每經(jīng)特約評論員 楊晨輝 施懿宸

每經(jīng)編輯 黃宗彥

2025年1月17日，在中國證監(jiān)會指導(dǎo)下，滬深北交易所正式發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告編制指南》（以下簡稱指南），標(biāo)志著規(guī)范化、系統(tǒng)化的上市公司可持續(xù)信息披露規(guī)則體系初步完成構(gòu)建，并且對于全市場企業(yè)都具有實質(zhì)性參考價值。

該《指南》是繼滬深北交易所于2024年4月發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引》之后，進(jìn)一步深化上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露要求的重要工具。

《指南》構(gòu)成與ISSB一致，呼應(yīng)國際標(biāo)準(zhǔn)

《指南》共涵蓋《第一號 總體要求與披露框架》和《第二號 應(yīng)對氣候變化》兩個具體文件，分別是針對可持續(xù)信息披露的通用要求規(guī)范以及應(yīng)對氣候變化細(xì)分議題的指導(dǎo)要求。

值得注意的是，《指南》的構(gòu)成顯見與IFRS（注：國際財務(wù)報告準(zhǔn)則基金會） ISSB（注：國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會）的S1（注：《國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號——可持續(xù)相關(guān)財務(wù)信息披露一般要求》）和S2（注：《國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號——氣候相關(guān)披露》）文件相一致，凸顯了與國際標(biāo)準(zhǔn)的呼應(yīng)以及更為廣泛的實用性與參考性。

《總體要求與披露框架》參考了TCFD（注：氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組）以及ISSB的整體架構(gòu)，包含四個維度：治理，戰(zhàn)略，影響、風(fēng)險和機(jī)遇管理，指標(biāo)和目標(biāo)。這在上市公司可持續(xù)信息披露的具體內(nèi)容以及績效分析方面，提出綱領(lǐng)性參照。

“治理”用于闡述企業(yè)的組織架構(gòu)與機(jī)制建設(shè)，“戰(zhàn)略”則是反映企業(yè)識別、制定以及評估可持續(xù)風(fēng)險與機(jī)遇影響的全流程信息，“影響、風(fēng)險和機(jī)遇管理”旨在關(guān)注企業(yè)風(fēng)險管理鏈路與有效性，“指標(biāo)與目標(biāo)”則更傾向于將對應(yīng)績效量化呈現(xiàn)。

《第二號 應(yīng)對氣候變化》由六個章節(jié)構(gòu)成，從整體內(nèi)容上可分為兩大板塊，分別是前五個章節(jié)所涉及的氣候變化影響重要性與財務(wù)重要性評估、氣候適應(yīng)性與相關(guān)情景分析、溫室氣體排放量核算流程與方法和氣候相關(guān)轉(zhuǎn)型計劃，以及共可分為二十二個披露要點的氣候相關(guān)信息披露核心框架。

突出重點和亮點，細(xì)致而全面

《指南》重點關(guān)注上市公司在編制可持續(xù)發(fā)展報告時，如何通過重要性議題的識別與分析，確保報告內(nèi)容準(zhǔn)確反映公司面臨的ESG挑戰(zhàn)與機(jī)遇。同時，《指南》為上市公司提供了系統(tǒng)化分析框架（如下表），用以識別與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展密切相關(guān)的議題，通過四個具體步驟協(xié)助上市公司評估不同議題的重要性，從而為公司在制定可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略時提供有力支持。

其中，《指南》引導(dǎo)企業(yè)考慮內(nèi)外部因素的影響，如市場需求、政策變化和社會期望，確保可持續(xù)報告關(guān)鍵議題準(zhǔn)確反映各方實際訴求并與公司戰(zhàn)略目標(biāo)相契合，為公司制定符合長期發(fā)展目標(biāo)的戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行了必要的前期鋪墊。

《指南》重要性議題識別具體步驟與內(nèi)容

資料來源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究員根據(jù)公開資料整理

《指南》的一大亮點則是以時間范圍細(xì)分可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險和機(jī)遇，即將上市公司的戰(zhàn)略、制度、舉措及具體績效按照時間維度分為短期、中期和長期三個類別（如下表），便于對企業(yè)的可持續(xù)相關(guān)績效開展差異化評估。上市企業(yè)能夠在不同時間范圍內(nèi)清晰地識別出潛在的資產(chǎn)減值損失和未來收益，幫助公司在制定可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略時更加靈活應(yīng)對未來的不確定性。

時間范圍周期劃分

資料來源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究員根據(jù)公開資料整理

《指南》列示了評估可持續(xù)風(fēng)險與機(jī)遇影響時間范圍的五大代表性因素，包括行業(yè)特征、投資周期和資本配置、相關(guān)政策的法律管轄區(qū)域、風(fēng)險或機(jī)遇的性質(zhì)、資產(chǎn)使用壽命等，既為上市公司實操給出具體指引，又提供了一個更加精細(xì)化的分析框架。以不同因素的時間周期或影響范疇為分析截面可以有助于企業(yè)對關(guān)鍵可持續(xù)發(fā)展議題進(jìn)行合理的量化績效追蹤，從而更好地與短期經(jīng)營目標(biāo)及長期可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)形成平衡。

