)家電投能研院虛擬電廠平臺(tái)接入 DeepSeek 本地大模型；4) 河南省配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2024-2027 年）印發(fā)；5) 工信部等八部門印發(fā)《新型儲(chǔ)能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》;6）河南預(yù)計(jì)2025年 110千伏及以下儲(chǔ)能裝機(jī)4.8GW！新型儲(chǔ)能裝機(jī)6GW; 7）華潤(rùn) 2.56GW 組件集采：天合、隆基、協(xié)鑫集成中標(biāo)；8）三峽 2.5GW 組件、3GW 逆變器集采中標(biāo)公示：一道、通威、陽光電源、正泰等入圍；9)華為發(fā)布了全新的巨鯨電池 2.0;

重要公告：1）天順風(fēng)能發(fā)布重大合同公告；2）日豐股份、申昊科技發(fā)布其他事項(xiàng)公告；3）福立旺發(fā)布資金投向公告；4）盛弘股份、南網(wǎng)科技發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告；5）湖南裕能、恩捷股份發(fā)布股份質(zhì)押相關(guān)公告；6）星源材質(zhì)發(fā)布項(xiàng)目投資公告。

最新觀點(diǎn)及投資建議：

風(fēng)電：量?jī)r(jià)齊升，出海助推盈利修復(fù)。我們預(yù)計(jì) 2025年陸風(fēng)／海風(fēng)裝機(jī)達(dá) 90-100GW/12-16GW，同比增長(zhǎng)25.35%/250%（取中值）。主機(jī)廠 25年盈利有望持續(xù)修復(fù)，大兆瓦零部件或迎價(jià)格微漲。出海整機(jī)看新興市場(chǎng)，零部件看歐洲。建議關(guān)注東方電纜、大金重工、天順風(fēng)能、三一重能、金風(fēng)科技。

儲(chǔ)能：儲(chǔ)能維持高景氣，環(huán)節(jié)優(yōu)選 PCS,2023-2030年累計(jì)裝機(jī)CAGR 達(dá) 37%,兼具高成長(zhǎng)性高確定性。長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能、構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能方興未艾，在新型電力系統(tǒng)中大有可為。布局優(yōu)選 PCS，具備四大核心優(yōu)勢(shì)，出海率先享有全球紅利。高確定性高成長(zhǎng)，優(yōu)選格局、盈利更優(yōu)的龍頭企業(yè)，推薦陽光電源，建議關(guān)注德業(yè)股份、固德威、盛弘股份、通潤(rùn)裝備、上能電氣、錦浪科技等。

鋰電：鋰電需求三大支撐，材料盼修復(fù)。提振消費(fèi)成首要目標(biāo)，政策驅(qū)動(dòng) 25年新能源車需求持續(xù)超預(yù)期，同時(shí)儲(chǔ)能爆發(fā)、低空蓄力，三大支撐保證鋰電發(fā)展向好。產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)電芯穩(wěn)中向好，強(qiáng)者恒強(qiáng)；行業(yè)反轉(zhuǎn)，材料邊際改善空間最大。建議關(guān)注寧德時(shí)代，欣旺達(dá)，建議關(guān)注億緯鋰能、湖南裕能、龍?bào)纯萍?、貝特瑞、星源材質(zhì)等。

光伏：光伏有望在 25H2迎來觸底反彈。需求走向高質(zhì)量健康發(fā)展， 在頂層高度重視及指導(dǎo)下，產(chǎn)業(yè)自律共識(shí)達(dá)成，產(chǎn)業(yè)鏈通力協(xié)作，持續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，供給加速調(diào)整確定性強(qiáng)。結(jié)合周期，若需求向好則行業(yè)有望在 25H2 重迎增長(zhǎng)期。建議關(guān)注中信博、協(xié)鑫科技、通威股份、晶科能源、晶澳科技、隆基綠能等。

電網(wǎng)：GPU功耗提升疊加國(guó)內(nèi)加大AI資本開支，AI服務(wù)器電源高景氣賽道量利齊升，空間廣闊，建議關(guān)注麥格米特、歐陸通、中恒電氣、科華數(shù)據(jù)。國(guó)內(nèi)電網(wǎng)需求旺盛，特高壓及主網(wǎng)、配網(wǎng)數(shù)智化延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，推薦國(guó)電南瑞、許繼電氣、中國(guó)西電、平高電氣、特變電工、四方股份、東方電子、國(guó)網(wǎng)信通。

人形機(jī)器人：0-1產(chǎn)業(yè)化加速，電機(jī)、傳感器等核心零部件廠商打造第二增長(zhǎng)曲線，建議關(guān)注匯川技術(shù)、鳴志電器、宏發(fā)股份、信捷電氣、江蘇雷利、兆威機(jī)電、富臨精工、申昊科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格暴漲、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的風(fēng)險(xiǎn)；海外政局動(dòng)蕩、貿(mào)易環(huán)境惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——并購(gòu)重組邁入“黃金時(shí)代”！2024年以來四成央國(guó)企上市公司涉資產(chǎn)重組，股價(jià)最高漲超2倍！重組的熱門方向有這些（附名單）

(記者 王曉波)

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