每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，東北證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)紡織服飾行業(yè)。

回顧2023年，消費(fèi)弱復(fù)蘇，鞋服表現(xiàn)較優(yōu)。2023年社零總額同增7%，同期鞋服針織品零售額同增13%，整體呈現(xiàn)出“N”字型復(fù)蘇。從行情走勢(shì)來看，紡織服飾版塊全年下跌1.02%（滬深300下跌11.75%），其中細(xì)分板塊服裝家紡下跌1.05%，紡織制造上漲0.3%。1）品牌服飾，表現(xiàn)分化，商務(wù)男裝增速領(lǐng)先，中高端女裝及大眾休閑服飾恢復(fù)較慢；2）紡織制造，受下游去庫影響，整體版塊承壓，呈現(xiàn)出逐季改善趨勢(shì)；3）運(yùn)動(dòng)服飾，營(yíng)收業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，需求分化下品牌表現(xiàn)不一，整體估值下行；4）家紡，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，保持高現(xiàn)金分紅比例。

2023年服裝行業(yè)趨勢(shì)性變化：1）居民消費(fèi)更追求性價(jià)比，“平替”、“能省則省”等概念再次興起；2）國(guó)貨老品牌積極煥新，貼近消費(fèi)新主力人群；3）戶外服飾及女子運(yùn)動(dòng)等細(xì)分賽道興起；4）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)趨穩(wěn)后，品牌積極出海探索新成長(zhǎng)空間。

2024年投資機(jī)會(huì)：1）紡織制造端緊盯訂單拐點(diǎn)。美國(guó)批發(fā)商銷售庫存、越南出口宏觀數(shù)據(jù)，國(guó)際品牌銷售庫存、代工制造商月度營(yíng)收微觀數(shù)據(jù)均展現(xiàn)出明顯的改善趨勢(shì)，我們認(rèn)為訂單拐點(diǎn)將至；2）運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健的高分紅標(biāo)的。在2024年預(yù)期盈利增長(zhǎng)動(dòng)力欠缺的情況下，高分紅低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健標(biāo)的投資吸引力增加；3）改革反轉(zhuǎn)下的彈性標(biāo)的。消費(fèi)環(huán)境轉(zhuǎn)變背景下，競(jìng)爭(zhēng)格局重新洗牌，關(guān)注率先變革搶占先機(jī)的公司。

投資建議：品牌服飾端預(yù)計(jì)進(jìn)一步分化，持續(xù)推薦品牌力強(qiáng)、渠道拓展順利的績(jī)優(yōu)標(biāo)的【比音勒芬】；高成長(zhǎng)空間且估值合適的【報(bào)喜鳥】；老牌煥新，產(chǎn)品力、渠道力不斷加強(qiáng)，新客消費(fèi)者持續(xù)增加的【九牧王】。上游紡織制造板塊有望迎來下游訂單需求的進(jìn)一步改善，同時(shí)修復(fù)盈利能力。持續(xù)推薦訂單增長(zhǎng)、新客拓展順利且盈利能力有望修復(fù)的標(biāo)的【申洲國(guó)際】、【華利集團(tuán)】。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、匯率波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)、庫存去化不及預(yù)期、政治不確定性因素、盈利預(yù)測(cè)與估值不達(dá)預(yù)期等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)