每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 彭水萍    

2024年上半年，A股市場經(jīng)歷了顯著的變化。隨著新“國九條”的正式發(fā)布，資本市場迎來了新一輪的深化改革。但伴隨著投資者情緒在樂觀與謹(jǐn)慎之間搖擺不定，市場也呈現(xiàn)大幅波動(dòng)。

市場環(huán)境的不確定性也為證券行業(yè)帶來了不小挑戰(zhàn)。剛剛披露完畢的上市券商中報(bào)顯示，43家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入超過2300億元，同比降逾12%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤近640億元，同比降逾21%。

業(yè)績下滑也體現(xiàn)在了券商股價(jià)波動(dòng)上。今年以來，證券指數(shù)ETF（560090）跌幅超過12%，凈值已不足0.9元。

但從今年二季度開始，隨著市場在低點(diǎn)企穩(wěn)，券商業(yè)績已有觸底回升趨勢。盡管分化仍大，但多家券商通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、技術(shù)創(chuàng)新以及風(fēng)險(xiǎn)管理加強(qiáng)等手段，顯示出市場波動(dòng)中的韌性和適應(yīng)能力。

上半年，43家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤近640億元，同比下降21.92%。圖為上海陸家嘴一棟大樓上的券商標(biāo)識。 視覺中國圖

亮點(diǎn)一：二季度營收、凈利潤環(huán)比上升

東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，如果從單季度來看，2024年第一季度是上市券商營業(yè)收入低點(diǎn)，2023年第四季度是上市券商凈利潤低點(diǎn)。到今年第二季度，行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤均出現(xiàn)明顯反彈。

2023年第四季度，43家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1151.71億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤186.16億元。

2024年第一季度，43家上市券商營業(yè)收入和凈利潤分別為1058.28億元和293.51億元。

2024年第二季度，43家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1291.95億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤346.09億元。

由此可見，43家券商營業(yè)收入和凈利潤在2024年第二季度環(huán)比均出現(xiàn)增長，增幅分別為22.08%和17.91%。凈利潤指標(biāo)則是連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比正增長，2024年第二季度盈利較2023年第四季度增長85.91%。

之所以去年四季度業(yè)績最差，一方面從宏觀環(huán)境來看，當(dāng)時(shí)因有關(guān)限售股、轉(zhuǎn)融通等制度爭論，市場信心明顯不足，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在第四季度大跌近6%，量價(jià)齊跌對券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入、融資融券利息收入、投資收益等均造成拖累。另一方面，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，年末券商應(yīng)對買入返售金融資產(chǎn)、融出資金等科目進(jìn)行價(jià)值評估，對可能發(fā)生損失的資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，部分券商計(jì)提信用減值增加也導(dǎo)致業(yè)績下降。

進(jìn)入2024年之后，年初市場一度出現(xiàn)大幅下跌，但隨著減持新規(guī)、暫停轉(zhuǎn)融券等一系列推動(dòng)資本市場改革的措施逐步到位，市場活躍度逐步提升，為券商經(jīng)營穩(wěn)中向好打下了良好基礎(chǔ)。根據(jù)東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)，2024年第一季度，43家上市券商中有27家券商凈利潤環(huán)比、同比正增長；2024年第二季度這一數(shù)據(jù)增加至29家。其中6家凈利潤環(huán)比增幅超過 100%，分別是東北證券（426.94%）、國聯(lián)證券（240.09%）、紅塔證券（175.70%）、西部證券（133.08%）、信達(dá)證券（132.31%）、天風(fēng)證券（113.86%）。

亮點(diǎn)二：上半年投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)提高

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，證券行業(yè)上半年業(yè)績回暖最主要的推手是投資業(yè)務(wù)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上市券商投資業(yè)務(wù)凈收入合計(jì)達(dá)到749.72億元，盡管同比仍下降8.66%，但降幅遠(yuǎn)小于收入整體降幅，在總收入中占比達(dá)到30.68%，是行業(yè)第一大收入來源。

申萬宏源非銀金融行業(yè)首席分析師羅鉆輝表示：“二季度券商延續(xù)壓降方向性權(quán)益配置，增配固收及其他權(quán)益工具（高股息策略），為此，自營業(yè)務(wù)仍是券商上半年業(yè)績的主要驅(qū)動(dòng)。”

