每經(jīng)記者 章光日    每經(jīng)編輯 吳永久    

國(guó)際局勢(shì)波譎云詭，資本市場(chǎng)跌宕起伏，“千淘萬(wàn)漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金。”投資人要付出許多的努力，才可能挖掘到真金。如果站在巨人的肩上，將會(huì)比很多人看得更遠(yuǎn)，每日經(jīng)濟(jì)新聞特推出《投資全球系列訪談》，為投資人撥開重重迷霧，洞見全球投資機(jī)遇。

當(dāng)前，A股行情較為低迷，從歷史表現(xiàn)來(lái)看，上證指數(shù)長(zhǎng)期圍繞3000點(diǎn)上下震蕩。面對(duì)A股市場(chǎng)的這種表現(xiàn)，中國(guó)投資者應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)呢？美國(guó)等多個(gè)市場(chǎng)目前普遍也處于高位，其中又蘊(yùn)涵什么樣的風(fēng)險(xiǎn)？

投資者喜歡用技術(shù)分析來(lái)分析大盤和個(gè)股的走勢(shì)，其在美股和A股上是否具備同樣的效用？去年以來(lái)，人工智能技術(shù)熱度持續(xù)走高，這種技術(shù)也開始被應(yīng)用于金融投資領(lǐng)域，那么技術(shù)分析面對(duì)人工智能的挑戰(zhàn)可能會(huì)出現(xiàn)什么樣的變化呢？

第37屆IFTA（國(guó)際技術(shù)分析師協(xié)會(huì)）年度會(huì)議即將召開，每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾撸ㄒ韵潞?jiǎn)稱NBD）對(duì)參會(huì)嘉賓戴若·顧比進(jìn)行了專訪，希望能夠給中國(guó)投資者帶來(lái)一些投資上的啟發(fā)。

（戴若·顧比，受訪者供圖）

戴若·顧比是GMMA指標(biāo)創(chuàng)始人、全球十大技術(shù)分析師之一、前中澳商會(huì)董事會(huì)成員（共計(jì)17年）。戴若·顧比在中國(guó)市場(chǎng)交易長(zhǎng)達(dá)20年，著有12本技術(shù)分析類書籍，并深刻理解A股市場(chǎng)的行為特征。作為一名全職交易員，其職業(yè)生涯超30年。

近幾年，海外市場(chǎng)表現(xiàn)亮麗，令很多投資者感到羨慕，為便于投資者了解海外市場(chǎng)動(dòng)向，我們組建了全球投資微信交流群，群里將會(huì)分享全球投資的資訊、技巧，并不定期邀請(qǐng)高手進(jìn)行分享，以便大家把握全球投資脈搏。加群方式：點(diǎn)擊微信主頁(yè)右上角+號(hào)/添加朋友/企業(yè)微信聯(lián)系人/輸入手機(jī)號(hào)13882019385/添加企業(yè)微信火山君。

戴若·顧比金句：

1.表現(xiàn)不佳并非源自對(duì)未來(lái)預(yù)測(cè)的失誤，而是因?yàn)槲覀兾茨苡行н\(yùn)用止損策略和保護(hù)利潤(rùn)機(jī)制來(lái)妥善管理投資。投資者應(yīng)時(shí)刻銘記“見山不是山”的哲理，意識(shí)到成功的真正障礙往往隱藏于不易察覺之處。

2.新加坡、澳大利亞和英國(guó)市場(chǎng)并未展現(xiàn)出與美國(guó)市場(chǎng)相同的強(qiáng)勁增長(zhǎng)趨勢(shì)，而德國(guó)市場(chǎng)則呈現(xiàn)出緩慢上升的態(tài)勢(shì)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)條件的不斷演進(jìn)以及新政策對(duì)市場(chǎng)的深遠(yuǎn)影響，中國(guó)市場(chǎng)有望孕育出新的趨勢(shì)特征。

3.中國(guó)投資者在順勢(shì)而為、加入上升趨勢(shì)并合理運(yùn)用止損策略管理投資時(shí)，往往能取得更為顯著的成功。

4.鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高度債務(wù)依賴性，我們尤為關(guān)注全球市場(chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)債的購(gòu)買意愿及其可持續(xù)性，這一經(jīng)濟(jì)基本面因素讓我們?cè)谏孀忝绹?guó)市場(chǎng)時(shí)保持更為審慎的態(tài)度。

