每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，長(zhǎng)城證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)乾照光電（300102）。

事件：公司1月17日發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.23-0.33億元，同比增長(zhǎng)145.68%-165.54%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-0.29至-0.17億元，同比增長(zhǎng)79.61%-88.05%。分季度看，2023年Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.10-1.20億元，同比增長(zhǎng)485.20%-520.14%，環(huán)比增長(zhǎng)436.79%-485.48%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.18-1.30億元，同比增長(zhǎng)343.55%-368.26%，環(huán)比增長(zhǎng)11196.64%-12347.17%。

受益LED市場(chǎng)需求回暖，Q4及全年凈利同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)：2023年第二季度以來(lái)，在海外市場(chǎng)繼續(xù)增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的正常運(yùn)行背景下，LED市場(chǎng)需求逐漸恢復(fù)。公司2023年Q4及全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)均實(shí)現(xiàn)同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司Q4單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.10-1.20億元，同比增長(zhǎng)485.20%-520.14%，環(huán)比增長(zhǎng)436.79%-485.48%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.18-1.30億元，同比增長(zhǎng)343.55%-368.26%，環(huán)比增長(zhǎng)11196.64%-12347.17%。2023年公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比高增長(zhǎng)，主要原因系：一是LED行業(yè)市場(chǎng)需求逐步回暖，公司出貨量同比增加，致使公司營(yíng)業(yè)收入有所提升；二是公司推行精益生產(chǎn)，運(yùn)營(yíng)效率不斷提升，產(chǎn)能利用率呈上升趨勢(shì)，產(chǎn)能提升攤薄了固定成本，致使凈利潤(rùn)同比上升。

海信控股支撐長(zhǎng)期發(fā)展，半導(dǎo)體項(xiàng)目順利啟動(dòng)：2023年1月31日，海信視像與公司共同發(fā)布公告，認(rèn)定海信視像為公司的控股股東。海信的入股為公司新型顯示布局帶來(lái)強(qiáng)力支撐，彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。2023年12月28日，海信乾照江西半導(dǎo)體基地項(xiàng)目在南昌成功啟動(dòng)。該項(xiàng)目總投資10億元，使用江西乾照光電現(xiàn)有廠房和土地資源，引進(jìn)國(guó)際領(lǐng)先的MOCVD生產(chǎn)設(shè)備，用于生產(chǎn)RGB顯示紅光芯片、MiniLED、砷化鎵太陽(yáng)電池等高端產(chǎn)品，項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)能50萬(wàn)片（折2寸片）。公司利用在氮化鎵和四元系LED領(lǐng)域所積累的化合物半導(dǎo)體專業(yè)知識(shí)和技能，將公司化合物半導(dǎo)體平臺(tái)優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)相結(jié)合，積極打造公司在化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。

Mini/Micro LED加深LED芯片護(hù)城河，砷化鎵太陽(yáng)能電池外延片產(chǎn)能持續(xù)提升：根據(jù)Trend Force集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年，Mini LED背光應(yīng)用產(chǎn)品的出貨量將從2022年的1,700萬(wàn)臺(tái)左右增長(zhǎng)至2,100萬(wàn)臺(tái)左右，而Micro LED芯片市場(chǎng)規(guī)模有望成長(zhǎng)至3,200萬(wàn)美金左右。根據(jù)GGII預(yù)計(jì)，2025年全球Mini LED市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到53億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)85%；到2025年全球Micro LED市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)35億美元，2027年全球Micro LED市場(chǎng)規(guī)模有望突破100億美元大關(guān)。在Mini顯示領(lǐng)域，公司憑借出色的光色一致性及優(yōu)異的可靠性，成功導(dǎo)入多家主流顯示封裝廠家，成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的可實(shí)現(xiàn)Mini RGB顯示芯片批量交貨的LED芯片廠商之一。在Micro LED領(lǐng)域，公司配合客戶開發(fā)高光效技術(shù)，提升超小電流密度下的發(fā)光效率；同時(shí)，公司已開發(fā)出垂直Micro LED芯片樣品可以供客戶試樣。Mini/Micro LED滲透率進(jìn)一步提升，有望加深公司LED業(yè)務(wù)的護(hù)城河。此外，在太陽(yáng)能電池領(lǐng)域，公司產(chǎn)能和良率持續(xù)穩(wěn)定提升。地面聚光帶隙匹配三結(jié)電池CPV性能不斷提升，光電轉(zhuǎn)換效率已達(dá)國(guó)外競(jìng)品水平。柔性薄膜電池芯片持續(xù)降低成本和提高良率，在消費(fèi)電子領(lǐng)域形成小批量出貨，后續(xù)有望在無(wú)人機(jī)和商業(yè)航天領(lǐng)域開拓市場(chǎng)。

上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)：公司作為國(guó)內(nèi)紅黃芯片龍頭廠商，受益于南昌藍(lán)綠光擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放，整體LED產(chǎn)能已經(jīng)進(jìn)入國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)行列中；同時(shí)公司積極拓展Mini/MicroLED、太陽(yáng)能電池等領(lǐng)域，產(chǎn)品布局前景廣闊。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，公司產(chǎn)品毛利潤(rùn)同比有所上升，LED行業(yè)市場(chǎng)需求逐步回暖，此外公司推行精益生產(chǎn)，運(yùn)營(yíng)效率不斷提升，產(chǎn)能利用率呈上升趨勢(shì)，產(chǎn)能提升攤薄了固定成本。公司有望迎來(lái)行業(yè)復(fù)蘇及經(jīng)營(yíng)管理的雙重拐點(diǎn)，因此我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為0.27億元、1.85億元、2.34億元，EPS分別為0.03元、0.20元、0.26元，PE分別為224X、32X、25X。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)革新風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)