每經(jīng)編輯 肖芮冬    

周二（9月24日）大盤跳空高開，短暫震蕩后單邊拉漲。盤面上，在一連串政策組合拳下，午后增量資金跑步進(jìn)場(chǎng)。全天超5100股上漲，市場(chǎng)迎來報(bào)復(fù)式反彈。

截至收盤，上證指數(shù)漲4.15%報(bào)2863.13點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲5.54%。A股全天成交9747.6億元，創(chuàng)4個(gè)月新高。

通信ETF（515880）、新能源車ETF（159806）收盤分別大漲5.56%、5.36%

【上漲原因分析】重磅政策會(huì)議表述積極，推出時(shí)點(diǎn)一定程度超市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)設(shè)新貨幣工具直接利好A股行情，未來財(cái)政政策發(fā)力預(yù)期強(qiáng)化。

今日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)人介紹了金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。多項(xiàng)重磅政策同時(shí)推出，加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，進(jìn)一步支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。

具體來看，政策內(nèi)容包括降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率、降低存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)新的貨幣工具支持股票市場(chǎng)發(fā)展等。整體來看本次發(fā)布會(huì)直面市場(chǎng)關(guān)切的話題，表態(tài)積極。并且相關(guān)政策推出時(shí)點(diǎn)一定程度超市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)互換便利、回購(gòu)增持再貸款、平準(zhǔn)基金等內(nèi)容旨在引導(dǎo)增量資金入市，更是直接利好A股行情。

當(dāng)前A股估值處于歷史底部區(qū)域，本次發(fā)布會(huì)或反映新一輪政策發(fā)力的開啟，市場(chǎng)對(duì)接下來財(cái)政政策的加碼更加期待，因此A股今日反彈力度較大。

【后市展望】

一、通信ETF（515880）：行業(yè)兼具出海、國(guó)產(chǎn)替代、國(guó)企改革等概念催化，同時(shí)AI進(jìn)程中，光通信產(chǎn)業(yè)鏈依然有望維持較高增速，板塊經(jīng)歷前期調(diào)整后估值大幅回落，性價(jià)比凸顯。

對(duì)于通信設(shè)備行業(yè)來說，近期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)一方面是國(guó)內(nèi)進(jìn)口替代將繼續(xù)，另一方面亞非拉等市場(chǎng)可能迎來更多出海機(jī)會(huì)。

從通信設(shè)備核心算力板塊來看，第25屆中國(guó)國(guó)際光電博覽會(huì)近期在深圳舉辦，聚焦光通信的器件、模組到方案級(jí)的產(chǎn)品、技術(shù)、應(yīng)用討論，國(guó)內(nèi)眾多光通信廠商參展并展示最新產(chǎn)品。

從產(chǎn)業(yè)節(jié)奏上看，光通信加速進(jìn)入1.6T時(shí)代，海外需求加速迭代，產(chǎn)品出貨放量在即。隨著國(guó)內(nèi)光模塊廠商硅光技術(shù)的成熟及良率的提高，1.6T時(shí)代硅光模塊的滲透率或?qū)⑤^400G及800G時(shí)代顯著提升。

目前階段海外科技大廠的資本開支方向確定，而國(guó)內(nèi)科技大廠的基本面與投資方向也在發(fā)生變化，運(yùn)營(yíng)商的算網(wǎng)建設(shè)同樣高景氣。國(guó)內(nèi)算力投資將帶動(dòng)本土光通信的加速迭代與放量，在全球高速網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)的供需格局下，本土供應(yīng)鏈也將充分享受全球光通信成長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)紅利。

另外9月13日，OpenAI宣布推出o1模型，通過引入獨(dú)特的思維鏈模式，有望帶動(dòng)主流大模型迎來升級(jí)拐點(diǎn)，其在科學(xué)、編碼等方面的良好表現(xiàn)有望帶動(dòng)更多應(yīng)用場(chǎng)景落地。9月10日，蘋果發(fā)布了具備AI功能的新機(jī)型iPhone 16系列，Apple intelligence有望推動(dòng)端側(cè)AI的發(fā)展以及換機(jī)需求的提升。

