每經(jīng)記者 蔡鼎  蘭素英  宋欣悅    每經(jīng)編輯 蘭素英    

◆ 近期，美股“科技七巨頭”中六家已發(fā)布2024年第四季度財報。盡管巨額AI投資回報前景仍不明朗，DeepSeek的成功又讓市場開始質(zhì)疑巨額支出的合理性，但科技巨頭對AI的投資沒有任何降溫跡象，其中五家公司2025年的合計資本支出預(yù)計將高達3310億美元。作為美股核心推動力量，科技股接下來或?qū)⒚媾R四個方面的挑戰(zhàn)?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者連線Roundhill Investment首席執(zhí)行官Dave Mazza對當(dāng)前的科技股進行解讀。 

◆ 馬斯克強勢“改造”美聯(lián)邦政府：關(guān)閉國際開發(fā)署、審查國防部開支、裁撤CIA和FBI特工等；軟銀向OpenAI投資400億美元即將敲定，將超微軟成最大股東；特朗普“接管”加沙言論引發(fā)國際社會譴責(zé)；道指周五跌超400點，金價超2886美元再創(chuàng)新高。更多內(nèi)容，盡在《一周國際財經(jīng)》。

3310億美元！美國科技巨頭繼續(xù)“燒錢”

硅谷正遭遇四大危機：AI泡沫、貿(mào)易戰(zhàn)、業(yè)績失速和DeepSeek 

DeepSeek在全球市場掀起驚濤駭浪，讓不少投資者對AI基礎(chǔ)設(shè)施投資和科技巨頭們的資本支出和回報產(chǎn)生擔(dān)憂。

近期，美股“科技七巨頭”（Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta平臺、微軟、英偉達和特斯拉）中有六家已經(jīng)相繼發(fā)布2024年第四季度的財報，英偉達財報計劃于美東時間2月26日公布。

從最新公布的業(yè)績來看，Alphabet、亞馬遜和微軟的云業(yè)務(wù)增速均出現(xiàn)放緩。盡管AI投資回報前景不明，加之DeepSeek的成功讓市場開始質(zhì)疑巨額支出的合理性，但科技巨頭對AI的投資沒有任何降溫跡象，并放出一個明確的信息：我們才剛剛開始。

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，Alphabet、Meta、微軟、特斯拉和亞馬遜2025年的合計資本支出預(yù)計將高達3310億美元。

另一方面，根據(jù)媒體編制的數(shù)據(jù)，預(yù)計“科技七巨頭”今年的總盈利增幅僅為18%，遠低于2024年預(yù)計的34%。作為美股核心推動力量，科技股接下來能否繼續(xù)領(lǐng)跑？

最早將這七家科技公司命名為“科技七巨頭”的美國銀行策略師Michael Hartnett警告稱，今年這些股票恐淪落為表現(xiàn)落后的七家公司（Lagnificent 7）。

此外，像DeepSeek這類突發(fā)事件，以及美國掀起的貿(mào)易戰(zhàn)等，都將是美股今年面臨的巨大不確定性。

科技巨頭云業(yè)務(wù)放緩，特斯拉凈利潤同比下滑71%

1月底以來，美股“科技七巨頭”中已有六家先后發(fā)布2024年第四季度財報。其中，蘋果和特斯拉增長乏力。與之對比，Alphabet、Meta、亞馬遜和微軟的營收和凈利潤增長可觀。但Alphabet、亞馬遜和微軟的云業(yè)務(wù)均不及預(yù)期，三家公司都認為，拖累云業(yè)務(wù)增長的一大因素是產(chǎn)能。

圖片來源：每經(jīng)制圖

◆ 谷歌

谷歌母公司Alphabet去年第四季度云業(yè)務(wù)營收同比增長30%至119.55億美元，低于市場預(yù)期的122億美元，且增速放緩（上一季度同比增幅超34%），市場份額仍低于競爭對手微軟和亞馬遜。

◆ 亞馬遜

亞馬遜最受市場關(guān)注的AWS云業(yè)務(wù)當(dāng)季營收為287.86億美元，接近于市場預(yù)期的288億美元，同比增長19%，增幅與上一季度持平。CEO賈西在電話會上表示，產(chǎn)能拖累了云業(yè)務(wù)的增長：“如果不是產(chǎn)能方面受到了一些限制，我們確實可以實現(xiàn)更快的增長。”

