每經(jīng)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 張海妮    

8月5日盤后，正海生物（300653.SZ，股價(jià)21.35元，市值38.43億元）發(fā)布2024年半年度報(bào)告。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.98億元，同比減少11.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8603.21萬(wàn)元，同比減少21.68%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為8227.08萬(wàn)元，同比減少7.77%。

而在今年一季度，正海生物也出現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)下降。對(duì)此，公司解釋了三方面原因：腦膜產(chǎn)品兩大聯(lián)盟集采落地在即，下游存在觀望情緒；口腔產(chǎn)品在民營(yíng)市場(chǎng)順應(yīng)市場(chǎng)態(tài)勢(shì)進(jìn)行了價(jià)格優(yōu)化；活性生物骨新品銷售仍處于入院階段，銷售規(guī)模相對(duì)較小。

換言之，被視為重磅產(chǎn)品的活性生物骨還不能抵消其他產(chǎn)品被納入集采的影響，而隨著越來(lái)越多的地方啟動(dòng)硬腦（脊）膜補(bǔ)片類耗材集采，正海生物也開(kāi)始布局重組生物活性蛋白產(chǎn)品。

兩大主力產(chǎn)品收入、毛利率同比下滑

作為再生醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的頭部企業(yè)，正海生物的產(chǎn)品以修復(fù)和重建人體組織的醫(yī)療器械為主。目前，公司共有11種已上市產(chǎn)品（包括7款Ⅲ類醫(yī)械產(chǎn)品），覆蓋含頜面外科、口腔科、神經(jīng)外科、皮膚科等眾多科室的臨床需求。

分產(chǎn)品看，口腔修復(fù)膜和可吸收硬腦（脊）膜補(bǔ)片是公司最主要的收入來(lái)源。今年上半年，口腔修復(fù)膜產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入9565.87萬(wàn)元，可吸收硬腦（脊）膜補(bǔ)片產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入6973.54萬(wàn)元，二者合計(jì)為公司貢獻(xiàn)了超八成收入。

但與上年同期相比，兩種產(chǎn)品的銷售收入與毛利率均有所下滑。其中，口腔修復(fù)膜的銷售收入同比減少9.80%，毛利率減少2.73個(gè)百分點(diǎn)；可吸收硬腦（脊）膜補(bǔ)片的銷售收入同比減少23.31%，毛利率減少0.53個(gè)百分點(diǎn)。

另外，正海生物于2022年獲批的重磅產(chǎn)品“海昱”活性生物骨尚未迎來(lái)銷售爆發(fā)。資料顯示，“海昱”活性生物骨是“以醫(yī)療器械為主的藥械組合產(chǎn)品”，是國(guó)內(nèi)首款由骨支架材料重組人骨形態(tài)發(fā)生蛋白（rhBMP-2）特異結(jié)合的骨填充材料，能夠明顯加速骨愈合的時(shí)間和質(zhì)量，有效填補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求空白。

公司在2023年年報(bào)中表示，該產(chǎn)品已在2023年順利完成轉(zhuǎn)產(chǎn)驗(yàn)證并上市銷售，掛網(wǎng)入院工作正在持續(xù)推進(jìn)中，已有超過(guò)2/3的省份完成了掛網(wǎng)工作。但截至目前，正海生物并未披露該產(chǎn)品的具體銷售收入，只披露了其所屬的“其他產(chǎn)品”的銷售收入，且“其他產(chǎn)品”的銷售收入在2023年出現(xiàn)明顯下滑。

圖片來(lái)源：正海生物2023年年報(bào)截圖

而這也成為投資者關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題。在5月14日的特定對(duì)象調(diào)研中，正海生物表示，“活性生物骨新品銷售仍處于入院階段，銷售規(guī)模相對(duì)較小”，“產(chǎn)品已經(jīng)于2024年初正式推向市場(chǎng)銷售，一季度主要完成了全國(guó)超過(guò)2/3省份的掛網(wǎng)以及部分醫(yī)院的入院工作，二季度及以后還將繼續(xù)扎實(shí)推進(jìn)入院范圍的擴(kuò)大，相關(guān)產(chǎn)品銷售將隨之逐步提升”。

與研究所合作研發(fā)重組生物活性蛋白產(chǎn)品

正海生物的業(yè)績(jī)下滑與兩大產(chǎn)品的集采密切相關(guān)。

一是種植牙集采導(dǎo)致的口腔修復(fù)膜價(jià)格下降。公告顯示，種植牙集采政策全面落地，促進(jìn)了種植牙數(shù)量的增長(zhǎng)，同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，公司口腔修復(fù)膜及骨修復(fù)材料產(chǎn)品存在因競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致成長(zhǎng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)，公司的口腔產(chǎn)品在民營(yíng)市場(chǎng)順應(yīng)市場(chǎng)態(tài)勢(shì)進(jìn)行了價(jià)格優(yōu)化。

另一方面，截至2023年年底，正海生物的可吸收硬腦（脊）膜補(bǔ)片產(chǎn)品在已經(jīng)開(kāi)展帶量采購(gòu)的24個(gè)省份全部中選。今年上半年，該產(chǎn)品又在陜西省牽頭的省際聯(lián)盟（6?。┘袔Я坎少?gòu)項(xiàng)目中中標(biāo)，在河北省、山東省接續(xù)采購(gòu)中接續(xù)中標(biāo)，并已經(jīng)按照天津市醫(yī)藥采購(gòu)中心發(fā)布的《關(guān)于開(kāi)展硬腦（脊）膜補(bǔ)片類醫(yī)用耗材產(chǎn)品信息集中維護(hù)工作的通知》《關(guān)于開(kāi)展止血材料類醫(yī)用耗材產(chǎn)品信息集中維護(hù)工作的通知》，完成了相關(guān)產(chǎn)品的信息維護(hù)核對(duì)工作。

從正面看，正海生物保持了集采省份全部中標(biāo)的紀(jì)錄，保證了公司的市場(chǎng)占有優(yōu)勢(shì)；從反面看，開(kāi)展可吸收硬腦（脊）膜補(bǔ)片產(chǎn)品集采的地方越來(lái)越多，可能為公司業(yè)績(jī)帶去更大影響。

因此，正海生物的研發(fā)步伐明顯加快。今年上半年，公司的光固化復(fù)合樹(shù)脂取得《醫(yī)療器械注冊(cè)證》，鈣硅生物陶瓷骨修復(fù)材料已完成臨床試驗(yàn)的隨訪工作并取得數(shù)據(jù)分析結(jié)果，預(yù)計(jì)下半年提交注冊(cè)。乳房補(bǔ)片和宮腔修復(fù)膜已完成臨床試驗(yàn)入組工作，進(jìn)入后續(xù)隨訪期。

另外，為進(jìn)一步豐富公司的研發(fā)管線，擴(kuò)充產(chǎn)品矩陣，今年上半年，正海生物與江蘇集萃未來(lái)食品技術(shù)研究所有限公司簽署了關(guān)于“重組生物活性蛋白產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)”項(xiàng)目的《技術(shù)開(kāi)發(fā)合同》，煙臺(tái)大學(xué)受江蘇集萃研究所委托部分參與該項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。合同總金額為500萬(wàn)元，將按照合同約定的里程碑節(jié)點(diǎn)進(jìn)行具體支付。

不過(guò)，公司上半年的研發(fā)投入同比減少12.82%至1955.29萬(wàn)元，承擔(dān)正海生物部分產(chǎn)品研發(fā)的兩家子公司——蘇州正海和上海昆宇上半年的凈虧損分別為1.24億元和4.01億元。

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