每經(jīng)編輯 肖芮冬    

A股3月1日迎來三月首個交易日，三大指數(shù)集體開門紅。滬指震蕩攀升，創(chuàng)業(yè)板指漲近1%。盤面上來看，AI概念股持續(xù)走強(qiáng)，行業(yè)板塊多數(shù)收漲，消費(fèi)電子、電源設(shè)備、儀器儀表、計算機(jī)設(shè)備、軟件開發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)板塊漲幅居前，航空機(jī)場、多元金融、教育板塊跌幅居前。

截至收盤，上證指數(shù)收漲0.39%報3027.02點(diǎn)，深證成指漲1.12%報9434.75點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.94%報1824.03點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)漲0.96%報815.49點(diǎn)，北證50漲0.67%，萬得全A漲0.83%，萬得雙創(chuàng)漲1.41%。市場成交額10659億元。北向資金方面，滬股通凈流出17.10億元，深股通凈流出36.24億元，兩市合計凈流出53.34億元。

來源：Wind

宏觀方面，3月1日國家統(tǒng)計局公布2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，錄得49.1，低于上月0.1個百分點(diǎn)但超出市場預(yù)期。非制造業(yè)PMI為51.4，比上月上升0.7個百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.9，與上月持平并位于榮枯線以上，顯示出整體經(jīng)濟(jì)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢。此外2月財新PMI為50.9，較上月微升0.1個百分點(diǎn)，是2021年下半年以來首次連續(xù)四個月位于擴(kuò)張區(qū)間。

結(jié)合此前CPI環(huán)比上漲、PPI降幅收窄等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢不變。隨著政策端逆周期調(diào)節(jié)的推進(jìn)，節(jié)前央行超預(yù)期宣布降準(zhǔn)、節(jié)后央行下調(diào)5年期以上LPR等政策端的利好不斷，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步回暖拉動市場反彈。資本市場方面，隨著增量資金注入市場流動性，風(fēng)險偏好也逐步得到修復(fù)，近期市場回暖勢頭持續(xù)向好。

3月1日人工智能相關(guān)概念領(lǐng)漲全市場，人工智能上下游環(huán)節(jié)均斬獲不俗漲幅，算法層面，計算機(jī)ETF（512720）收漲4.42%，本周漲幅達(dá)到11.56%；軟件ETF（515230）收漲4.42%，本周漲幅達(dá)到8.91%；算力層面，通信ETF（515880）收漲4.25%，周漲幅達(dá)到10.03%，算力上游重要板塊半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）收漲1.18%，周漲幅達(dá)到8.89%；應(yīng)用層面信創(chuàng)ETF（159537）收漲3.56%，周漲幅達(dá)到11.88%，影視ETF（516620）收漲2.35%，周漲幅達(dá)到4.22%。

消息面來看，英偉達(dá)對華“特供版”AI芯片H20將在今年的英偉達(dá)GTC2024大會（3月18日—3月21日）開完之后，全面接受預(yù)訂，最快四周可以供貨。H20在符合美國最新出口管制新規(guī)的基礎(chǔ)上，增強(qiáng)了內(nèi)存容量和帶寬，并降低了用戶遷移成本。H20的供貨預(yù)計將有望緩解國內(nèi)高端AI算力短缺，帶動國內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升。

人工智能的三要素分別是算力、算法和數(shù)據(jù)，算力方面，通信和芯片行業(yè)構(gòu)成了整個算力領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要部分，是人工智能技術(shù)的基礎(chǔ)；算法則對應(yīng)的是計算機(jī)軟件領(lǐng)域，很多時候其最終產(chǎn)出是各類型軟件甚至是應(yīng)用。數(shù)據(jù)則可以說是影響人工智能表現(xiàn)的重要因素，主要集中在軟件行業(yè)。此外，目前來看人工智能的下游應(yīng)用領(lǐng)域至少包括四個行業(yè)：游戲、影視、智能汽車和機(jī)器人。

來源：Wind

算法，字面理解就是計算方法，通俗一點(diǎn)說其實就是解決問題的手段，并且是批量化解決問題的手段。比如菜譜就是一種“算法”，只要按照菜譜的方法做，就能做出對應(yīng)的菜。人工智能里的算法主要是用來訓(xùn)練模型的，通過模型來實現(xiàn)各種功能。而我們現(xiàn)在討論的最多的生成式人工智能（AIGC）說的就是這類的人工智能算法通過訓(xùn)練模型實現(xiàn)生成內(nèi)容（generate content）的目的，而這些目的的形式可以是圖片、可以是視頻等。

算法在二級市場對應(yīng)的就是計算機(jī)軟件領(lǐng)域，我們可以看到很多的算法是開源的，但是開源的并不意味不具備技術(shù)壁壘或者說算法的開發(fā)者并不一定會將完整或者最終應(yīng)用的算法開源。所以說近期大火的Sora包括去年的ChatGPT的模型或者說算法技術(shù)壁壘，其技術(shù)護(hù)城河的高度是毋庸置疑的。

計算機(jī)軟件層面，國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的上市公司也是正在奮起直追，所以說國內(nèi)算法層面的計算機(jī)軟件公司的投資機(jī)遇是不容忽視的。對國內(nèi)計算機(jī)領(lǐng)域上市公司感興趣的小伙伴，建議重點(diǎn)關(guān)注計算機(jī)ETF（512720）和軟件ETF（515230）。

