每經(jīng)記者 吳永久  張宛    每經(jīng)編輯 吳永久    

2月19日，消費(fèi)電子電池、新能源電池領(lǐng)域的核心供應(yīng)商可川科技發(fā)布調(diào)高股份回購(gòu)價(jià)格公告，將回購(gòu)價(jià)格上限從35.36元/股上調(diào)至55元/股。每經(jīng)資本眼研究員驚訝地發(fā)現(xiàn)，這一價(jià)格上調(diào)比例高達(dá)55.54%，同時(shí)也超過(guò)了該公司2024年9月24日開(kāi)啟的大漲行情周期的最高價(jià)51.24元。

每經(jīng)資本眼研究員梳理了可川科技本次回購(gòu)的整個(gè)過(guò)程，發(fā)現(xiàn)了諸多不解之處。

半年時(shí)間三次錯(cuò)失回購(gòu)良機(jī)

可川科技2024年4月29日發(fā)布的回購(gòu)預(yù)案公告顯示，本次擬回購(gòu)金額為5000萬(wàn)元（含）~ 10000萬(wàn)元（含），回購(gòu)股份擬用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)50元/股（含），資金來(lái)源為自有資金，回購(gòu)實(shí)施期限為自公司董事會(huì)審議通過(guò)本次回購(gòu)股份方案之日起12個(gè)月內(nèi)。同年5月28日，可川科技又發(fā)布公告稱(chēng)，因2023年度權(quán)益分派除權(quán)除息，上述回購(gòu)股份價(jià)格調(diào)整為不超過(guò)人民幣 35.36 元/股（含）。

該公司2023年度權(quán)益分派除權(quán)（息）日為2024年6月3日，同日公司收盤(pán)價(jià)從前一交易日的42.88元調(diào)整至29.63元，回落在回購(gòu)價(jià)格上限以下。公司于次日（6月4日）進(jìn)行了首次回購(gòu)，回購(gòu)股份63.81萬(wàn)股，回購(gòu)價(jià)格區(qū)間為30.12元/股~30.94元/股，支付總金額為1959.21萬(wàn)元（不含印花稅、交易傭金等交易費(fèi)用，下同）。

在隨后的6月和7月，該公司的回購(gòu)事項(xiàng)都在正常進(jìn)行中。根據(jù)公司公告，截至7月底，公司累計(jì)回購(gòu)股份171.71萬(wàn)股，回購(gòu)價(jià)格區(qū)間為27.77元/股~30.94元/股，支付總金額5089.21萬(wàn)元。此時(shí)的回購(gòu)數(shù)據(jù)，已經(jīng)達(dá)到本次回購(gòu)方案中的擬回購(gòu)金額下限。

根據(jù)公司公告，該公司2024年8月—2025年1月，連續(xù)6個(gè)月均未實(shí)施回購(gòu)事項(xiàng)。而同時(shí)段內(nèi)，公司股價(jià)波動(dòng)較大，最低價(jià)25.10元，最高價(jià)51.24元，最大漲幅達(dá)到了104.14%，按收盤(pán)價(jià)計(jì)算，整體漲幅也有33.70%。

與此同時(shí)，每經(jīng)資本眼研究員以回購(gòu)價(jià)格上限為依據(jù)對(duì)比股價(jià)，驚訝地發(fā)現(xiàn)，可川科技在該時(shí)段內(nèi)錯(cuò)失了三次回購(gòu)良機(jī)。

第一次，2024年8月至“9·24”行情啟動(dòng)之前。在這將近兩個(gè)月的時(shí)間里，公司股價(jià)持續(xù)處于低位，基本在30元以下區(qū)間波動(dòng)，但公司一直未實(shí)施回購(gòu)，這也是最可惜的一次回購(gòu)時(shí)機(jī)。

第二次，“9·24”行情啟動(dòng)至10月中旬（10月14日）。從9月24日開(kāi)始，公司股價(jià)開(kāi)始上漲，但直至10月14日，公司股價(jià)基本沒(méi)有超過(guò)本次回購(gòu)價(jià)格上限。這10個(gè)交易日里，可川科技如果擇機(jī)回購(gòu)，應(yīng)該也是較為不錯(cuò)的選擇。但公司依然沒(méi)有任何行動(dòng)，再次錯(cuò)失回購(gòu)良機(jī)。

錯(cuò)過(guò)了上述兩次回購(gòu)時(shí)機(jī)，可川科技在后續(xù)的一段時(shí)間內(nèi)，都因?yàn)楣蓛r(jià)持續(xù)高于回購(gòu)價(jià)格上限而擱置回購(gòu)事項(xiàng)。

直到2025年1月初（1月2日-1月9日，6個(gè)交易日），公司股價(jià)短暫地跌落至回購(gòu)價(jià)格上限之下。但很遺憾，可川科技第三次錯(cuò)失回購(gòu)時(shí)機(jī)，仍然沒(méi)有實(shí)施回購(gòu)。

