每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 陳旭    

5月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新一期貸款市場報價利率（LPR）仍維持不變。其中，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%，均與上月持平。

至此，LPR已經(jīng)連續(xù)3月“按兵不動”。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，本月央行進行1250億元1年期MLF（中期借貸便利）操作時，中標利率維持2.50%不變。多位市場分析人士當時預測，MLF中標利率不變，意味著LPR參加基礎(chǔ)不變，本月LPR將大概率維持不變。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，短期內(nèi)政策利率持穩(wěn)，但存款降息等為后續(xù)LPR報價打開了一定的下行空間。

當前LPR維持不變有助于防空轉(zhuǎn)、提效率

分析5月LPR維持不變的原因，溫彬認為主要源于5月MLF利率維持不變，因此LPR報價的定價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。另外，貸款利率延續(xù)下行，銀行凈息差持續(xù)承壓，LPR報價短期無下調(diào)空間。

近期，伴隨央行接連出臺多項政策，給予居民更多買房優(yōu)惠，打開了居民加杠桿空間。上述政策包括取消全國層面?zhèn)€人住房貸款利率政策下限，實現(xiàn)房貸利率市場化；下調(diào)各期限品種住房公積金貸款利率0.25個百分點；降低全國層面?zhèn)€人首套住房貸款最低首付比例至15%等。

對此，溫彬認為：“個人住房貸款領(lǐng)域集中出臺多項降成本舉措，LPR再度調(diào)降的緊迫性和必要性下降。”

對于LPR維持不變的另一重要原因，溫彬表示，當前部分信貸利率已經(jīng)較低，LPR報價維持不變，旨在防空轉(zhuǎn)、提效率。伴隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級加快推進，信貸需求較前些年有所轉(zhuǎn)弱。由于部分金融機構(gòu)仍存在規(guī)模情結(jié)，信貸投放超過了實體經(jīng)濟的有效融資需求，進而推動貸款利率持續(xù)下行。

他表示，在此過程中，部分企業(yè)借助自身優(yōu)勢地位，用低成本貸款融到的錢買理財、存定期，或轉(zhuǎn)貸給別的企業(yè)，主業(yè)不賺錢，金融反而成了主要盈利來源，這就容易形成空轉(zhuǎn)和資金沉淀，降低了資金使用效率。

招聯(lián)首席研究員董希淼認為，LPR是在一年期MLF利率的基礎(chǔ)上加點而來，本月MLF利率未變，LPR“按兵不動”，符合預期。本月LPR保持不變，有助于減緩銀行息差下滑壓力，維持銀行服務實體經(jīng)濟的持續(xù)性和發(fā)展的穩(wěn)健性。與此同時，在有效融資需求不足、資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象有所抬頭的情況下，LPR未進一步下行，一定程度上有助于減少因貸款利率過低導致信貸資金被套用、挪用等行為。

分析師：年內(nèi)LPR報價下調(diào)仍可期待

預測后續(xù)LPR是否具備調(diào)降的空間，溫彬認為，當前國內(nèi)經(jīng)濟整體企穩(wěn)向好，在提升資金效率和保持利率處于合意水平等考量下，政策利率持穩(wěn)，LPR再度單獨調(diào)降的概率降低。

“但4月以來，銀行端通過叫停‘手工補息’、停止發(fā)售智能通知存款，以及部分銀行在額度限制下暫停發(fā)售長期限存單等方式，隱性地實行了存款降息，減輕對公存款成本持續(xù)偏高以及存款定期化帶來的負債端壓力，為后續(xù)LPR報價打開了一定下行空間。”溫彬稱。

“另外，美聯(lián)儲降息預期有所升溫，穩(wěn)匯率壓力相對前期相對減輕；約束超自律存款下，年內(nèi)存款成本實現(xiàn)較大幅下降的確定性強。”溫彬認為，結(jié)合內(nèi)外因素，政策性降息的實施條件正逐步積累。

中信證券分析師趙詣認為，往后看，在“發(fā)揮貸款市場報價利率改革作用”訴求下，未來受息差壓力影響商業(yè)銀行或繼續(xù)下調(diào)存款利率，而低通脹引起的高實際利率環(huán)境下，年內(nèi)LPR報價下調(diào)仍可期待，但綜合考慮國內(nèi)寬信用目標變化與海外主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策節(jié)奏，時點上可能略靠后。

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