同時，《指南》為提高可操作性，提供了全面且細(xì)致的指導(dǎo)性框架及具體參考示例，為上市公司編制可持續(xù)發(fā)展報告提供了明確路徑。

在《總體要求和披露框架》中，指南以附錄形式整合了ESG指標(biāo)管理手冊、可持續(xù)發(fā)展報告框架指南及對標(biāo)索引表。這三部分內(nèi)容覆蓋了從具體議題的選擇、目標(biāo)的設(shè)定及進(jìn)展，到定性與定量指標(biāo)披露的框架參考，協(xié)助企業(yè)實現(xiàn)對ESG信息的系統(tǒng)性管理。

《應(yīng)對氣候變化》部分則進(jìn)一步細(xì)化，通過提供氣候相關(guān)影響分析流程圖、溫室氣體排放量計算的活動數(shù)據(jù)與排放因子，以及氣候相關(guān)轉(zhuǎn)型計劃示例與排放披露模板，為企業(yè)制定和披露氣候行動計劃提供了直觀且操作性強(qiáng)的參考。

通過提供明確的指標(biāo)體系和實際案例，《指南》使企業(yè)能夠更高效地識別關(guān)鍵議題、設(shè)定科學(xué)目標(biāo)并披露相關(guān)信息，對于增強(qiáng)上市公司可持續(xù)發(fā)展能力、推動中國企業(yè)全面開展ESG實踐發(fā)揮重要作用。

建議：自上而下、由內(nèi)而外提升企業(yè)ESG能力

一是借助《指南》工具性指引，落實完善可持續(xù)信息披露?！吨改稀返陌l(fā)布為企業(yè)提供了科學(xué)的框架和標(biāo)準(zhǔn)化模板，顯著提升了信息披露的規(guī)范性和透明度。企業(yè)無論是否已被納入強(qiáng)制披露范疇（上證180指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、深證100指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司及境內(nèi)外同時上市的公司），都可對應(yīng)結(jié)合自身業(yè)務(wù)實際，梳理核心可持續(xù)發(fā)展議題，明確披露范圍和深度。通過合理運(yùn)用《指南》中ESG指標(biāo)管理手冊及對標(biāo)索引表，企業(yè)可快速分類整理ESG相關(guān)信息，確保信息披露的系統(tǒng)性和一致性。此外，企業(yè)在建立標(biāo)準(zhǔn)化的披露機(jī)制的基礎(chǔ)上，可定期跟蹤目標(biāo)與實質(zhì)績效進(jìn)展，以高質(zhì)量的可持續(xù)信息披露增強(qiáng)資本市場與利益相關(guān)方的信任度。

二是運(yùn)用數(shù)智化科技手段，內(nèi)部搭建ESG數(shù)據(jù)治理機(jī)制。高效的ESG數(shù)據(jù)治理是進(jìn)一步完善自身風(fēng)險管理與可持續(xù)信息披露的基礎(chǔ)。企業(yè)可結(jié)合《指南》中提供的披露框架和氣候相關(guān)影響分析流程，梳理ESG數(shù)據(jù)的采集、存儲、分析和報告流程，構(gòu)建適配于上市公司生產(chǎn)運(yùn)營需求的可持續(xù)風(fēng)險與機(jī)遇數(shù)據(jù)治理體系。企業(yè)需從戰(zhàn)略高度重視ESG數(shù)據(jù)治理，優(yōu)化內(nèi)部管理流程，以數(shù)據(jù)驅(qū)動提升可持續(xù)發(fā)展管理能力。以應(yīng)對氣候變化的關(guān)鍵議題舉例，企業(yè)可明確溫室氣體排放活動數(shù)據(jù)與排放因子，通過數(shù)字化工具和技術(shù)手段，建立實時的數(shù)據(jù)追蹤和管理平臺，實現(xiàn)數(shù)據(jù)治理的系統(tǒng)化與精細(xì)化。

三是自上而下系統(tǒng)化構(gòu)建ESG能力建設(shè)體系?！吨改稀返娜姘l(fā)布為企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部能力建設(shè)、提升整體ESG管理水平提供了具體參照，同時也將可持續(xù)風(fēng)險與機(jī)遇管理上升到戰(zhàn)略高度。從實際操作層面，《指南》對企業(yè)的戰(zhàn)略制定、組織架構(gòu)管理提出相應(yīng)要求，同時提供了不同類型的頂層設(shè)計參考。其次，上市公司可結(jié)合氣候相關(guān)轉(zhuǎn)型計劃示例和披露模板，深入開展關(guān)鍵議題的分析與研究，匯總出適用于自身可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險與機(jī)遇矩陣，為可持續(xù)發(fā)展決策提供依據(jù)。此外，上市公司可通過不斷完善內(nèi)部機(jī)制、強(qiáng)化人員能力和參與行業(yè)合作，完善配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與人才梯隊化管理機(jī)制，響應(yīng)可持續(xù)發(fā)展趨勢。

作者楊晨輝系中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院ESG中心聯(lián)合主任；施懿宸系中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長，中財綠指首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家