每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

上周，A股市場繼續(xù)呈調整態(tài)勢，幾大寬基指數(shù)周線收陰。而公募FOF在上周表現(xiàn)出較強韌性，從權益類FOF的業(yè)績表現(xiàn)來看，混合型FOF的平均業(yè)績仍然收正。從業(yè)內的觀點來看，權益市場仍有繼續(xù)磨底的可能，債市也在短期內可能維持偏弱震蕩的格局。

上周混合型FOF、養(yǎng)老目標FOF平均業(yè)績收正

上周（1月6日~12日），A股市場繼續(xù)磨底震蕩，幾大寬基指數(shù)周線收陰。Wind統(tǒng)計顯示，上證指數(shù)跌1.34%，萬得全A跌0.97%。相比之下，北證50和微盤指數(shù)表現(xiàn)較好，分別上漲0.60%和0.08%。

主要寬基指數(shù)中，科創(chuàng)50、北證50等指數(shù)漲幅居前，而中證紅利、創(chuàng)業(yè)板指和中證1000跌幅較明顯。國證風格指數(shù)方面，小盤成長、中盤成長和大盤價值表現(xiàn)相對較好，小盤價值、中盤價值和大盤成長則表現(xiàn)欠佳。

從細分行業(yè)來看，申萬一級行業(yè)中，綜合、家用電器和有色金屬漲幅領先，商貿零售、煤炭和食品飲料跌幅較大。

可見，權益市場在持續(xù)磨底的過程中，部分科技細分行業(yè)的個股仍在活躍。有意思的是，上周雖然股票型FOF平均收益率為負，但混合型FOF、養(yǎng)老目標FOF的平均收益率獲得正值。

混合型FOF當中，東財均衡配置三個月A單周業(yè)績錄得2.48%，不僅是同類型FOF業(yè)績最高的一只，也是所有公募FOF中業(yè)績最好的一只（統(tǒng)計初始基金）。從平均收益率來看，混合型FOF的平均收益率在上周達到0.17%，養(yǎng)老目標FOF達到0.22%。

對于權益投資的展望，諾安基金分析指出，今年春節(jié)早于去年，低基數(shù)及節(jié)日效應或部分提振1月通脹指標。同時，發(fā)改委宣布2025年將擴圍支持消費品以舊換新，財政部亦表示中央財政已預下達810億元支持“以舊換新”銜接工作，或有望持續(xù)對汽車及家電消費量形成提振，但價格指標可能仍有所承壓，通脹回升的持續(xù)性或取決于財政政策能否持續(xù)發(fā)力以及地產周期能否企穩(wěn)。

關注春節(jié)前后風格切換跡象

對于接下來的市場研判，由于臨近春節(jié)，按照往年的情況來看，業(yè)界對于春節(jié)前后的風格切換跡象較為關注，也可為FOF投資及資產配置提供借鑒。

富國基金研究發(fā)現(xiàn)，春節(jié)前后股市往往會發(fā)生風格的切換。結合2010年~2024年數(shù)據(jù)看，春節(jié)前行情往往比較平淡，春節(jié)至全國兩會期間市場勝率明顯提高。風格層面，元旦到春節(jié)期間的大盤韌性更強，春節(jié)至全國兩會期間市場風格重回小盤。

分析這背后的原因，一方面，由于春節(jié)前資金落袋為安的心理；另一方面，春節(jié)至全國兩會期間，市場活躍度提升，小盤風格重新占優(yōu)。

中信證券策略團隊指出，政策處于空窗期，預計春節(jié)后政策預期重新升溫，市場開始醞釀春季攻勢。大盤價值風格占優(yōu)，建議繼續(xù)采用“紅利+主題”的杠鈴策略，并更偏向紅利，密切關注醫(yī)藥板塊政策催化。

從行業(yè)配置來看，紅利板塊內穩(wěn)定高股息和消費類高股息占優(yōu)，弱化能源型紅利行業(yè)，主題看好活躍資金向端側AI、新零售和機器人聚焦，但在1月中下旬要警惕主題交易退潮。

東興證券首席分析師林陽認為，市場在短期出現(xiàn)連續(xù)調整，有利于市場底的探明，越接近價值中樞下軌，市場逢低布局的價值越大。從中期角度出發(fā)，2025年市場的關注焦點將會是消費。消費作為經濟恢復的重要抓手，政策持續(xù)發(fā)力的空間仍然較大，市場從強預期到數(shù)據(jù)回升需要一個過程。

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