每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

上周（1.6-1.12），債券市場(chǎng)出現(xiàn)明顯調(diào)整，收益率曲線有所上移。純債基金的單周平均業(yè)績(jī)也表現(xiàn)不佳，錄得負(fù)收益。

不過，業(yè)內(nèi)對(duì)于未來債市仍偏樂觀，認(rèn)為需持續(xù)關(guān)注政策實(shí)施力度，短期內(nèi)債市仍有可能維持偏弱震蕩態(tài)勢(shì)。

純債基金上周業(yè)績(jī)不佳

上周國(guó)內(nèi)債市出現(xiàn)明顯調(diào)整。短端利率方面，隨著央行有意回籠流動(dòng)性，上周資金面逐漸收緊，帶動(dòng)短端收益率上行，且上行幅度大幅超過長(zhǎng)債，收益率曲線平坦化上移。

從收益率曲線變化來看，呈現(xiàn)平坦化上移。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，中債10年期國(guó)債到期收益率由1.6%上行至1.63%；10年期國(guó)開債利差由4.22BP下行至1.12BP。

受債市調(diào)整影響，純債基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，中長(zhǎng)期純債基金當(dāng)中，最高單周業(yè)績(jī)錄得1.50%，為平安樂享一年定開A，也是純債基金當(dāng)中上周業(yè)績(jī)最好的一只基金。

其他基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，在0.1%以上的數(shù)量也非常有限，中長(zhǎng)期純債基金當(dāng)中有8只符合，短期純債基金當(dāng)中只有1只符合（統(tǒng)計(jì)初始基金）。

對(duì)于本輪債市的調(diào)整，東方金誠(chéng)研報(bào)指出，盡管在貨幣政策“適度寬松”基調(diào)下，市場(chǎng)對(duì)降息降準(zhǔn)的預(yù)期仍在，但受近期人民幣匯率貶值壓力加大、資金面收緊以及央行公告暫緩購(gòu)入國(guó)債操作等利空因素?cái)_動(dòng)，長(zhǎng)債收益率波動(dòng)上行。

諾安基金分析指出，在經(jīng)歷一波快速上漲后，資產(chǎn)收益與資金成本短期出現(xiàn)持續(xù)倒掛，但由于資本利得仍可覆蓋資金成本，市場(chǎng)持續(xù)慣性下行，但市場(chǎng)穩(wěn)定性相對(duì)不足，近期央行提示交易風(fēng)險(xiǎn)、明確穩(wěn)定匯率以及暫停在公開市場(chǎng)買入國(guó)債等表態(tài)，為瘋漲的債市降溫，市場(chǎng)預(yù)期有所回?cái)[，各期限收益率快速調(diào)整。

業(yè)內(nèi)：持續(xù)關(guān)注政策實(shí)施力度

上周，信用債方面也有所調(diào)整。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，中債5年期企業(yè)債到期收益率（AAA）由1.8%上行至1.87%；5年期企業(yè)債（AAA）與國(guó)債利差由45.79BP下行至43.75BP。

對(duì)于債市后續(xù)，業(yè)內(nèi)不少觀點(diǎn)認(rèn)為，需關(guān)注監(jiān)管政策與機(jī)構(gòu)買債行為，以及降息時(shí)點(diǎn)和財(cái)政政策的變化等。

華泰證券的研報(bào)分析指出，在貨幣政策大方向確定的背景下，“適度寬松”、“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”、“加大調(diào)控強(qiáng)度”仍是今年貨幣政策的主基調(diào)，且當(dāng)前融資需求弱+高實(shí)際利率的現(xiàn)實(shí)本就支持央行降息，區(qū)別只是在于何時(shí)落地和幅度。

東方金誠(chéng)的研報(bào)分析指出，央行階段性暫停買入國(guó)債對(duì)債市短端利率造成的利空影響更大，加之1月為繳稅大月且本周適逢稅期繳款，春節(jié)臨近現(xiàn)金需求上升，以及央行近期強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)匯率防空轉(zhuǎn)”，進(jìn)入本周后，資金面或?qū)⒊尸F(xiàn)緊平衡狀態(tài)。該研報(bào)分析指出，預(yù)計(jì)債市短端利率調(diào)整仍將延續(xù)，并給長(zhǎng)端帶來利空擾動(dòng)。從基本面來看，本周將發(fā)布12月金融、宏觀數(shù)據(jù)，從高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，12月底票據(jù)利率持續(xù)上行，金融數(shù)據(jù)或好于預(yù)期。

此外，美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超出預(yù)期，打壓美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，或影響國(guó)內(nèi)貨幣寬松預(yù)期?？傮w上看，盡管年初配置盤仍欠配，但近期利空因素有所增加，本周債市料將偏弱震蕩。