多家券商在半年報(bào)中詳細(xì)闡述了開展投資業(yè)務(wù)的底層邏輯。

如東方證券在權(quán)益類自營投資方面，高股息策略持續(xù)優(yōu)化資金配置與組合結(jié)構(gòu)，保持對持倉品種的跟蹤分析，表現(xiàn)良好；交易類股票業(yè)務(wù)嚴(yán)格控制倉位，推進(jìn)交易策略和投資標(biāo)的的多樣化。量化方面，公司根據(jù)市場變化及監(jiān)管導(dǎo)向，持續(xù)研發(fā)各類量化子策略，同時(shí)積極推進(jìn)量價(jià)因子挖掘、風(fēng)險(xiǎn)模型自研等工作；公司穩(wěn)步推進(jìn)北交所做市業(yè)務(wù)，謹(jǐn)慎選擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的參與做市及戰(zhàn)略配售。

固定收益類自營交易業(yè)務(wù)方面，東方證券秉承長期穩(wěn)健的投資風(fēng)格，積極運(yùn)用金融科技，打造多資產(chǎn)、多策略投研體系及量化決策體系，提升自主定價(jià)能力，嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)，不斷鞏固發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務(wù)成果，有力支撐新業(yè)務(wù)的開拓和發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，公司銀行間現(xiàn)券交易量同比增長26.1%，交易所債券交易量同比增長81.4%，利率互換名義本金較年初增長57.5%。

2024年上半年，東方證券實(shí)現(xiàn)投資業(yè)務(wù)收入22.67億元，同比增長49.25%。

東吳證券指出，下半年權(quán)益類投資業(yè)務(wù)將繼續(xù)加強(qiáng)主動(dòng)投資動(dòng)態(tài)管理，提升市場研判能力，加快應(yīng)對市場趨勢的反應(yīng)速度，靈活調(diào)整倉位結(jié)構(gòu)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益。強(qiáng)化對長三角區(qū)域上市公司深度研究，依托根據(jù)地市場區(qū)位優(yōu)勢、資源優(yōu)勢深入挖掘投資標(biāo)的。積極探索衍生工具運(yùn)用等創(chuàng)新模式，平滑業(yè)績波動(dòng)，增強(qiáng)投資業(yè)績穩(wěn)定性。固定收益類投資業(yè)務(wù)則將深入研判形勢，持續(xù)跟進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策變化，繼續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性管理，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。在防范利率風(fēng)險(xiǎn)的前提下，搶抓市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，提升投資收益。

第一創(chuàng)業(yè)自營投資及交易業(yè)務(wù)收入同比大增292.27%。公司表示，上半年公司自營投資及交易業(yè)務(wù)結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及外部環(huán)境變化，對相關(guān)受益風(fēng)格板塊進(jìn)行配置；結(jié)合景氣度判斷發(fā)掘具備持續(xù)增長性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，圍繞經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展主線進(jìn)行投資；聚焦絕對收益策略，增加長期投資配置倉位，運(yùn)用各類衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖，有效管理投資組合風(fēng)險(xiǎn)。

亮點(diǎn)三：服務(wù)國家戰(zhàn)略，共克行業(yè)寒冬

在IPO節(jié)奏趨緩的背景下，券商投行業(yè)務(wù)收入整體出現(xiàn)下滑在市場意料之中。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，43家上市券商上半年投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入合計(jì)140.03億元，同比下降41.07%。僅有4家券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入在10億元以上，分別是中信證券（17.35億元）、中金公司（12.81億元）、國泰君安（11.66億元）和中信建投（10.02億元）。

不過，在行業(yè)寒冬中，券商投行聚焦服務(wù)國家戰(zhàn)略，通過為實(shí)體企業(yè)提供多樣化的金融服務(wù)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力需求，展現(xiàn)了強(qiáng)大的市場適應(yīng)能力和專業(yè)服務(wù)水平。

