每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 趙云    

今年以來，債券市場走出了一波牛市。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，開年還不到3個月，已有多只純債基金收益率超過了3%。

對債基來說，短期有3%的收益率并不算低，甚至值得獲利了結(jié)。近期有多只產(chǎn)品出現(xiàn)了大額贖回的情況。

然而有意思的是，有的債券基金在被大額贖回后，僅恢復(fù)大額申購一天時間就又限制大額申購，記者了解到，原來這一天，該基金又出現(xiàn)了大量的資金流入。

為什么會這么火呢？

開年不滿3個月，多只純債基金收益超3%

如果說A股市場是從春節(jié)之后開始走牛，那么債券市場則是從年初開始就一路上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年還不到3個月時間，就有多只純債基金收益超過了3%。

比如在中長期純債基金方面，以下幾只基金今年以來的收益都超過了3%：

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024年3月13日

而在短期純債基金方面，中信保誠至泰中短債、匯添富豐潤中短債等產(chǎn)品今年以來的收益超過2%，同樣表現(xiàn)突出。

不過需要提醒的是，投資者在選擇時不能簡單依據(jù)收益排名進行篩選，因為其中有些產(chǎn)品受到大額贖回的影響，會出現(xiàn)凈值在某一天的突然上漲。對于這些異動，需要進一步的了解和判斷。

那么，為什么今年債市會表現(xiàn)如此搶眼呢？

博時基金固定收益投資三部投資總監(jiān)張李陵表示：“主要是目前經(jīng)濟基本面仍在弱修復(fù)過程中，高頻數(shù)據(jù)仍在盤整，市場尚未觀測到較大風險，疊加貨幣政策較為穩(wěn)健，資金較為寬松的格局延續(xù)，債券供給收縮，市場維持資產(chǎn)荒的情況，這些宏觀因素確認了債券偏強的基調(diào)，另一方面，年后資金回流，市場‘錢多’效應(yīng)顯著，資金進入債市較多，供需格局的矛盾進一步強化，市場一致性較強。”

大額贖回后又現(xiàn)資金涌入

伴隨著收益率的持續(xù)走高，今年債券基金頻頻發(fā)生被大額贖回的情況。

比如今日蜂巢添匯純債基金公告稱，基金于2024年3月12日發(fā)生巨額贖回。為確?；鸪钟腥死娌灰蚍蓊~凈值的小數(shù)點保留精度受到不利影響，決定自2024年3月12日起提高本基金A 類、C類及E類份額凈值精度至小數(shù)點后八位，小數(shù)點后第九位四舍五入。

雖然凈值精度進行了調(diào)整，但是記者注意到，該基金3月12日的凈值還是有些異動，其中A類份額的凈值增長了1.41%，明顯高于其它交易日的凈值波動。

從該基金的4季報來看，“機構(gòu)1”持有的份額占到總份額的99.56%，可見此次大額贖回很可能是來自該機構(gòu)。

而在機構(gòu)進行大額贖回之后，該基金于3月13日恢復(fù)了大額申購以及個人投資者申購，但僅僅一天時間，該基金A類和C類份額又開始限制大額申購，單日單賬戶最高限額10萬元。

據(jù)記者進一步了解，雖然僅恢復(fù)了一天時間，但是有不少資金涌進來，為了基金平穩(wěn)運作，于是又開始限大額。

可以看出，投資者對債基的熱情還是非常高。

此外，有基金公司人士表示：“我們這邊機構(gòu)客戶整體比較穩(wěn)定，基本沒有大額贖回，有些進出也是提前有過溝通，另外這兩天還有幾筆大資金投入進來，是加倉。”

擁擠度提升，或觸發(fā)短時止盈踩踏

一邊是資金的涌入，另一邊近期行情也有所調(diào)整。

記者注意到，不少債基近一周的收益轉(zhuǎn)為負數(shù)，這是否意味著本輪上漲已經(jīng)結(jié)束？

在中信保誠基金經(jīng)理楊穆彬看來，“近期債市出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整，主要源于在長期漲勢之下，債券各期限利率創(chuàng)下歷史新低，市場擁擠度有所提升。恰逢兩會釋放了較為積極的財政政策信號，債市積累的浮盈存在集中兌現(xiàn)傾向，觸發(fā)了短時的止盈踩踏現(xiàn)象。當債市出現(xiàn)調(diào)整時，一般可以通過降低持倉平均久期，或者兌現(xiàn)較為擁擠、邏輯出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的品種等方法，控制持倉風險暴露。”

張李陵也認為，“債市目前交易較為擁擠，有一定調(diào)整風險”。

不過展望后市，張李陵指出：“短期來看，錢多的邏輯仍在，整體勝率仍可，但賠率不高，后續(xù)主要的風險在于基本面在盤整之后，如果高頻數(shù)據(jù)上行，地產(chǎn)板塊有顯著的預(yù)期修復(fù)，整體基本面有顯著的上行預(yù)期，風險偏好修復(fù)，股債性價比扭轉(zhuǎn)之際對于債券會形成一定壓力，帶來收益的階段性上行。操作上，我們會密切關(guān)注風險偏好的回暖，及時做出應(yīng)對，減少回撤。”

而楊穆彬也指出：“展望后市，止盈行為仍可能導(dǎo)致債市短期波動率放大，但引導(dǎo)社會融資成本穩(wěn)中有降的貨幣政策基調(diào)支撐了債券市場較長期的配置價值，個人認為，回調(diào)的風險和幅度或相對可控。”