每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 張益銘

9月下旬以來，權益市場大幅回暖，與股市掛鉤甚密的投連險凈值有了顯著回升?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，超過90%的投連險賬戶取得正收益，多個賬戶漲了約20%：包括光大永明指數(shù)型賬戶（22.26%）、國華1號進取型賬戶（22.15%）、中英指數(shù)型賬戶（21.55%）、平安精選權益賬戶（20.12%）、工銀安盛進?。?9.33%），跑贏同期股票型基金指數(shù)18%的漲幅。

2022年以來，權益市場下半年震蕩調(diào)整，投連險賬戶收益表現(xiàn)不佳，規(guī)模也大幅縮水。國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，投連險獨立賬戶新增交費僅140億元，較2021年末的695億元大幅下滑了近八成。隨著資本市場走勢改變，投連險局勢有望逆轉嗎？

中國精算師協(xié)會創(chuàng)始會員、資深精算師徐昱琛在受訪時對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“投連險一是有保障功能，二是可以靈活轉化，本身可以給客戶投資標的有更多一個選擇空間。”不過在其看來，從投資收益表現(xiàn)看，投連險與ETF基金差不多，但后者的費用更簡單，只需要開立證券賬戶就可以每天買進賣出，而投連險的投保簽合同過程更為繁瑣。此外，無論從產(chǎn)品優(yōu)勢、客戶需求，還是銷售推廣等方面看，投連險熱度回升尚未到時機。

超九成賬戶實現(xiàn)正收益，表現(xiàn)略遜于公募基金指數(shù)

投連險全稱為投資連結保險，也稱為變額壽險，在2000年左右被引入國內(nèi)。近年來，投連險賬戶投資收益表現(xiàn)不濟，市場對這一險種的關注度也跌至谷底。

根據(jù)華寶證券研究統(tǒng)計，2022年，權益市場下半年震蕩調(diào)整，整體表現(xiàn)不佳，全年滬深300指數(shù)下跌21.63%。從納入華寶證券統(tǒng)計的217個投連險賬戶而言，當年收益率平均下跌了9.45%。2023年股市持續(xù)下行背景下，投連險賬戶亦跌多漲少。直到2024年9月下旬，隨著權益市場的大幅回暖，投連險賬戶收益也水漲船高。

上述券商發(fā)布的9月相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，217個投連險賬戶單月平均收益6.90%，其中，有205個取得正收益，占比94.47%。根據(jù)不同的賬戶分類來看，偏股型賬戶表現(xiàn)明顯更優(yōu)，指數(shù)型賬戶平均回報率為18.4%，激進型賬戶平均回報率為14.2%，激進型賬戶的回報率為12.47%。

不過，與可比公募基金指數(shù)相比，投連險賬戶的回報率水平略遜于后者。具體而言，股票指數(shù)型基金指數(shù)9月上漲22.03%，普通股票型基金指數(shù)9月上漲18.26%，偏股混合型基金指數(shù)上漲17.32%。

對此，業(yè)內(nèi)人士在與記者交流時曾指出，投連險收益與其賬戶的配置風格有關，保險公司一般意義上更追求收益穩(wěn)健、可預期，因而防御功能更強。

記者以2013~2019年收益率作對比發(fā)現(xiàn)，激進型投連險除在2014年小幅跑贏普通股票型基金，其他收益上漲年份其表現(xiàn)均遜于后者，而在股指下跌的2016年、2018年，激進型賬戶的下跌幅度均小于滬深300，在2018年的跌幅小于可比公募基金。

收益率排名第一賬戶上漲22%，拉長3年虧了32%

和傳統(tǒng)保險產(chǎn)品不同，投連險提供至少一個可選投資賬戶，投資者可以按照自身的風險承受能力和投資需要，自行選擇和轉換不同的賬戶類型。賬戶區(qū)別主要反映在投資領域賬戶資金投資比例不同，導致賬戶收益和風險存在差異。