5.AI無(wú)疑將加速技術(shù)分析的應(yīng)用過(guò)程，但在識(shí)別交易機(jī)會(huì)以及管理入場(chǎng)和退出點(diǎn)等核心方面，其應(yīng)用方式預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生本質(zhì)性的改變。

長(zhǎng)期走勢(shì)無(wú)法預(yù)測(cè)，警惕那些鼓吹市場(chǎng)永遠(yuǎn)上漲的言論

NBD：顧比復(fù)合移動(dòng)平均線和顧比倒數(shù)線一同被幾家金融軟件公司，如路透、Metas tock和Omnitrader開發(fā)成數(shù)據(jù)分析軟件。對(duì)交易系統(tǒng)先進(jìn)性要求較高的Omnitrader，只收錄了為數(shù)很少的幾位世界級(jí)分析師的指標(biāo)，其中就包括了GMMA，說(shuō)明這套技術(shù)體系獲得了廣泛的認(rèn)可，那么這套技術(shù)體系的原理是什么呢？您將這套體系應(yīng)用于中國(guó)市場(chǎng)有什么心得？

顧比：GMMA是市場(chǎng)中分形重復(fù)現(xiàn)象的一種可視化表現(xiàn)，這一現(xiàn)象植根于混沌和復(fù)雜性理論之中。交易者與投資者在行為模式上具有相似性，但他們的時(shí)間尺度不同。各時(shí)間框架間展現(xiàn)的一致性，往往預(yù)示著價(jià)格的不穩(wěn)定期，這通常是趨勢(shì)轉(zhuǎn)變的先兆。這正是市場(chǎng)分形重復(fù)特性的體現(xiàn)。

顧比倒數(shù)線指標(biāo)則用于確立確認(rèn)趨勢(shì)變化的條件，并幫助交易者設(shè)定一個(gè)精確的入場(chǎng)價(jià)格。它不僅是衡量?jī)r(jià)格波動(dòng)的工具，還用于設(shè)置有效的止損點(diǎn)以保護(hù)利潤(rùn)。這些方法構(gòu)成了在包括中國(guó)市場(chǎng)在內(nèi)的所有市場(chǎng)中均可信賴的穩(wěn)健交易策略。

盡管地域市場(chǎng)存在差異，但交易者與投資者的核心目標(biāo)始終如一。GMMA工具能夠洞察這些共同目標(biāo)，而顧比倒數(shù)線則巧妙地將入場(chǎng)條件與價(jià)格波動(dòng)的動(dòng)態(tài)變化相匹配。當(dāng)我們將這些策略應(yīng)用于上海和深圳證券交易所上市的股票時(shí)，實(shí)現(xiàn)了極高的操作成功率。

NBD：您作為GMMA創(chuàng)始人，我們想要請(qǐng)教您，根據(jù)GMMA指標(biāo)顯示，目前美股（納斯達(dá)克指數(shù)）、日股（日經(jīng)指數(shù)）、A股（上證指數(shù)）、港股（恒生指數(shù)）的中長(zhǎng)期趨勢(shì)如何？

顧比：我們并不依賴GMMA進(jìn)行此類趨勢(shì)分析。我們的主要目標(biāo)是辨識(shí)趨勢(shì)，并判斷趨勢(shì)變化概率增大的時(shí)機(jī)。趨勢(shì)可能延續(xù)數(shù)周、數(shù)月乃至更久。雖然GMMA能為理解趨勢(shì)的強(qiáng)度和持續(xù)性提供輔助，但我們必須認(rèn)識(shí)到，長(zhǎng)期未來(lái)的確切走勢(shì)是無(wú)法預(yù)測(cè)的。因此，我們的工作重心在于根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況進(jìn)行靈活管理。

表現(xiàn)不佳并非源自對(duì)未來(lái)預(yù)測(cè)的失誤，而是因?yàn)槲覀兾茨苡行н\(yùn)用止損策略和保護(hù)利潤(rùn)機(jī)制來(lái)妥善管理投資。投資者應(yīng)時(shí)刻銘記“見山不是山”的哲理，意識(shí)到成功的真正障礙往往隱藏于不易察覺之處。