亞馬遜預(yù)計，2025年第一季度凈銷售額將在1510億美元~1555億美元之間，同比增長5%~7%，而分析師平均預(yù)期為1585億美元。如果按最低增幅計算，這將是公司有記錄以來最慢的增長速度。不及預(yù)期的指引讓該公司股價2月7日大跌超7%。

◆ 微軟

微軟2024年第四季度業(yè)績超出預(yù)期，但一直被寄予厚望的Azure云業(yè)務(wù)增速下降。當(dāng)季Azure及其他云服務(wù)的收入僅增長31%，不僅低于上一季度的33%，也未達到市場預(yù)期。微軟CEO納德拉介紹稱，目前公司的人工智能業(yè)務(wù)“年化收入”已突破130億美元，同比增長175%。

業(yè)績指引方面，微軟預(yù)計2025年第一季度營收將在681億~691億美元之間，中位數(shù)為686億美元，低于市場預(yù)期的698.3億美元。同時，微軟預(yù)測Azure云業(yè)務(wù)本季的營收增幅將在31%~32%。

◆ Meta

Meta在去年第四季度的銷售和利潤齊創(chuàng)歷史新高。不過，Meta預(yù)計公司2025年第一季度營收為395億美元~418億美元，中值為406.5億美元，收入指引略低于市場預(yù)期。

◆ 蘋果

去年第四季度，蘋果錄得“歷史最好”的季度業(yè)績，但大中華區(qū)成其唯一收入下滑市場。蘋果當(dāng)季在大中華區(qū)的業(yè)務(wù)收入同比下滑11%至185.13億美元。iPhone當(dāng)季的全球營收同比微降0.9%至691.38億美元，略低于市場預(yù)期的710.3億美元。

◆ 特斯拉

特斯拉是這六大巨頭中業(yè)績最差的，去年第四季度凈利潤同比大幅下滑超過70%，且營收、盈利、每股收益、毛利率和核心汽車業(yè)務(wù)收入等各項指標上均不及預(yù)期。報告期內(nèi)，特斯拉核心汽車業(yè)務(wù)收入同比下降8%至198億美元，其中6.92億美元來自監(jiān)管信貸積分的出售。此外，2025年1月，特斯拉在包括英國、法國等歐洲多個主要市場的銷量出現(xiàn)大幅下滑。

無懼DeepSeek沖擊！科技巨頭繼續(xù)“燒錢”：2025資本支出預(yù)計高達3310億美元

1月底DeepSeek的橫空出世引發(fā)歐美股市劇烈動蕩，英偉達一天內(nèi)市值直接縮水近6000億美元。 摩根士丹利全球定量研究主管Vishwanath Tirupattur認為，DeepSeek的突破雖然意義重大，但不會導(dǎo)致AI相關(guān)資本支出的崩潰。

事實也似乎正如Tirupattur所言——科技巨頭2025年的資本支出沒有絲毫減弱的跡象。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理，谷歌、Meta、亞馬遜、微軟和特斯拉2025年的累計資本支出預(yù)計將高達3310億美元。 

圖片來源：每經(jīng)制圖

Futurum Group分析師丹尼爾·紐曼表示：“考慮到這些巨額開支，他們（美股科技巨頭們）急需提高AI的收入回報，但目前發(fā)生的事情（DeepSeek）對美國來說是一個警鐘……就目前而言，AI的資本支出實在太多，但消費卻不足。”

Direxion資本市場主管Jake Behan表示：“資本支出開始讓人感覺像是房間里的一只800磅重的大猩猩。現(xiàn)在的問題幾乎不在于AI支出何時能夠盈利，而在于它是否能夠合理化。”

面對質(zhì)疑之聲，科技巨頭的高管們?nèi)云毡檎J為，繼續(xù)大規(guī)模投入對于滿足日益增長的AI需求是必要的。Meta CEO扎克伯格表示，他仍然相信大力投資公司的AI基礎(chǔ)設(shè)施會成為戰(zhàn)略優(yōu)勢。微軟CEO納德拉則認為，增加AI支出將有助于緩解限制公司充分利用AI能力的產(chǎn)能問題。

