每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，中信建投發(fā)布研報點評建筑材料行業(yè)。

核心觀點

本周2023年全年統(tǒng)計局數(shù)據(jù)出爐，全年地產(chǎn)開發(fā)投資/狹義基建投資增速分別達到-9.6%/+5.9%，12月單月地產(chǎn)開發(fā)投資/狹義基建投資增速分別達到-24.0%/+6.8%；全年數(shù)據(jù)前高后低，地產(chǎn)投資對整體投資拖累仍較為顯著。央行在2023年總結報告中指出全年新增抵押補充貸款額度5000億元，將為政策開發(fā)性銀行發(fā)放“三大工程”建設項目貸款提供中長期低成本資金支持，預計隨著三大工程的項目落地，該部分貸款將在2024年逐步體現(xiàn)在地產(chǎn)基建投資中，也將對下游建材消費構成有力支撐。

市場回顧：本周中信建材指數(shù)下跌4.14%，滬深300下跌0.44%，建材板塊跑輸大板3.70%。本周子板塊中，消費建材下跌4.01%、水泥下跌3.35%、混凝土及外加劑下跌6.10%、玻璃及玻纖下跌3.55%、耐火材料下跌2.52%、裝配式建筑下跌5.24%、新材料下跌5.25%。

板塊數(shù)據(jù)跟蹤：

水泥：全國均價下降0.80%，庫容比環(huán)比下滑0.94pct。本周全國高標水泥含稅均價為370.33元/噸，環(huán)比下降0.80%。本周全國水泥庫容比66.50%，環(huán)比上周下滑0.94pct，較上月同比下滑2.63pct，較去年同期下滑5.19pct。本周水泥出貨率42.47%，環(huán)比上周下滑4.07pct，較上月同比提升3.67pct，較去年同期提升32pct。

玻璃：浮法均價上行0.09%，庫存環(huán)比上行3.21%。本周全國玻璃現(xiàn)貨成交均價2026元/噸，周環(huán)比上行0.09%；本周全國樣本企業(yè)總庫存3158.6萬重箱，環(huán)比上行3.21%，同比下滑50.9%，庫存天數(shù)13.0天，較上期上行0.4天。本周3.2mm鍍膜光伏玻璃25.75元/平米，周環(huán)比持平，年同比下行2.8%；2.0mm鍍膜光伏玻璃16.25元/平米，周環(huán)比持平，年同比下行16.7%。

玻纖：無堿池窯粗紗市場價格小幅下行，電子紗價格維持穩(wěn)定。無堿池窯粗紗市場價格整體穩(wěn)中小幅下行，多數(shù)企業(yè)受大廠成交靈活影響，周初報價多較前期小幅下降，截至2024年1月18日，國內2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在2950-3200元/噸不等，全國均價3132.5元/噸，較上周均價環(huán)比下跌0.49%，同比下跌24.02%。電子紗主流報價7000-7600元/噸不等；電子布當前主流報價為3.2-3.4元/米。

碳纖維：本周市場均價環(huán)比持平，毛利率環(huán)比上行0.28pct。本周國內碳纖維市場均價96.0元/公斤，環(huán)比上行持平，年同比下降34.92%。截至1月19日，丙烯腈現(xiàn)貨價約9500元/噸，周環(huán)比下行1.04%。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截止到2024年1月19日，碳纖維行業(yè)毛利率較上周環(huán)比上行0.28pct，月環(huán)比上行4.66pct至-3.73%。截至1月19日碳纖維庫存12490噸，較上周環(huán)比上行0.64%。其中東北、華東、西北庫存分別為6800、1160、4530噸，較上周分別變動+100/-100/+80噸。

投資建議：本周2023年全年統(tǒng)計局數(shù)據(jù)出爐，全年地產(chǎn)開發(fā)投資/狹義基建投資增速分別達到-9.6%/+5.9%，12月單月地產(chǎn)開發(fā)投資/狹義基建投資增速分別達到-24.0%/+6.8%；全年數(shù)據(jù)前高后低，地產(chǎn)投資對整體投資拖累仍較為顯著。央行在2023年總結報告中指出全年新增抵押補充貸款額度5000億元，將為政策開發(fā)性銀行發(fā)放“三大工程”建設項目貸款提供中長期低成本資金支持，預計隨著三大工程的項目落地，該部分貸款將在2024年逐步體現(xiàn)在地產(chǎn)基建投資中，也將對下游建材消費構成有力支撐。我們推薦關注競爭格局良好，第二增長曲線表現(xiàn)優(yōu)異或自身零售業(yè)務占比高的龍頭消費建材公司，推薦消費建材龍頭【東方雨虹】【三棵樹】【偉星新材】【北新建材】。

風險分析

1）地產(chǎn)基建投資增速不及預期

建材行業(yè)下游主要為地產(chǎn)和基建行業(yè)，其投資增速將顯著影響對各類建材產(chǎn)品的需求。近年來房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了多輪降杠桿、去庫存、資金收緊等政策調控，未來仍將面臨結構性改變；基礎設施建設投資增速也從高位逐漸放緩。倘若地產(chǎn)基建投資增速不及預期，將使得建材行業(yè)面臨景氣度下滑以及企業(yè)經(jīng)營環(huán)境壓力加劇的風險。

2）原材料價格上漲超預期

建材行業(yè)屬于中游制造業(yè)，上游原材料價格波動將對行業(yè)盈利能力產(chǎn)生影響。倘若原材料市場價格出現(xiàn)較大幅度上漲，而成本壓力向下游終端市場傳導不及時的情形下，建材企業(yè)盈利空間將被擠壓，從而面臨利潤下滑的風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)