對(duì)于那些鼓吹市場(chǎng)永遠(yuǎn)上漲的言論，投資者應(yīng)保持高度的警惕與懷疑。這是一種普遍存在的且不可輕信的投資誤區(qū)。事實(shí)上，每個(gè)市場(chǎng)指數(shù)圖表都不可避免地受到了幸存者偏差的影響，因?yàn)橹笖?shù)的成分股會(huì)定期調(diào)整，剔除表現(xiàn)不佳者，納入新的優(yōu)勝者。以道瓊斯指數(shù)等為例，它們僅包含那些歷經(jīng)篩選后仍表現(xiàn)強(qiáng)勁的贏家，自然呈現(xiàn)出持續(xù)上漲的趨勢(shì)。值得注意的是，1959年便納入道瓊斯指數(shù)的股票中，到2024年仍留在該指數(shù)中的可能僅有極少數(shù)，這一事實(shí)進(jìn)一步印證了市場(chǎng)的波動(dòng)性與不確定性。

交易者的核心任務(wù)是精準(zhǔn)捕捉最佳交易時(shí)機(jī)

NBD：當(dāng)前，A股市場(chǎng)整體低迷，而全球其他市場(chǎng)表現(xiàn)都不錯(cuò)，作為一位研究中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)20年、職業(yè)生涯超過(guò)30年的國(guó)際技術(shù)分析專家，您如何看目前這種低迷狀態(tài)？中國(guó)的管理層也出臺(tái)了很多政策去改善市場(chǎng)環(huán)境，您認(rèn)為還可以從哪些方面去提升市場(chǎng)的吸引力呢？

顧比：全球市場(chǎng)并非都遵循美國(guó)市場(chǎng)的運(yùn)行模式，中國(guó)同樣如此。中國(guó)市場(chǎng)持續(xù)為投資者提供了豐富的交易機(jī)會(huì)，并展現(xiàn)出良好的回報(bào)潛力。如深圳華強(qiáng)（000062，9月13日收盤價(jià)29.48元，市值308.3億元）在8月中旬開始的那波暴漲，其最高收益率一度接近400%；以及人民同泰（600829，9月13日收盤價(jià)5.19元，市值30.1億元）在9月上旬的快速反彈，最高實(shí)現(xiàn)30%多的收益，這些便是其中的典型例證。當(dāng)然，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，相較于牛市時(shí)期，投資機(jī)會(huì)確實(shí)有所減少。

新加坡、澳大利亞和英國(guó)市場(chǎng)并未展現(xiàn)出與美國(guó)市場(chǎng)相同的強(qiáng)勁增長(zhǎng)趨勢(shì)，而德國(guó)市場(chǎng)則呈現(xiàn)出緩慢上升的態(tài)勢(shì)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)條件的不斷演進(jìn)以及新政策對(duì)市場(chǎng)的深遠(yuǎn)影響，中國(guó)市場(chǎng)有望孕育出新的趨勢(shì)特征。二十屆三中全會(huì)要求進(jìn)一步全面深化改革，我認(rèn)為這些改革正逐步重塑經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)中國(guó)向更加先進(jìn)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代邁進(jìn)。

股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，需要時(shí)間來(lái)逐步適應(yīng)并反映這些改革的成效與經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型變化。此外，二十屆三中全會(huì)還承諾繼續(xù)推進(jìn)對(duì)外開放政策，這將有助于提升市場(chǎng)效率，進(jìn)一步吸引國(guó)際資本的關(guān)注與流入。

NBD：像上證指數(shù)圍繞一個(gè)點(diǎn)位（3000點(diǎn)）長(zhǎng)期上下震蕩的走勢(shì)，類似的情況在全球其他市場(chǎng)的歷史上出現(xiàn)過(guò)沒(méi)有？面對(duì)A股市場(chǎng)這種走勢(shì)，以您對(duì)全球股市低迷期的歷史經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)投資者應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)呢？

顧比：在每種市場(chǎng)環(huán)境中，交易者的核心任務(wù)都是精準(zhǔn)捕捉最佳的交易時(shí)機(jī)。許多歐洲市場(chǎng)以及部分東盟市場(chǎng)長(zhǎng)期橫盤整理，缺乏顯著的趨勢(shì)性走勢(shì)。這些市場(chǎng)中的某些股票甚至在10%左右的交易區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。盡管如此，每個(gè)市場(chǎng)內(nèi)部都不乏表現(xiàn)出遠(yuǎn)超市場(chǎng)整體的個(gè)股。我們采用技術(shù)分析作為工具，始終保持高度的敏銳性，隨時(shí)準(zhǔn)備采取行動(dòng)。通過(guò)技術(shù)分析，我們處于“蓄勢(shì)待發(fā)，只待市場(chǎng)信號(hào)”的狀態(tài)。

