每經(jīng)編輯 彭水萍

游戲行業(yè)再迎利好，115款國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲獲批版號(hào)！

1月26日，國(guó)家新聞出版署網(wǎng)站披露2024年1月份國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，共?15款游戲獲批。公開(kāi)信息顯示，這是單次審批數(shù)量第二次突破百款，上次為2023年12月的105款。

具體來(lái)看，1月獲批國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲包括，中青寶的《魔導(dǎo)戰(zhàn)爭(zhēng)》《全民企業(yè)家》《狂想建造家》，三七互娛的《客人請(qǐng)留步》，鳳凰傳媒的《運(yùn)動(dòng)之森》《釣魚(yú)英雄》等。

近期市場(chǎng)回暖，游戲ETF(516010)也持續(xù)反彈，1月23日-25日連續(xù)三連陽(yáng)，漲幅達(dá)到8.27%。 

除了版號(hào)利好外，近期圍繞游戲行業(yè)的政策面悲觀預(yù)期也逐步好轉(zhuǎn)。1月22日，《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案征求意見(jiàn)稿）》停止征求意見(jiàn)，市場(chǎng)預(yù)期從悲觀到反轉(zhuǎn)，最新市場(chǎng)預(yù)期都偏溫和。

超跌的游戲ETF投資價(jià)值凸顯

此前12月22日意見(jiàn)稿出臺(tái)時(shí)，市場(chǎng)認(rèn)為對(duì)于游戲付費(fèi)方面的監(jiān)管力度較為嚴(yán)格，擔(dān)心對(duì)游戲公司的收入有所影響，因此引發(fā)市場(chǎng)恐慌性拋盤(pán)，游戲ETF（516010）當(dāng)日直接跌停，被砸出“黃金坑”。

當(dāng)天游戲ETF成交額達(dá)到4.27億元，創(chuàng)下歷史新高。而且也是在那一天，資金大量涌入抄底，凈流入超3.2億元。 

整體來(lái)看，《意見(jiàn)稿》旨在彌補(bǔ)行業(yè)管理辦法缺失，引導(dǎo)高質(zhì)量發(fā)展和游戲精品化。并且相關(guān)部門(mén)也指出，對(duì)征求意見(jiàn)稿各界可暢所欲言，以使其切實(shí)可行，更為完善。

此前《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案征求意見(jiàn)稿）》對(duì)市場(chǎng)情緒有一定壓制，但隨后相關(guān)部門(mén)表態(tài)積極。再加上，12月25日，國(guó)家新聞出版署發(fā)布了新批準(zhǔn)的105款國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)，單次審批數(shù)量首次突破百款，涵蓋的游戲企業(yè)范圍也更廣，一定程度上體現(xiàn)對(duì)游戲行業(yè)的支持態(tài)度。之后恐慌情緒逐步消化。

1月22日，《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案征求意見(jiàn)稿）》停止征求意見(jiàn)，市場(chǎng)預(yù)期從悲觀到反轉(zhuǎn)，最新市場(chǎng)預(yù)期都偏溫和。

2023年上半年游戲ETF（516010）在AIGC的催化下一度漲超100%，之后伴隨市場(chǎng)調(diào)整從高點(diǎn)以來(lái)至今最大回撤接近50%。簡(jiǎn)單類比一下，相當(dāng)于從1塊錢(qián)漲到兩塊錢(qián)，又從兩塊錢(qián)差不多跌到了1塊錢(qián)。從投資角度來(lái)看，股價(jià)基本上已經(jīng)回調(diào)到了2022年底的水平。當(dāng)時(shí)短視頻游戲和AI賦能的估值還未完全注入板塊，長(zhǎng)期來(lái)看這些新增量?jī)r(jià)值都還在。隨著此前政策對(duì)于板塊的大幅影響，短期行業(yè)中的泡沫已經(jīng)基本出清。未來(lái)，國(guó)產(chǎn)游戲精品化+AI/MR進(jìn)一步落地，游戲行業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值將更為突出，可以持續(xù)關(guān)注游戲ETF(516010)。

優(yōu)質(zhì)新品上市，游戲市場(chǎng)顯著回暖

回顧2023年中國(guó)游戲市場(chǎng)，營(yíng)收數(shù)據(jù)良好，中國(guó)自主研發(fā)游戲比例進(jìn)一步提升，呈現(xiàn)高質(zhì)量健康發(fā)展態(tài)勢(shì)。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入達(dá)3029.6億元，同比增長(zhǎng)13.95%，相較于2022年的下降10.3%和2021年的增長(zhǎng)6.4%，呈現(xiàn)明顯的提速。主要得益于疫情期間負(fù)面因素的減退，用戶消費(fèi)意愿和能力回升；同時(shí)，2023年游戲版號(hào)常態(tài)化發(fā)放背景下，游戲新品集中面市，并有《崩壞：星穹鐵道》、《逆水寒》等爆款出現(xiàn)。 

