每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周，兩大重要會(huì)議結(jié)束，活躍資金進(jìn)行階段性利多兌現(xiàn)，市場先揚(yáng)后抑。A股三大股指全線回落下跌，每經(jīng)品牌100指數(shù)則頑強(qiáng)收紅。

楊靖制圖

隨著存量政策加快落實(shí)，以及一攬子增量政策加力推出，經(jīng)濟(jì)基本面有望呈現(xiàn)逐步改善態(tài)勢，市場仍有望震蕩上行。

上周A股市場震蕩明顯

上周A股市場震蕩明顯，多空博弈力度加大。截至12月13日收盤，上證指數(shù)周跌0.36%，以3391.88點(diǎn)報(bào)收；深證成指周跌0.73%，以10713.07點(diǎn)報(bào)收；創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)分別周跌0.14%、2.43%；每經(jīng)品牌100指數(shù)周漲0.39%，以993.70點(diǎn)報(bào)收。

宏觀數(shù)據(jù)方面，11月份，CPI同比上漲0.2%，環(huán)比下跌0.6%。一方面因氣溫偏高利于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)儲(chǔ)運(yùn)，食品中鮮活食品價(jià)格大多超季節(jié)性下降；另一方面，出行需求回落導(dǎo)致出行鏈價(jià)格降溫。PPI環(huán)比由跌轉(zhuǎn)漲，主要源于一攬子存量政策和增量政策協(xié)同發(fā)力，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格升溫。貿(mào)易數(shù)據(jù)方面，11月出口同比增速有所回落，但考慮到2023年同期的高基數(shù)，出口端實(shí)際仍具韌性。一方面受海外需求修復(fù)的支撐，11月全球制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，顯示外需有所修復(fù)；另一方面，也與出口退稅政策調(diào)整所帶來的出口前置效應(yīng)有關(guān)。

政策面上，上周召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放出積極信號(hào)。在強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，再次明確“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)”的基調(diào)。時(shí)隔14年后，再提“適度寬松的貨幣政策”，宏觀政策將更加“積極有為”。值得注意的是，財(cái)政更加積極與貨幣適度寬松的組合為歷史首次，給了經(jīng)濟(jì)刺激方案比較大的想象空間。此外，會(huì)議明確九大重點(diǎn)工作，助力經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升向好，2025年政策取向較2024年將更加積極主動(dòng)，2025年GDP目標(biāo)可能仍定為5%左右的偏高水平。

從市場來看，目前指數(shù)處于震蕩上行階段。本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于“適度寬松的貨幣政策”“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”“穩(wěn)住樓市股市”等表述，均超出過去常規(guī)定調(diào)。此外，自9月24日后的第二輪政策加碼有望接力支撐經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，后續(xù)增量穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)將不斷驅(qū)動(dòng)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，市場有望繼續(xù)向上演繹，迎接跨年行情。

老鳳祥周漲幅接近10%

從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，黃金概念股老鳳祥表現(xiàn)突出，周漲幅達(dá)到9.66%；另外，蒙牛乳業(yè)、海信家電周漲幅也分別達(dá)到7.13%、7.04%，青島啤酒、國藥控股和上汽集團(tuán)周漲幅均超過5%。

周市值增長方面，小米集團(tuán)和阿里巴巴市值增長較大，分別達(dá)到366億元和343億元，中國移動(dòng)、工商銀行以及中國銀行周市值增長也在200億元以上。

公開資料顯示，老鳳祥作為國內(nèi)黃金珠寶龍頭企業(yè)，品牌力領(lǐng)先，公司近年來聚焦主業(yè)，積極推動(dòng)國內(nèi)外市場拓展；扎實(shí)推進(jìn)“雙百”行動(dòng)各項(xiàng)改革任務(wù)，奠定未來發(fā)展基礎(chǔ)；創(chuàng)新研發(fā)新品，引領(lǐng)飾品消費(fèi)潮流，促進(jìn)消費(fèi)提升。目前，老鳳祥牢牢把握國貨“潮品”新消費(fèi)增長點(diǎn)，以“傳承、歡慶、新生”為主題，開發(fā)“龍情蜜意”足金翡翠首飾等一系列設(shè)計(jì)新品投放市場，打造了一批“時(shí)尚新經(jīng)典”產(chǎn)品。