來源：Wind

討論算力之前，可以介紹一個故事：19世紀(jì)，美國西部出現(xiàn)淘金熱潮，來自四面八方的投機(jī)者，一窩蜂地涌入加州，希望一夜暴富。而一個17歲少年卡摩爾看到了商機(jī)，找到專門生產(chǎn)鏟子、鐵鍬等廠家，批量購買后拉到淘金地加價出售，當(dāng)大家都在激烈競爭苦苦尋找金子的時候，卡摩爾卻通過賣鏟子發(fā)家致富。而人工智能時代，算力可以說是這個“鏟子”。

AI算力在大模型訓(xùn)練及應(yīng)用部署中有著不可替代的作用，算力相關(guān)硬件的性能和數(shù)量是影響大模型性能的關(guān)鍵因素，從2010年開始訓(xùn)練AI模型的算力平均每6個月翻一倍，過去13年已經(jīng)增長了3.5億倍。算力相關(guān)公司是AI產(chǎn)業(yè)中能最快實現(xiàn)業(yè)績兌現(xiàn)且能持續(xù)受益的。

一周前，2024年2月22日，萬眾矚目的英偉達(dá)發(fā)布FY2024Q4財報，單季度實現(xiàn)營收221億美元，同比增長265%、環(huán)比增長22%，預(yù)期204.1億美元。單季度實現(xiàn)凈利潤122.9億美元，同比增長769%、環(huán)比增長33%。進(jìn)入到2024年，海外科技巨頭AI相關(guān)布局不斷加速，Sora的發(fā)布更是讓大家看到了大世界模型的可能性。作為AI最重要的“鏟子”提供商，英偉達(dá)已經(jīng)成了AI的“火車頭”。

通信設(shè)備作為連接算力相關(guān)的GPU、服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等關(guān)鍵模塊之間的“血管”，最大程度上決定了算力能發(fā)揮到何種程度?？梢哉f通信是人工智能時代“鏟子”最重要的板塊之一。目前GPU之間傳輸數(shù)據(jù)最快的方式便是通過光通信模塊，所以說通信行業(yè)和芯片行業(yè)構(gòu)成了整個算力領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要部分。

我們國家的通信行業(yè)非常強(qiáng)大，能夠生產(chǎn)出200G、400G，甚至800G的光模塊，現(xiàn)在我們國家的光模塊企業(yè)，在全世界市場的份額達(dá)到65%，這是一個非常了不起的水平。因此，我們接到訂單的確定性比較高。所以說通信板塊是國內(nèi)算力相關(guān)公司中持續(xù)受益確定性最高的板塊。建議重點(diǎn)關(guān)注通信ETF（515880）。

此外，近期國資委頻頻發(fā)布政策支持AI發(fā)展，2月再次強(qiáng)調(diào)央企將AI發(fā)展列入全局謀劃，以運(yùn)營商為主的央企持續(xù)加大算力投入，國產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。比如電信已在上海規(guī)劃布局15000卡（總算力超4500P），其中，單池新建國產(chǎn)算力達(dá)萬卡。國信證券研究所認(rèn)為，以華為升騰AI為代表的國產(chǎn)A芯片已具備較強(qiáng)競爭力，在國產(chǎn)AI芯片有力支持下，我國智算中心部署將得到保障，同時智算中心中的通信設(shè)備廠商有望持續(xù)受益。

長期看，AI大模型有望打開芯片算力的長期需求空間。半導(dǎo)體設(shè)備板塊經(jīng)前期調(diào)整后，估值相對較低，且業(yè)績增速較好，也可以關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF(159516)。

來源：Wind

人工智能下游應(yīng)用層面，Sora模型通過自然語言生成視頻，極大的降低了視頻創(chuàng)作難度，隨著大模型的不斷迭代演進(jìn)，人人做導(dǎo)演的時代有望到來。在傳統(tǒng)影視制作中，特效和復(fù)雜場景的拍攝成本較高，尤其特效制作需要龐大的團(tuán)隊，包括特效師、設(shè)計師、動畫師等，而現(xiàn)在這些工作可以通過Sora快速高效地完成。Sora產(chǎn)出的視頻已經(jīng)接近熒幕水平，甚至可以媲美傳統(tǒng)影視制作中的特效和場景。這不僅能夠大幅度降低制作成本，還能夠加快制作進(jìn)度，使影視制作公司能夠更靈活地調(diào)整和控制項目的預(yù)算和時間進(jìn)度，相關(guān)影視企業(yè)有望受益。可以關(guān)注影視ETF(516620)。

全球大模型領(lǐng)域的競爭依然白熱化，2023年受ChatGPT影響，大模型發(fā)展邁向新階段。2023年國內(nèi)科技龍頭企業(yè)密集推出人工智能大模型，呈爆發(fā)式增長態(tài)勢，頭部大廠及垂類解決方案服務(wù)商相繼推出適用于各垂直行業(yè)的解決方案。我國國產(chǎn)大模型已經(jīng)開始在教育、醫(yī)療、汽車、辦公、工業(yè)、智能硬件等B端和C端應(yīng)用場景持續(xù)落地。以大模型為代表的生成式AI重塑生產(chǎn)力，為信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展打開全新的空間，AIGC將進(jìn)一步助推信創(chuàng)產(chǎn)品在各垂直行業(yè)的深入應(yīng)用，感興趣的小伙伴可以通過信創(chuàng)ETF（159537）一鍵把握信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)替代的投資機(jī)遇。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。