巨頭們繼續(xù)加大支出，對英偉達等算力公司提供了有力支撐。本周，英偉達股價反彈8.14%。

對于英偉達的前景，摩根士丹利內(nèi)部分析師似乎發(fā)生了分歧：大中華區(qū)的分析師下調(diào)了今年GB200芯片的出貨預(yù)期、最差情況下低于2萬塊，并預(yù)計云計算市場的增長周期可能今年見頂，2024年第四季度同比增速可能降至個位數(shù)，而北美區(qū)的分析師卻重申，英偉達仍是他們的首選，高呼DeepSeek引發(fā)的拋售是抄底的機會，在2月6日發(fā)布的報告中給予英偉達152美元的目標價，意味著較周五的收盤價還有17%的上漲空間。

特斯拉市值一周蒸發(fā)超1萬億元！美股科技股四大風(fēng)險：AI泡沫、貿(mào)易戰(zhàn)、業(yè)績失速和DeepSeek 

財報公布后，這六家科技巨頭的股價表現(xiàn)不一，有漲有跌。總體來看，本周僅Meta股價保持上漲。特斯拉“失血”最多，股價周跌10.62%，創(chuàng)去年10月以來最大跌幅，市值一周蒸發(fā)1382億美元（約合人民幣10073億元）。谷歌次之，累跌9.16%。

圖片來源：每經(jīng)制圖

自2023年以來，“科技七巨頭”一直是領(lǐng)漲整個美股的最核心力量，接下來是否能繼續(xù)領(lǐng)跑呢？美股又是否能延續(xù)強勁走勢呢？

一些業(yè)內(nèi)人士警告，不要期望美股在2023年和2024年的迅猛漲勢能在2025年重演，2025年可能會經(jīng)歷一段坎坷的走勢。

Roundhill Investment首席執(zhí)行官Dave Mazza在接受每經(jīng)記者采訪時也表示，近期的科技股回調(diào)，讓一些投資者對其未來走勢及對市場的影響感到擔(dān)憂。他認為，當(dāng)前（科技巨頭們）的估值可能較高，但并沒有任何跡象表明它們的長期增長潛力受到削弱。但他同時對記者強調(diào)，這次市場調(diào)整清楚地表明，2025年的（科技股）投資環(huán)境將比過去幾年更加充滿挑戰(zhàn)。

Roundhill旗下追蹤美股七巨頭的Magnificent Seven ETF在2024年內(nèi)上漲了71%，但近一個月，該ETF下跌了0.22%。

◆ 達利歐：投資者對AI的狂熱助長了美股 “泡沫”

高盛、花旗等華爾街大行都在敦促客戶在科技巨頭之外進行多元化投資。

橋水基金創(chuàng)始人達利歐日前表示，投資者對AI的狂熱助長了美股的“泡沫”，其程度類似于千禧年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前的情形。“定價已經(jīng)達到了一個較高的水平，同時還存在利率風(fēng)險，這種組合可能會刺破泡沫。”

◆ “貿(mào)易戰(zhàn)”或燒向硅谷

外媒2月5日報道稱，如果特朗普兌現(xiàn)其對歐盟加征關(guān)稅的承諾，歐盟計劃對美國硅谷采取報復(fù)性措施。

報道援引兩名了解相關(guān)計劃的官員的話稱，歐盟委員會正尋求在與美國政府的潛在貿(mào)易爭端中動用歐盟《反脅迫工具法案》（ACI）。報道評論稱，這可能是歐盟首次通過動用ACI進行應(yīng)對。該法案將使歐盟能夠?qū)Πù笮涂萍脊驹趦?nèi)的美國服務(wù)業(yè)采取行動。

◆ 大摩：“科技七巨頭”今年盈利增幅預(yù)計將接近“腰斬”

摩根士丹利今年年初警告稱，隨著盈利增長放緩，美股科技巨頭可能難以在2025年主導(dǎo)市場。該機構(gòu)財富管理部門首席投資官Lisa Shalett表示，利潤放緩“可能會讓一些押注于兩位數(shù)高回報的頑固分子感到驚訝”。

