每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)工業(yè)/基礎(chǔ)材料行業(yè)。

23全年建筑盈利預(yù)計(jì)增速平穩(wěn)，建材板塊盈利分化較大

我們預(yù)計(jì)：1）建筑：2023全年多數(shù)企業(yè)盈利正向增長，傳統(tǒng)建筑央企多數(shù)盈利穩(wěn)中有增，國際工程公司/部分地方國企景氣度延續(xù)較高水平；2）建材：2023全年建材企業(yè)分化較大，部分企業(yè)在22年大額減值計(jì)提帶來的低基數(shù)作用下同比增速較高，但仍有部分公司應(yīng)收風(fēng)險(xiǎn)23年或有體現(xiàn)。其中消費(fèi)建材整體原材料價(jià)格四季度維持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)多數(shù)公司毛利率環(huán)比持平；四季度光伏玻璃價(jià)格整體偏弱，但9月提價(jià)后仍享有一定盈利空間，浮法玻璃四季度連續(xù)去庫，價(jià)格維持較好，雖原料端價(jià)格略有波動(dòng)，但預(yù)期盈利能力環(huán)比維持；玻纖/碳纖價(jià)格同環(huán)比繼續(xù)下降，四季度盈利繼續(xù)承壓。

建筑：預(yù)計(jì)多數(shù)央企盈利穩(wěn)中有增，國際工程彈性或較高

我們預(yù)計(jì)23全年，建筑央企歸母凈利小幅增長或維持平穩(wěn)，單四季度中國建筑、中國交建因基數(shù)原因同比增速或表現(xiàn)較好；多數(shù)地方國企盈利彈性相對(duì)較高，單四季度安徽地區(qū)企業(yè)或仍表現(xiàn)較好；國際工程板塊公司預(yù)計(jì)全年盈利均維持同比正增長，我們預(yù)計(jì)中鋼國際單四季度盈利增速超30%；從四季度訂單情況看能源相關(guān)投資同比或有所回落；鋼結(jié)構(gòu)中，工程公司在低基數(shù)影響下，預(yù)計(jì)23Q4同比修復(fù)較快，加工制造企業(yè)智能化改造持續(xù)推進(jìn)，但鋼價(jià)小幅上行，預(yù)期單噸凈利環(huán)比維持平穩(wěn)。

消費(fèi)建材：全年成本端均價(jià)多逐季回落，展望24成本下行空間或有限據(jù)Wind，23Q4防水/涂料/石膏板/五金/管材/減水劑主要原料價(jià)格同比約-9%/+9%/-21%/-12%/-5%/-5%，2023年全年均價(jià)同比-6%/-12%/-28%/-11%/-20%/-12%，主要原材料成本均高位回落，部分原材料價(jià)格甚至降至近年相對(duì)低位，展望2024，成本側(cè)進(jìn)一步下行空間或有限。全年需求端修復(fù)仍偏弱，23年地產(chǎn)銷售/新開工面積同比-8.5%/-20.4%，我們預(yù)計(jì)24年需求恢復(fù)程度將決定行業(yè)競(jìng)爭激烈程度。央行數(shù)據(jù)顯示23年12月凈新增抵押補(bǔ)充貸款（PSL）3500億元，我們認(rèn)為此次PSL重啟投放穩(wěn)增長意圖明顯，短期或有利于改善建筑建材需求預(yù)期。

玻璃：預(yù)計(jì)浮法玻璃Q4噸毛利維持，光伏玻璃仍有一定利潤空間

據(jù)卓創(chuàng)資訊，23Q4浮法玻璃均價(jià)107元/重箱，同/環(huán)比+25%/+2%，整體呈現(xiàn)連續(xù)去庫趨勢(shì)；全年均價(jià)102元/重箱，同比+5%。成本端純堿（23Q4環(huán)比+9%）和燃料油價(jià)格（23Q4環(huán)比+3%）均環(huán)比提升，但受益于四季度價(jià)格維持較好，企業(yè)盈利能力或環(huán)比維持。23Q43.2/2.0mm光伏玻璃均價(jià)26.9/18.5元/平米，環(huán)比+2%/+2%，雖自9月提價(jià)后Q4價(jià)格整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，但環(huán)比看季度均價(jià)依舊維持，成本端純堿/天然氣季度均價(jià)環(huán)比+9%/+32%，廠家或仍存一定利潤空間。

玻纖&碳纖：玻纖、碳纖價(jià)格同環(huán)比下滑，供需承壓下盈利或仍在谷底

價(jià)格端，據(jù)卓創(chuàng)資訊，23Q4纏繞直接紗/SMC合股紗/噴射合股紗/G75電子紗/7628電子布均價(jià)同比-21%/-22%/-18%/-15%/-12%、環(huán)比-11%/-5%/-2%/-1%/+5%，價(jià)格整體仍偏弱運(yùn)行，終端市場(chǎng)需求表現(xiàn)偏弱，整體交投氛圍一般。成本端，23Q4燃料油/天然氣價(jià)格環(huán)比+3%/+32%、同比-18%/-21%，預(yù)計(jì)23Q4行業(yè)噸盈利受價(jià)格影響繼續(xù)承壓。據(jù)百川盈孚，T700-12K/T300-12K/T300-24K/T300-48K碳纖維23Q4均價(jià)為145/86/78/72元/kg，同比-37%/-39%/-42%/-41%、環(huán)比-10%/-16%/-17%/-15%，季初均價(jià)環(huán)比下滑，后期以穩(wěn)態(tài)為主，年末部分公司試探性漲價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基建及地產(chǎn)投資超預(yù)期下行；原料及能源漲價(jià)超預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)