如中金公司2024年上半年發(fā)力債務(wù)融資及資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，完成了多個(gè)代表性產(chǎn)品和項(xiàng)目。在境內(nèi)固定收益產(chǎn)品領(lǐng)域，中金公司協(xié)助建信住房租賃基金完成全市場首單產(chǎn)權(quán)類持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS ，用金融服務(wù)支持租賃住房市場發(fā)展，為市場注入資產(chǎn)盤活創(chuàng)新動(dòng)力；科技創(chuàng)新方面，公司協(xié)助廣州數(shù)字科技集團(tuán)完成廣東省首單科技創(chuàng)新可交換公司債券發(fā)行；支持民營企業(yè)發(fā)展方面，公司協(xié)助上海豫園旅游商城股份完成首批交易商協(xié)會(huì)民企資產(chǎn)擔(dān)保債務(wù)融資工具（CB）；支持高水平對外開放方面，公司協(xié)助凱德商用產(chǎn)業(yè)財(cái)資完成首單RCEP協(xié)議生效以來ASEAN企業(yè)熊貓債券、首單新加坡企業(yè)可持續(xù)掛鉤熊貓債券發(fā)行。

境外債領(lǐng)域，中金公司積極服務(wù)國際化和“一帶一路”項(xiàng)目，協(xié)助香港按揭證券發(fā)行多年期港幣債券，協(xié)助國家開發(fā)銀行香港分行發(fā)行“一帶一路”主題境外債券。公司還深度參與央企機(jī)構(gòu)境外債券發(fā)行，牽頭信達(dá)香港、長城國際、東方資產(chǎn)國際美元債券發(fā)行，協(xié)助中石油點(diǎn)心債以及中國華能次級永續(xù)美元債券發(fā)行。

半年報(bào)顯示，2024年上半年，中金公司境內(nèi)債券承銷規(guī)模達(dá)到3124.79億元，同比上升1.7%；境外債券承銷規(guī)模21.99億美元，同比上升24.2%。

另外，財(cái)務(wù)顧問服務(wù)方面，中金公司深度服務(wù)國家戰(zhàn)略，助力央國企戰(zhàn)略性重組，所參與的四川農(nóng)商聯(lián)合銀行組建項(xiàng)目交易規(guī)模達(dá)到31億美元，助力四川成為西部首個(gè)、全國第四個(gè)創(chuàng)立農(nóng)商聯(lián)合銀行的省份，推動(dòng)西部金融中心建設(shè)。

公司還持續(xù)發(fā)揮市場化交易“撮合者”作用，助推產(chǎn)業(yè)整合升級，公告的智己汽車B輪私募融資項(xiàng)目是2023年至今國內(nèi)新能源整車行業(yè)最大單筆私募融資。此外，公司繼續(xù)助力政府和企業(yè)化解風(fēng)險(xiǎn)，保障職工就業(yè)，牽頭執(zhí)行廣東榕泰債務(wù)重組等多個(gè)項(xiàng)目。

根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)，2024年上半年，中金公司已公告并購交易達(dá)到29宗，涉及交易總額234.24億美元，其中境內(nèi)并購交易25宗，涉及交易總額232.31億美元，跨境及境外并購交易4宗，涉及交易總額1.93億美元。并購業(yè)務(wù)繼續(xù)位列中國并購市場第一，保持領(lǐng)先地位。

一些區(qū)域性券商也憑借對區(qū)域市場特點(diǎn)和客戶需求的深刻了解，深耕本土，支持地方經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)領(lǐng)域和特色產(chǎn)業(yè)，助力區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，業(yè)績在投行寒冬中保持韌性。

如中泰證券在半年報(bào)中指出，報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)深度服務(wù)山東市場，加大省內(nèi)市場覆蓋，省內(nèi)市場占有率穩(wěn)步提升。股票承銷業(yè)務(wù)方面，公司作為保薦主承銷商，完成騰達(dá)科技IPO項(xiàng)目；作為聯(lián)席主承銷商，完成圣泉集團(tuán)向特定對象發(fā)行股票項(xiàng)目。債券發(fā)行承銷業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)深耕省內(nèi)債券市場，服務(wù)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，助力兗礦能源集團(tuán)股份有限公司、山東黃金集團(tuán)有限公司等4家省屬企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債。