中國(guó)投資者在順勢(shì)而為、加入上升趨勢(shì)并合理運(yùn)用止損策略管理投資時(shí)，往往能取得更為顯著的成功。在此過(guò)程中，重要的是要清晰設(shè)定個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受底線，并明確最佳獲利退出點(diǎn)。作為專注于技術(shù)和圖表分析的投資者，我避免對(duì)公司基本面或管理層決策進(jìn)行預(yù)測(cè)或臆測(cè)，因?yàn)槲疑钪谶@方面有專家比我更為精通。我投資的不是公司本身，而是市場(chǎng)對(duì)該公司當(dāng)前價(jià)值的即時(shí)反映。因此，我的核心關(guān)注點(diǎn)在于價(jià)格走勢(shì)、潛在的利潤(rùn)以及風(fēng)險(xiǎn)管理。

技術(shù)分析在中國(guó)尤為有效，對(duì)美股保持更為審慎的態(tài)度

NBD：作為交易員，您的交易遍及全球主要的資本市場(chǎng)，我們想要請(qǐng)教您，技術(shù)分析在美股和A股上是否具備同樣的效用？或者說(shuō)，是否存在什么明顯的不同？投資者應(yīng)該如何正確看待技術(shù)分析對(duì)投資的幫助？

顧比：技術(shù)分析在上海市場(chǎng)以及中國(guó)各大股票交易所中尤為有效。鑒于市場(chǎng)信息流動(dòng)并非始終均衡，這種信息不對(duì)稱性普遍存在于各個(gè)市場(chǎng)之中，而這正是技術(shù)分析能夠展現(xiàn)其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵所在。技術(shù)分析在美國(guó)及其他西方市場(chǎng)同樣取得了顯著成功，但它往往與基金經(jīng)理和投資者普遍采用的高度發(fā)展的基本面分析方法相輔相成。盡管這些投資者群體進(jìn)行了詳盡的研究，但他們的交易活動(dòng)仍會(huì)在市場(chǎng)價(jià)格中留下痕跡。技術(shù)分析使我們能夠洞察這些投資者的思路與決策，從而在制定投資策略時(shí)占據(jù)先機(jī)。

對(duì)于眾多投資者而言，技術(shù)分析成為了一種強(qiáng)有力的輔助工具，幫助他們更精準(zhǔn)地判斷何時(shí)入市或離場(chǎng)，尤其是在他們決定購(gòu)入某只股票時(shí)。而對(duì)于技術(shù)交易員來(lái)說(shuō)，我們則直接依賴技術(shù)分析工具來(lái)篩選潛力股票，并確定最佳的買入時(shí)機(jī)與價(jià)格。

NBD：您曾經(jīng)擔(dān)任了17年的中澳商會(huì)董事會(huì)成員，您對(duì)經(jīng)濟(jì)和商業(yè)的理解也是造詣很深，這對(duì)您從事技術(shù)分析有沒(méi)有什么幫助？您在進(jìn)行市場(chǎng)的中長(zhǎng)期技術(shù)分析的時(shí)候，會(huì)參考經(jīng)濟(jì)基本面帶來(lái)的影響嗎？

顧比：這段經(jīng)歷深化了我們對(duì)潛在高機(jī)會(huì)市場(chǎng)領(lǐng)域的洞察。以綠色經(jīng)濟(jì)為例，我們應(yīng)意識(shí)到，相較于傳統(tǒng)能源經(jīng)濟(jì)，綠色經(jīng)濟(jì)對(duì)銅的依賴更為顯著，其長(zhǎng)期需求尤為龐大。這促使我們更加聚焦于銅這一關(guān)鍵資源，無(wú)論是現(xiàn)有礦山的產(chǎn)能提升、新礦山的開發(fā)，還是銅礦資源的進(jìn)一步勘探。盡管我們對(duì)此類領(lǐng)域的關(guān)注度有所提升，但所采用的技術(shù)分析手段和交易策略，仍與我們分析其他股票時(shí)保持一致。

我們的投資策略傾向于長(zhǎng)期布局，但亦不忽視短期交易機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)基本面固然是決策的重要依據(jù)，但我們的考量往往更加全面和深遠(yuǎn)。鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高度債務(wù)依賴性，我們尤為關(guān)注全球市場(chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)債的購(gòu)買意愿及其可持續(xù)性，這一經(jīng)濟(jì)基本面因素讓我們?cè)谏孀忝绹?guó)市場(chǎng)時(shí)保持更為審慎的態(tài)度。