這些因素推動(dòng)中國(guó)游戲市場(chǎng)的復(fù)蘇，同時(shí)提升國(guó)內(nèi)游戲在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。2019年至2023年，中國(guó)自主研發(fā)的游戲在海外市場(chǎng)的銷售額從115.9億美元增至163.7億美元，4年復(fù)合增長(zhǎng)率為9%，快于中國(guó)游戲市場(chǎng)整體7%的復(fù)合增長(zhǎng)率，中國(guó)游戲出海有望再拓份額。 

游戲出?；蛞灿型麨橛螒蚴袌?chǎng)帶來(lái)新增量。游戲行業(yè)變現(xiàn)能力強(qiáng)，易于廣泛推廣，中國(guó)企業(yè)在手游研發(fā)、大用戶量運(yùn)營(yíng)方面有較為成熟的經(jīng)驗(yàn)，游戲出海作為文化產(chǎn)業(yè)出海的一個(gè)重要領(lǐng)域有望迎來(lái)進(jìn)一步發(fā)展。根據(jù)國(guó)聯(lián)證券統(tǒng)計(jì)，中國(guó)自主研發(fā)的游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷售收入從2019年的116億美元增至2023年的164億美元，4年CAGR為9.04%，高于全球游戲市場(chǎng)增速。從市占率角度看，自2019年起，國(guó)產(chǎn)游戲海外收入已占比超過(guò)10%。

根據(jù)點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，海外移動(dòng)游戲市場(chǎng)2024年有望在新技術(shù)驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)1.6%的增長(zhǎng)。在政策支持下，海外市場(chǎng)將持續(xù)成為游戲行業(yè)發(fā)展擴(kuò)張的重要方向，后續(xù)隨著對(duì)海外各細(xì)分市場(chǎng)的滲透，游戲出海有望給游戲板塊帶來(lái)第二增長(zhǎng)空間。 

從版號(hào)發(fā)放節(jié)奏來(lái)看，2023年1-12月分別發(fā)放國(guó)產(chǎn)網(wǎng)游版號(hào)88/87/86/86/86/89/88/89/87/87/105個(gè)（8月未發(fā)放），共計(jì)978個(gè)國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)。2024年1月版號(hào)發(fā)放數(shù)量再次超百，再次體現(xiàn)了監(jiān)管對(duì)游戲行業(yè)的支持和鼓勵(lì)態(tài)度。

AI+MR助力，應(yīng)用加速落地

蘋(píng)果MR預(yù)售火爆，1月19日，3499美元售價(jià)的Vision Pro預(yù)售5分鐘內(nèi)服務(wù)器就被擠爆，預(yù)售半小時(shí)實(shí)體店鋪售罄。根據(jù)蘋(píng)果官方信息，初期還會(huì)提供超過(guò)250款A(yù)pple Arcade游戲，游戲有望憑借MR鋪開(kāi)，產(chǎn)生變革。

長(zhǎng)期看，AIGC帶來(lái)“降本創(chuàng)新”，技術(shù)投入應(yīng)用后有望開(kāi)啟長(zhǎng)景氣空間，且AI技術(shù)的不斷突破可能加速這個(gè)過(guò)程。大模型的推出，有望進(jìn)一步簡(jiǎn)化劇情設(shè)計(jì)、背景音效、角色配音、場(chǎng)景搭建等工作量，或能有效輔助制作流程、降低制作門(mén)檻，從而實(shí)現(xiàn)降本增效，打破游戲“高質(zhì)量-低成本-短時(shí)間”的不可能三角。創(chuàng)新角度，多模態(tài)大模型有望使得NPC進(jìn)一步智能化，帶來(lái)更好的游戲體驗(yàn)。 

游戲行業(yè)同時(shí)作為AIGC降本增效落地最確定的方向，在行業(yè)加速投入下，降本增效及玩法創(chuàng)新等行業(yè)變革均將逐步體現(xiàn)。版號(hào)常態(tài)化之下，游戲行業(yè)供給周期逐步開(kāi)啟。催化劑來(lái)看，AI+視頻（pika、heygen）的快速落地、蘋(píng)果MR的預(yù)售、AR眼鏡新的增量等等，都有望帶來(lái)積極影響。再加上政策支持鼓勵(lì)游戲行業(yè)發(fā)展。經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，游戲板塊投資性價(jià)比提升，可以重點(diǎn)關(guān)注游戲ETF（516010）及其聯(lián)接基金（012729）。

風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG211219407266