根據(jù)媒體編制的數(shù)據(jù)，預(yù)計“科技七巨頭”今年的總盈利增幅僅為18%，遠低于2024年預(yù)計的34%。

Shalett并不是唯一一個認為“科技七巨頭”霸屏?xí)r代即將結(jié)束的人。美銀分析師Savita Subramanian也稱，“科技七巨頭”的增長預(yù)期已接近歷史最高水平，盈利預(yù)計將放緩。

◆ 末日博士：最大風(fēng)險是DeepSeek這類“黑天鵝”事件

近日，知名大空頭、“末日博士”Jim Chanos在接受外媒采訪時表示，未來6至12個月內(nèi)，美國市場面臨的最大風(fēng)險將來自難以預(yù)測的事件，類似上個月DeepSeek導(dǎo)致美股市值蒸發(fā)約1萬億美元的情況。

Chanos認為，目前美股市場確實存在投機泡沫跡象，但尚未達到2021年標普500指數(shù)飆升27%時的水平。Chanos強調(diào)，投資者需要區(qū)分那些估值高昂但實至名歸的公司，以及那些不值得高估值的公司。

馬斯克強勢“改造”美聯(lián)邦政府：

關(guān)閉國際開發(fā)署、審查國防部開支、裁撤CIA和FBI特工

本周，埃隆·馬斯克及其率領(lǐng)的政府效率部團隊（DOGE）開始強勢“改造”美聯(lián)邦政府。

據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r間2月3日，馬斯克表示，美國總統(tǒng)特朗普已“同意”關(guān)閉美國對外援助機構(gòu)國際開發(fā)署。馬斯克稱，國際開發(fā)署“沒有改善的希望”。當(dāng)?shù)貢r間2月7日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺發(fā)文稱，美國國際開發(fā)署資金的使用方式“完全無法解釋”，且很多都是“欺詐行為”，腐敗程度“前所未有”。特朗普表示，應(yīng)該關(guān)閉這個機構(gòu)。

據(jù)美國媒體7日報道，美國國際開發(fā)署在華盛頓特區(qū)辦公室外的標牌當(dāng)日已被膠帶覆蓋。另有媒體6日報道，特朗普政府將僅保留美國國際開發(fā)署全球10000多名工作人員中的294名。

特朗普7日還表示，已指示馬斯克領(lǐng)導(dǎo)的DOGE團隊審查美國國防部的支出。

此外，馬斯克的政府效率部團隊官員自2024年美國總統(tǒng)大選后就一直要求訪問美國財政部的支付系統(tǒng)。該系統(tǒng)每年控制著全美家庭、企業(yè)和更多部門超過5萬億美元的資金流動，通常只有少數(shù)職業(yè)官員可以訪問財政部的支付系統(tǒng)。

據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r間2月4日，兩名特朗普政府官員表示，特朗普政府計劃很快對聯(lián)邦工作人員進行大規(guī)模裁員。同日，美國中央情報局（CIA）向全體員工提出“買斷計劃”，承諾向主動辭職的員工提供八個月的薪資補償。據(jù)稱，此舉旨在使該機構(gòu)與美國總統(tǒng)特朗普的優(yōu)先事項保持一致。此前，知情人士透露，當(dāng)?shù)貢r間1月31日，美國聯(lián)邦調(diào)查局（FBI）啟動了一輪大范圍的裁員計劃。

當(dāng)?shù)貢r間2月5日，馬斯克在社交媒體上發(fā)文稱，DOGE團隊將對空中交通管制系統(tǒng)進行緊急安全升級，而“空中交通管理”是聯(lián)邦航空管理局的職責(zé)。美國交通部部長肖恩·達菲也證實這一消息，稱馬斯克的團隊將“參與幫助升級美國航空系統(tǒng)”。

新華社消息，美國《華盛頓郵報》6日援引兩名知情人士的消息報道，DOGE已在使用人工智能軟件，對美國教育部敏感數(shù)據(jù)進行梳理，以調(diào)查該部門開支情況。

軟銀向OpenAI投資400億美元即將敲定

將超微軟成最大股東

2月8日，據(jù)外媒報道，軟銀集團正接近敲定對OpenAI的首筆400億美元投資。

消息人士稱，這筆資金將在未來12到24個月內(nèi)支付，第一筆付款最早將于今年春季到位。OpenAI投前估值為2600億美元，此輪投資后將達到3000億美元。此舉也意味著，軟銀將超越微軟，成為這家人工智能初創(chuàng)公司的最大投資者。