東吳證券股權(quán)融資業(yè)務(wù)主動(dòng)適應(yīng)市場新要求，進(jìn)一步突出功能性定位，夯實(shí)核心根據(jù)地優(yōu)勢，加大對科技型企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)的布局和服務(wù)力度，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。半年報(bào)顯示，2024年上半年，公司完成IPO項(xiàng)目2單，排名行業(yè)第八；完成北交所申報(bào)并受理項(xiàng)目4家，排名行業(yè)第二，并服務(wù)佳合科技完成北交所首單境外重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目；完成新三板掛牌4家、項(xiàng)目申報(bào)14家，均位列第四。

東吳證券特別提及，將充分發(fā)揮北交所長板業(yè)務(wù)優(yōu)勢，挖掘更多具有硬科技成色的中小企業(yè)，陪伴式服務(wù)企業(yè)成長。下半年公司股權(quán)融資業(yè)務(wù)將緊跟政策導(dǎo)向，嚴(yán)格履行專業(yè)把關(guān)和持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)，提高上市公司質(zhì)量。

債券融資業(yè)務(wù)方面，上半年東吳證券合計(jì)承銷各類信用債券197只，承銷規(guī)模合計(jì)678.15億元，主力品種承銷規(guī)模和只數(shù)保持行業(yè)前十，江蘇省內(nèi)市占率繼續(xù)保持第一位置，省外市場覆蓋面逐步提高。創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，公司承銷科創(chuàng)債、綠色/碳中和債、鄉(xiāng)村振興債、“一帶一路”債共13只，合計(jì)規(guī)模超50億元，包括長三角首單民營創(chuàng)投公司科創(chuàng)債24金雨K1、全國首單“碳中和+鄉(xiāng)村振興+高成長產(chǎn)業(yè)債”GC東機(jī)V1。

亮點(diǎn)四：財(cái)富管理聚焦服務(wù)創(chuàng)新等

新“國九條”明確提出，“推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投行能力和財(cái)富管理能力建設(shè)”。財(cái)富管理是券商服務(wù)好投資者的基本要求，更是聚焦主責(zé)主業(yè)、當(dāng)好社會(huì)財(cái)富“管理者”角色的核心要義。資本市場大幅震蕩對投資者而言增加了操作難度。對證券行業(yè)而言，如何幫助投資者在復(fù)雜的市場環(huán)境中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值，是挑戰(zhàn)，也是機(jī)遇。

從中報(bào)披露信息來看，今年上半年，多家券商繼續(xù)聚焦主業(yè)加速推進(jìn)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，在組織架構(gòu)調(diào)整、分支機(jī)構(gòu)布局優(yōu)化、金融科技賦能、買方投顧體系建設(shè)等方面踐行了多項(xiàng)創(chuàng)新舉措，為客戶提供多元化、個(gè)性化和場景化綜合金融服務(wù)，取得了一定成效。多家券商也在半年報(bào)中闡述了財(cái)富管理轉(zhuǎn)型思路。

中金公司指出，在波動(dòng)的市場環(huán)境下，財(cái)富管理需持續(xù)提升資產(chǎn)配置能力和陪伴客戶的價(jià)值創(chuàng)造能力，滿足居民財(cái)富管理向多元化、專業(yè)化轉(zhuǎn)型的需求。公司主要從三個(gè)方面進(jìn)行發(fā)力：一是以買方投顧理念為核心，為居民提供更多普惠化解決方案。二是始終堅(jiān)持客戶至上，不斷拓寬和深化與客戶的互動(dòng)和服務(wù)。三是推動(dòng)以數(shù)智化驅(qū)動(dòng)價(jià)值變現(xiàn)，探索AI賦能財(cái)富管理場景。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月底，中金公司財(cái)富管理總客戶數(shù)773.33萬戶，客戶賬戶資產(chǎn)總值2.76萬億元。上半年公司財(cái)富管理實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.62億元，是公司第一大收入來源，營業(yè)利潤率達(dá)到31.45%。

東吳證券則提及，今年下半年公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)將繼續(xù)深化轉(zhuǎn)型，提升價(jià)值創(chuàng)造能力，增強(qiáng)投資者獲得感和滿意度。要堅(jiān)持買方定位，做實(shí)買方投顧，為投資者提供全過程、陪伴式、個(gè)性化服務(wù)。此外，東吳證券還特別提及，要加強(qiáng)產(chǎn)品體系建設(shè)，提升資產(chǎn)配置能力，增加高質(zhì)量產(chǎn)品供給，以堅(jiān)定投資者長期投資信心。