從9月份各個賬戶收益表現(xiàn)來看，收益率排名靠前的包括：光大永明指數(shù)型賬戶（22.26%）、國華1號進取型賬戶（22.15%）、中英指數(shù)型賬戶（21.55%）、平安精選權益賬戶（20.12%）、工銀安盛進?。?9.33%），這些賬戶集中于指數(shù)型、激進型這兩大類。

指數(shù)型賬戶9月表現(xiàn)一馬當先，6個指數(shù)型賬戶平均回報率高達18.4%，表現(xiàn)最好的是光大永明指數(shù)型9月回報率達22.26%。不過，拉長周期來看，該賬戶最近2年回報率為1.4%；從最近3年回報率看，則虧損了32.05%。

眾所周知，在行情向好之際，選擇合適的偏股型投連險賬戶，有望抓住股市上升的紅利。不過，不同的偏股型賬戶收益率差距也十分明顯，比如，激進型賬戶榜首的平安精選權益9月回報為20.12%，混合激進型賬戶榜首的國華1號進取型，9月回報為22.15%，而激進型賬戶、混合激進型賬戶的最低收益都不到5%。

業(yè)內(nèi)人士指出，考慮到投資的不確定性，客戶也可以將資金在不同投資賬戶之間轉移，以達到分散風險、財富增值的目的。比如，混合型投連險同時投資權益以及債券，并有一定比例的調(diào)整空間，所以相對股票指數(shù)全部都是權益，這種產(chǎn)品的波動就會比較小，在股票指數(shù)下跌時，有債券的倉位可以減緩收益的波動。

新增保費僅百億級，投連險需求回升還有待時日

相較于萬能險、分紅險，投連險具備一定的投資靈活性與投資收益潛力。近年來，權益市場波動加大，增加了投連險收益的不確定性；與此同時，投連險產(chǎn)品本身相對復雜，需要投資者具備一定的金融知識和風險意識，部分投資者對其缺乏了解而選擇回避。

國家金融監(jiān)管總局的數(shù)據(jù)顯示，投連險規(guī)模在2022年從上一年的695億元下降至221億元，并在2023年進一步減少至140億元。2024年1~8月，投連險獨立賬戶新增交費為128億元，同比增長29%，較上一年的保費規(guī)模有所回升。隨著股市的回暖，投連險會迎來新的增長嗎？

在徐昱琛看來，在資本市場回暖下，投連險凈值回升，但并不意味著需求也會隨之提升。“投連險一是具有保障功能，二是可以靈活轉化，本身可以給客戶投資標的有更多一個選擇空間。在客戶需求比較明確的情況下，高風險客戶會選擇指數(shù)基金，中低風險客戶選擇債券基金、分紅險等產(chǎn)品，相對而言投連險的靈活轉換優(yōu)勢不是特別明顯。”

從投資收益表現(xiàn)看，投連險與ETF基金差別不大。記者注意到，除了上述偏股型投連險，9月混合保守型賬戶回報率為6.22%，對比同期偏債混合型基金指數(shù)上漲4.03%；增強債券型賬戶回報率為1.55%，全債型賬戶回報率為1.39%，對比同期債券型基金指數(shù)為0.65%；此外，貨幣型賬戶回報率為0.09%，對比貨幣市場基金指數(shù)為0.13%。

徐昱琛指出，在收益率相差不多的情況下，基金的費用更為簡單，投資者只需要開立證券賬戶就可以每天買進賣出，而投連險的投保簽合同過程更為繁瑣。此外，投連險產(chǎn)品是比較透明的，如果費用太高會影響到客戶的利益，因此從推廣的角度而言，銷售激勵相對較少，這也在一定程度上制約了投連險的銷售。

投連險是一種兼顧中長期保障和投資的保險產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)提示投資者，投資市場變化無常，應定期審視投連險賬戶的表現(xiàn)，并根據(jù)市場變化和個人需求適時調(diào)整投資選擇。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