此外，軟銀還與OpenAI成立了“SB OpenAI Japan”合資公司，向日本的公司推銷高級企業(yè)人工智能。

消息人士表示，軟銀可以將400億美元中的100億美元安排給經(jīng)OpenAI批準的其他聯(lián)合投資者。部分資金預(yù)計將用于OpenAI對“星際之門”項目的承諾。當(dāng)?shù)貢r間1月21日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮宣布了 “星際之門”計劃，項目初始投資1000億美元，并計劃在未來4年內(nèi)擴展至5000億美元，旨在支持美國的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

有分析認為，軟銀的投資有助于進一步鞏固OpenAI在人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，有望在自然語言處理、計算機視覺等多模態(tài)AI技術(shù)方面取得更多突破。

特朗普“接管”加沙言論引發(fā)國際社會譴責(zé)

據(jù)央視新聞，美國總統(tǒng)特朗普2月6日在社交媒體上聲稱，巴以沖突結(jié)束后，加沙地帶將由以色列轉(zhuǎn)交給美國，而巴勒斯坦人將被安置到其他地方。此前他還稱，美國將“接管”并“擁有”加沙地帶。

特朗普的相關(guān)言論招致國際社會廣泛批評。7日，多國政府表態(tài)，反對任何奪取巴勒斯坦人土地并企圖驅(qū)逐巴勒斯坦人的計劃。

加沙地帶 圖片來源：央視新聞

埃及外交部7日在一份聲明中表示，埃及方面與約旦、沙特和阿聯(lián)酋等多個阿拉伯國家通話，強調(diào)埃及拒絕任何旨在驅(qū)逐巴勒斯坦人的措施。

巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）5日怒斥特朗普“種族主義”，稱這一做法對中東動蕩來說是“火上澆油”。

土耳其外交部長費丹同日表態(tài)，稱美方提議“不可接受”，并指出此類做法正是巴以沖突的根源。

據(jù)新華社，當(dāng)?shù)貢r間4日，美國首都華盛頓一場集會上，示威者喊話特朗普：“加沙不是商品”。美國《紐約時報》評論，特朗普的提議讓人想起西方大國重新繪制中東版圖并隨意遷移人口的霸權(quán)時代，此舉“重新打開了地緣政治的潘多拉魔盒”。

道指單日跌超400點，金價超2886美元再創(chuàng)新高

當(dāng)?shù)貢r間2月7日（周五），美股尾盤跌幅擴大，道指下跌400點，標普納指止步三連陽。特朗普稱將對貿(mào)易伙伴征收對等關(guān)稅的消息令股指承壓。

本周，美股三大指數(shù)集體收跌。納指累跌0.53%，標普500指數(shù)累跌0.24%，道指累跌0.54%。

中國資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼。納斯達克金龍中國指數(shù)本周累計上漲3.85%，連續(xù)第四周上漲。富時中國3倍做多ETF本周累漲7.78%。“中國龍”Roundhill China Dragons ETF本周累漲5.76%。

消息面上，多家外資機構(gòu)集體發(fā)聲，看好中國資產(chǎn)。德意志銀行發(fā)布中國股市研究策略報告稱，預(yù)計中國股票的“估值折價”將逐漸消失，A股及港股牛市周期已于2024年開啟，并有望在中期內(nèi)再創(chuàng)新高。

美國銀行策略師預(yù)計，在2025年初持續(xù)上漲的勢頭停止后，美國股市的優(yōu)異表現(xiàn)將繼續(xù)減弱，建議做多中國股市。

另外，最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強化了市場對美聯(lián)儲在未來一段時期內(nèi)“暫停降息”的預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，美債收益率走高。兩年期美債收益率于非農(nóng)日漲超7個基點，本周累漲將近8個基點。

現(xiàn)貨黃金于非農(nóng)日漲至2886.79美元，創(chuàng)歷史新高，本周累計上漲2.24%。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

記者：蔡鼎 蘭素英 宋欣悅 岳楚鵬

主編：王嘉琦

編輯：蘭素英

視覺：劉青彥

排版：蘭素英

封面圖片來源：視覺中國-VCG31N2158237831