在這之后，公司股價(jià)又開(kāi)啟了新一輪的上漲趨勢(shì)，從1月9日—2月19日，公司股價(jià)上漲了13.15%，又一次因?yàn)楣蓛r(jià)持續(xù)高于回購(gòu)價(jià)格上限而無(wú)法實(shí)施回購(gòu)。

回購(gòu)結(jié)束前兩月大幅調(diào)高回購(gòu)價(jià)格上限，超歷史最高價(jià)

在暫?；刭?gòu)近7個(gè)月，錯(cuò)失多次回購(gòu)良機(jī)之后，2月19日，公司發(fā)布了調(diào)高回購(gòu)價(jià)格上限的最新公告。這一操作著實(shí)令人不解。

首先，本次回購(gòu)價(jià)格上限溢價(jià)幅度較大。本次將回購(gòu)價(jià)格上限從35.36元/股上調(diào)至55元/股，溢價(jià)率達(dá)55.54%，對(duì)比2月19日收盤(pán)價(jià)（39.67元）也溢價(jià)38.64%，且這一價(jià)格比“9·24”行情最高價(jià)還高，而“9·24”行情的最高價(jià)復(fù)權(quán)之后也是公司的歷史最高價(jià)。

其次，可川科技2024年三季報(bào)顯示，公司歸母凈利潤(rùn)5719.19萬(wàn)元，同比下降24.30%。而本年度1月的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)季已經(jīng)結(jié)束，可川科技也未發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告。回購(gòu)價(jià)格調(diào)整與公司去年公布的三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所背離。那么，這一價(jià)格想向二級(jí)市場(chǎng)傳遞什么信號(hào)呢？

每經(jīng)資本眼研究員以投資者身份致電可川科技，相關(guān)工作人員表示“對(duì)公司股價(jià)有信心”。同時(shí)表示，股價(jià)一直在回購(gòu)價(jià)格上限之上，公司也沒(méi)有辦法進(jìn)行（回購(gòu)）操作。只有先把回購(gòu)價(jià)格提上來(lái)，才有繼續(xù)回購(gòu)的可能。每經(jīng)資本眼研究員繼續(xù)追問(wèn)，“在回購(gòu)期結(jié)束之前，確定會(huì)繼續(xù)實(shí)施回購(gòu)嗎”？該工作人員表示：這個(gè)需要根據(jù)實(shí)際情況綜合考慮，不是單方面決定的。

而事實(shí)上，公司能繼續(xù)回購(gòu)多少股份的確是個(gè)未知數(shù)。

根據(jù)公司公告，本次回購(gòu)方案實(shí)施期限為：2024年4月25日—2025年4月25日。此次發(fā)布調(diào)整價(jià)格公告，距離回購(gòu)結(jié)束只有2月余，不足50個(gè)交易日，時(shí)間較短。與此同時(shí)，可川科技本次回購(gòu)進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到回購(gòu)方案中的擬回購(gòu)金額下限，即使不做本次價(jià)格調(diào)整，不繼續(xù)進(jìn)行回購(gòu)，也是在合規(guī)范圍內(nèi)的。

最后，本次調(diào)整回購(gòu)價(jià)格上限的時(shí)機(jī)存疑。一方面，如上所述，距離回購(gòu)結(jié)束時(shí)間較短；另一方面，上市公司回購(gòu)股份的核心目的之一是穩(wěn)定股價(jià)，一般情況下，很多公司都傾向于在股價(jià)低迷或下跌階段實(shí)施回購(gòu)?？纱萍紖s選擇在股價(jià)持續(xù)上漲階段調(diào)高回購(gòu)價(jià)格上限，且調(diào)整的回購(gòu)價(jià)格55元/股，超過(guò)了該公司自上市以來(lái)的歷史最高價(jià)51.24元（復(fù)權(quán)計(jì)算）。如此操作，不免會(huì)讓投資者疑慮，此舉背后是否有其他用意？若公司有意愿繼續(xù)實(shí)施回購(gòu)，或者想要通過(guò)提高回購(gòu)價(jià)格上限來(lái)彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展和股價(jià)的足夠信心，選擇在2024年11月13日—2025年1月6日這一較長(zhǎng)的下跌周期內(nèi)調(diào)整回購(gòu)價(jià)格上限，以便繼續(xù)推進(jìn)回購(gòu)事宜，似乎回購(gòu)節(jié)奏會(huì)更合理，也有助于對(duì)股價(jià)起到較為正向的提振作用。

為什么公司沒(méi)有選擇在這一時(shí)段內(nèi)提高回購(gòu)價(jià)格上限呢？可川科技工作人員表示，“這個(gè)是公司綜合考慮……公司管理層做了決議，需要開(kāi)會(huì)審議才可以具體確定這個(gè)方案，不是說(shuō)想提高就能立馬提高，也要走流程。”