蒙牛乳業(yè)是乳制品龍頭企業(yè)，公司以“再創(chuàng)新蒙牛”為戰(zhàn)略引領(lǐng)。一方面，持續(xù)夯實(shí)品牌乳制品業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢，當(dāng)前常溫奶業(yè)務(wù)份額穩(wěn)固、低溫酸奶及高端鮮奶站穩(wěn)行業(yè)第一，奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，奶酪及To B業(yè)務(wù)發(fā)展路徑亦更為清晰；另一方面，創(chuàng)新業(yè)務(wù)運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品牌銷售反饋較好，國際化冰品出海順暢、盈利能力大幅提升。

作為全國較為領(lǐng)先的家電品牌，海信家電則有望憑借品牌與渠道優(yōu)勢受益，年末大促彈性值得期待。海信品牌的白電全球份額提升空間較大，設(shè)備更新與地產(chǎn)政策利好中央空調(diào)，暖通渠道協(xié)同以及產(chǎn)品多元化有望帶動(dòng)央空增長；公司通過精簡SKU、完善供應(yīng)鏈等方式實(shí)現(xiàn)降本增效的潛力仍然較為突出，業(yè)績有望穩(wěn)健增長。

汽車板塊ETF走勢穩(wěn)健

除了個(gè)股投資價(jià)值凸顯外，上周走勢穩(wěn)健、實(shí)現(xiàn)小幅上漲的汽車類ETF同樣值得關(guān)注，比如汽車ETF（159512）和汽車ETF（516110）。

從投資邏輯來看，乘用車市場格局逐步穩(wěn)固，國產(chǎn)替代在各主流價(jià)格帶加速滲透。2025年預(yù)計(jì)自主品牌滲透率維持2024年高增速，20萬元內(nèi)馬太效應(yīng)明顯，主流價(jià)格帶逐漸出清，20萬~40萬元、40萬元以上市場帶來國產(chǎn)替代持續(xù)空間，比亞迪、吉利、小鵬等車企分享增長蛋糕，或成為國產(chǎn)替代最大受益主線。

商用車國內(nèi)市場進(jìn)入存量優(yōu)化階段，以舊換新政策撬動(dòng)替換需求釋放，新能源和天然氣等細(xì)分市場帶來結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會(huì)，頭部企業(yè)有望憑借細(xì)分市場份額的領(lǐng)先，進(jìn)一步帶動(dòng)銷量穩(wěn)步向上。出口繼續(xù)保持景氣，區(qū)域結(jié)構(gòu)優(yōu)化，單邊市場依賴度降低，南美和東南亞具備增長潛力，新能源為出口注入持續(xù)動(dòng)能。

據(jù)了解，汽車ETF（159512）追蹤的是中證全指汽車指數(shù)。該指數(shù)選取中證全指樣本股中的汽車行業(yè)股票組成，以反映汽車行業(yè)股票的整體表現(xiàn)。從成分股行業(yè)分布來看，主要布局汽車相關(guān)行業(yè)。成分股大、中、小市值的汽車股都有覆蓋，分布較均衡。從指數(shù)成分股涉及概念來看，中證汽車全指指數(shù)在新能源汽車、新能源整車、華為汽車等概念上的暴露較高，主題特征鮮明。指數(shù)當(dāng)前估值水平處于歷史低位，具有較高安全邊際。從盈利來看，中證汽車全指指數(shù)的盈利能力突出，預(yù)期指數(shù)未來盈利高速增長。

從中證全指汽車指數(shù)主要權(quán)重股來看，上汽集團(tuán)和長安汽車合計(jì)權(quán)重占比超過20%，這些公司均是每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股，具有覆蓋投資意義。

汽車ETF（516110）追蹤的是中證800汽車與零部件指數(shù)。該指數(shù)從中證800指數(shù)中選取與汽車及其零部件主題相對(duì)應(yīng)行業(yè)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映該主題上市公司證券的整體表現(xiàn)。

封面圖片來源：楊靖制圖