每經(jīng)特約評論員 熊錦秋

近期，*ST信通（SH600289，前收盤價(jià)4.19元，市值26.44億元）股票因出現(xiàn)連續(xù)多個(gè)漲停板而引發(fā)市場關(guān)注。2月10日晚，公司發(fā)布了關(guān)于股票可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，但其后至2月17日，公司股價(jià)依然連續(xù)漲停。2月18日開市后，公司股票停牌。筆者認(rèn)為，投資者應(yīng)充分關(guān)注其潛在投資風(fēng)險(xiǎn)。

*ST信通近期股價(jià)的暴漲與其基本面存在明顯背離。根據(jù)2024年前三季度的數(shù)據(jù)，公司營收為1.93億元，歸屬凈利潤為2876萬元，但扣非凈利潤為虧損2398萬元。公司因未能在停牌2個(gè)月內(nèi)（2025年1月10日停牌屆滿日）完成資金占用改正，按相關(guān)規(guī)定，公司于2025年1月14日復(fù)牌，并被疊加實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。如公司在股票被疊加實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后2個(gè)月內(nèi)仍未能完成改正，公司股票將被上交所決定終止上市。同時(shí)，由于2023年度財(cái)務(wù)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，公司自2024年5月6日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，如公司2024年年度報(bào)告披露后，觸及《股票上市規(guī)則》9.3.7條第（一）、（二）、（三）項(xiàng)規(guī)定的情形，公司股票將被上交所決定終止上市。

一方面，公司控股股東億陽集團(tuán)資金狀況不容樂觀，后續(xù)能否足額償還占用款仍待觀察；另一方面，公司因合同糾紛案被司法劃扣募集資金6048.54萬元。這兩方面問題若解決不好，都可能導(dǎo)致*ST信通觸及上述兩種退市情形。

應(yīng)該說*ST信通被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)較大，即便勉強(qiáng)保住上市地位，目前基本面也比較脆弱。但部分投資者抱有賭博心理，認(rèn)為公司即便最終會(huì)終止上市，在此之前仍可賭一把。退市風(fēng)險(xiǎn)股、問題股投機(jī)炒作的盛行，暴露出當(dāng)前市場制度的一些漏洞，筆者對此建議：

一是完善退市制度并強(qiáng)化執(zhí)行。目前交易所設(shè)計(jì)了分門別類的各種退市紅線，當(dāng)然也有“凈利潤為負(fù)+營業(yè)收入低于3億元”的組合類退市紅線，筆者有個(gè)設(shè)想，就是設(shè)立更加多元的組合類退市紅線，對上市公司進(jìn)行三維甚至多維綜合考察，然后再?zèng)Q定是否讓其退市，其中每個(gè)指標(biāo)的門檻都無需太高。比如可設(shè)立“凈利潤低于1000萬元+營業(yè)收入低于5億元+非標(biāo)意見審計(jì)報(bào)告”的組合類退市紅線，這樣可將一些綜合質(zhì)素不高的公司及時(shí)清出市場。

另外，目前財(cái)務(wù)類退市耗時(shí)較長，一般第一年觸及相關(guān)紅線予以退市風(fēng)險(xiǎn)警示，然后再看第二年相關(guān)指標(biāo)是否觸及終止上市紅線，退市流程拖延兩個(gè)年度以上。而連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于1元等交易類退市流程比較簡潔、耗時(shí)較短。建議可考慮縮短財(cái)務(wù)類退市流程，每半個(gè)年度即考察上市公司是否觸及財(cái)務(wù)退市紅線，減少相關(guān)股票在市場上的存續(xù)時(shí)間。

按目前規(guī)則，上市公司半年報(bào)中的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告可不經(jīng)審計(jì)。建議上市公司在被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，若遇上需要考察半年報(bào)是否觸及終止上市紅線，上市公司需聘請中介機(jī)構(gòu)審計(jì)中期財(cái)務(wù)報(bào)告，證明已擺脫終止上市紅線，若不聘請中介機(jī)構(gòu)審計(jì)則強(qiáng)制終止上市。其他未實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示上市公司可視情況，自由選擇是否進(jìn)行中期審計(jì)。

二是優(yōu)化投資者適當(dāng)性制度制。股票退市整理期的交易期限為15個(gè)交易日，目前個(gè)人投資者買入退市整理期股票的，應(yīng)當(dāng)具備24個(gè)月以上的股票交易經(jīng)歷，且賬戶資產(chǎn)在50萬元以上。雖然投資者買入風(fēng)險(xiǎn)警示股票也需開通交易權(quán)限，但沒有明確規(guī)定投資者需要滿50萬元以上等條件，只是由券商自行掌握。建議對個(gè)人投資者參與交易退市風(fēng)險(xiǎn)警示股票的，一律需要滿足50萬元以上賬戶資產(chǎn)等條件，不符合條件的個(gè)人投資者，僅可賣出已持有的退市風(fēng)險(xiǎn)警示股票。由此可將一些缺乏風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者排除在風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易之外，畢竟退市風(fēng)險(xiǎn)并非一般投資者所能承受。

三是加強(qiáng)投資者教育。上市公司的價(jià)值，最終必然要體現(xiàn)在業(yè)績上，價(jià)值投資是投資者實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)和財(cái)富穩(wěn)定增值的最有效手段，一些中小投資者盲目跟風(fēng)炒作退市風(fēng)險(xiǎn)警示股、問題股，最終虧損嚴(yán)重，交易所、券商等有關(guān)方面應(yīng)加大投資者教育力度，包括引導(dǎo)投資者看懂上市公司財(cái)報(bào)，逐漸增強(qiáng)對證券內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)識和追求，形成價(jià)值投資理念等。