總體來說，通信設(shè)備行業(yè)兼具出海、國(guó)產(chǎn)替代、國(guó)企改革等概念催化，同時(shí)隨著AI終端應(yīng)用的升級(jí)迭代，光通信產(chǎn)業(yè)鏈依然有望維持較高增速。板塊經(jīng)歷前期調(diào)整后估值大幅回落，性價(jià)比凸顯。

二、新能源車ETF（159806）：需求端補(bǔ)貼政策逐步見效，預(yù)計(jì)將為車市帶來新一波增長(zhǎng)動(dòng)力，但短期鋰電行業(yè)仍然面臨產(chǎn)能過剩的問題，前期跌幅較大后或有反彈行情，但基本面反轉(zhuǎn)仍需等待更多產(chǎn)能出清信號(hào)。

下游需求方面，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年8月我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成105.1萬(wàn)輛和102.7萬(wàn)輛，產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)12.7%、銷量環(huán)比增長(zhǎng)17.0%，同比分別增長(zhǎng)32.6%和43.2%，8月新能源車國(guó)內(nèi)零售滲透53.9%，較去年同期37.3%的滲透率有明顯提升。

8月我國(guó)新能源車出口9.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)23.7%，環(huán)比增長(zhǎng)7.6%，占乘用車出口24%。1~8月新能源汽車?yán)塾?jì)出口78.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20.1%。伴隨著中國(guó)新能源車的規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)和市場(chǎng)擴(kuò)張需求，中國(guó)制造的新能源產(chǎn)品品牌在海外的認(rèn)可度持續(xù)向好。

來源：乘聯(lián)會(huì)、長(zhǎng)城證券

但當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈中上游仍然面臨較為明顯的產(chǎn)能過剩問題。9月11日，碳酸鋰期貨主力合約漲超7%。寧德時(shí)代表示，根據(jù)近期碳酸鋰市場(chǎng)情況，公司擬對(duì)宜春碳酸鋰生產(chǎn)安排進(jìn)行調(diào)整。

根據(jù)InfoLink及中國(guó)能源網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年碳酸鋰總產(chǎn)出預(yù)計(jì)將達(dá)到132.3萬(wàn)噸，其中41.8萬(wàn)噸來自鋰鹽湖（單噸成本為3萬(wàn)~5萬(wàn)元）、68.8萬(wàn)噸來自鋰輝石（單噸成本為4萬(wàn)~8萬(wàn)元）、21.7萬(wàn)噸來自鋰云母（6萬(wàn)~10萬(wàn)），而2024年碳酸鋰總需求為118.9萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)高成本（非一體化鋰輝石、新建云母項(xiàng)目）產(chǎn)能超過50%。

目前電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格落在每公噸7.3萬(wàn)~7.7萬(wàn)元人民幣附近，隨著價(jià)格跌至低谷，高成本鋰鹽廠的利潤(rùn)進(jìn)一步被壓縮甚至開始轉(zhuǎn)為虧損，行業(yè)整體開工率略有下降，廠商挺價(jià)出貨意愿進(jìn)一步增強(qiáng)。如果未來盈利較差產(chǎn)能逐步出清，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化后，其余廠商為改善盈利或?qū)⒅蝺r(jià)格上行。

需求端補(bǔ)貼政策逐步見效，8月起報(bào)廢更新補(bǔ)貼申請(qǐng)量增長(zhǎng)迅速，9月補(bǔ)貼申請(qǐng)量仍保持高位，全國(guó)幾乎所有省份均已出臺(tái)并落實(shí)汽車置換補(bǔ)貼政策，單車補(bǔ)貼金額均較為可觀，預(yù)計(jì)將為車市帶來新一波增長(zhǎng)動(dòng)力。但短期來看，下半年鋰電行業(yè)仍然面臨產(chǎn)能過剩的問題，廠商更多以階段性調(diào)整為主，板塊前期跌幅較大后或有反彈行情，但基本面反轉(zhuǎn)仍需等待更多產(chǎn)能出清信號(hào)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。