中泰證券指出，公司通過存量客戶盤活、精準(zhǔn)營銷、新媒體運(yùn)營等，不斷夯實(shí)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)。截至2024年6月30日，公司服務(wù)客戶911.64萬戶，管理客戶資產(chǎn)1.2萬億元，新增開戶61.98萬戶。截至2024年6月30日，公司代銷金融產(chǎn)品保有規(guī)模436.9億元，較上年末增長4.5%。

華泰證券表示，2024年，市場運(yùn)行環(huán)境和大類資產(chǎn)配置邏輯發(fā)生深刻變化，要主動(dòng)適應(yīng)新格局，以數(shù)字金融加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型重構(gòu)。公司以“平臺化、智能化、一體化”為方向夯實(shí)金融能力中臺，以客戶端“漲樂財(cái)富通”為抓手，擴(kuò)展特色交易工具，賦能內(nèi)容運(yùn)營，構(gòu)建基于買方視角的客戶服務(wù)體系，為客戶提供全流程的陪伴服務(wù)。

值得一提的是，公募基金作為服務(wù)居民財(cái)富管理需求的重要參與者，近年來受市場波動(dòng)、降低費(fèi)率等因素影響，發(fā)展一度面臨波折。但從券商半年報(bào)來看，部分基金公司憑借良好的資產(chǎn)配置能力獲得了投資者認(rèn)可，業(yè)績穩(wěn)定增長。

中泰證券旗下的萬家基金今年上半年加大逆周期布局力度，積極推進(jìn)業(yè)務(wù)布局，產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富，投資業(yè)績總體保持良好，資產(chǎn)管理規(guī)模穩(wěn)步增長。截至6月30日，萬家基金旗下公募基金合計(jì)152只，管理規(guī)模合計(jì) 4678.27億元，較去年末增長736.33 億元，增幅 18.68%。2024年上半年，萬家基金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.18億元，凈利潤 1.56億元。

亮點(diǎn)五：24家券商擬分紅超120億

今年3月，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》，明確提出了加強(qiáng)現(xiàn)金分紅監(jiān)管，增強(qiáng)投資者回報(bào)。

今年半年報(bào)中，有24家上市券商宣布擬中期分紅回饋股東，占比超過一半。東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，若24家券商本次分紅全部完成，投資者收到的紅包總額將超過120億元。

以分紅總額計(jì)算，本次中期分紅最豪的當(dāng)屬中信證券，扣稅前A股每股擬派發(fā)現(xiàn)金紅利0.24元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利35.57億元（含稅），占2024年中期歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤34.89%。

東吳證券分紅比例也超過30%。根據(jù)分紅預(yù)案，公司今年中期每股現(xiàn)金紅利將達(dá)到0.75元（含稅），分紅金額將達(dá)到3.73億元，股息支付率為32%。

國泰君安提出了每10股分配現(xiàn)金紅利1.5元（含稅）的分紅方案。按照公司截至2024年6月30日的總股本89.04億股為基數(shù)計(jì)算，分配現(xiàn)金紅利總額為13.35億元，占2024年上半年合并口徑歸屬于母公司所有者凈利潤的26.63%。

國泰君安也在半年報(bào)中提到，公司將繼續(xù)深入落實(shí)中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值的工作要求，在不斷提升內(nèi)在價(jià)值創(chuàng)造能力、夯實(shí)核心競爭能力的基礎(chǔ)上，研究和考慮進(jìn)一步豐富價(jià)值運(yùn)營和價(jià)值實(shí)現(xiàn)手段，通過常態(tài)化分紅、強(qiáng)化投資者關(guān)系管理等方式多措并舉，主動(dòng)提升投資者回報(bào)。

華泰證券提出每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.15元的分紅方案，分紅總額共計(jì)13.54億元，分紅率25.5%。

此外，招商證券、廣發(fā)證券、光大證券、中金公司、中國銀河、東方證券、東興證券、方正證券、紅塔證券、信達(dá)證券、海通證券、興業(yè)證券、申萬宏源、中銀證券、西部證券、第一創(chuàng)業(yè)、西南證券、中泰證券、國海證券、中原證券等券商也提出分紅預(yù)案。

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