隨著二十屆三中全會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的明確，我們正積極尋找與這一變革趨勢(shì)相契合的投資機(jī)遇，特別是在人工智能、量子計(jì)算及綠色能源等前沿領(lǐng)域。在此過(guò)程中，像華為（假設(shè)其未來(lái)選擇IPO）、小米、商湯等具備創(chuàng)新實(shí)力和行業(yè)影響力的企業(yè)，自然成為我們重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。

人工智能提升效率，暫未對(duì)技術(shù)分析產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響

NBD：去年以來(lái)，人工智能技術(shù)熱度持續(xù)走高，這種技術(shù)也開始被應(yīng)用于金融投資領(lǐng)域，那么技術(shù)分析面對(duì)人工智能的挑戰(zhàn)可能會(huì)出現(xiàn)什么樣的變化呢？

顧比：目前下斷言確實(shí)為時(shí)尚早。然而，從現(xiàn)有情況來(lái)看，似乎不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。誠(chéng)然，它能在一定程度上簡(jiǎn)化流程，加速基礎(chǔ)信息的分析效率，但這些變化并不等同于對(duì)人群行為產(chǎn)生了新的或不同的見解。市場(chǎng)AI主要基于長(zhǎng)期以來(lái)定義金融市場(chǎng)的傳統(tǒng)觀念與思維模式，我們處理事務(wù)的速度可能更快了，但市場(chǎng)運(yùn)作的核心邏輯與人群行為的基本規(guī)律并未因此發(fā)生根本性變化。

AI通過(guò)整合利用這些信息，實(shí)現(xiàn)了更高的效率，但并未帶來(lái)全新的思維火花。研究報(bào)告在內(nèi)容構(gòu)成上，預(yù)計(jì)仍會(huì)與當(dāng)前的經(jīng)紀(jì)報(bào)告保持相似。人們會(huì)繼續(xù)閱讀這些報(bào)告，并根據(jù)AI輔助生成的報(bào)告內(nèi)容來(lái)制定決策。在投資決策的制定過(guò)程中，人們的行為模式預(yù)計(jì)仍將保持一貫性，因此，我們預(yù)測(cè)群眾行為總體上將維持穩(wěn)定。

我們將觀察到相似的市場(chǎng)模式，這些模式仍然可以通過(guò)我們當(dāng)前使用的技術(shù)分析工具進(jìn)行有效解析。AI無(wú)疑將加速技術(shù)分析的應(yīng)用過(guò)程，但在識(shí)別交易機(jī)會(huì)以及管理入場(chǎng)和退出點(diǎn)等核心方面，其應(yīng)用方式預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生本質(zhì)性的改變。

NBD：聽說(shuō)您10月份要到中國(guó)參加第37屆IFTA（國(guó)際技術(shù)分析師協(xié)會(huì)）年度會(huì)議，您帶給投資者的演講主題和主要內(nèi)容是什么呢？

顧比：我的演講是專為中國(guó)投資者打造的。首先，我將探討那些可能讓交易變得更為復(fù)雜的因素，并分享如何將這些不利因素的影響降至最低的策略。隨后，我將分析四種主要市場(chǎng)條件，并詳細(xì)闡述在每種條件下如何尋找并識(shí)別最佳的交易機(jī)會(huì)。

接下來(lái)，我將深入說(shuō)明，針對(duì)每一種市場(chǎng)條件，我們所采用的技術(shù)指標(biāo)組合，旨在有效管理交易過(guò)程，防范潛在損失，并追求最佳可能收益。

此外，針對(duì)國(guó)際嘉賓，我還將特別介紹中國(guó)市場(chǎng)的獨(dú)特特性，以及這些特性如何促使我們采用一些與西方市場(chǎng)迥異的交易策略和技術(shù)指標(biāo)，并闡述這些差異如何為投資者創(chuàng)造新的機(jī)遇。

近幾年，海外市場(chǎng)表現(xiàn)亮麗，令很多投資者感到羨慕，為便于投資者了解海外市場(chǎng)動(dòng)向，我們組建了全球投資微信交流群，群里將會(huì)分享全球投資的資訊、技巧，并不定期邀請(qǐng)高手進(jìn)行分享，以便大家把握全球投資脈搏。加群方式：點(diǎn)擊微信主頁(yè)右上角+號(hào)/添加朋友/企業(yè)微信聯(lián)系人/輸入手機(jī)號(hào)13882019385/添加企業(yè)微信火山君。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