每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，方正證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)同花順（300033）。

事件：1月2日同花順問財(cái)大模型內(nèi)測(cè)申請(qǐng)開啟；1月12日，同花順正式發(fā)布大模型——問財(cái)HithinkGPT。

同花順深耕AI技術(shù)多年，大模型發(fā)布標(biāo)志公司AI技術(shù)進(jìn)入收獲期。2009年以來公司開始布局AI技術(shù)，09年公司成立了“i問財(cái)”部門，17年上線同花順AI開放平臺(tái)、成立了同花順智能科技公司，19年推出“ALL inAI”戰(zhàn)略，23年著手AI大模型研究；10余年間同花順積累超100萬優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)SFT數(shù)據(jù)，為AI大模型預(yù)訓(xùn)練夯實(shí)了基礎(chǔ)，目前問財(cái)HithinkGPT正式問世，標(biāo)志著同花順多年來積累的AI技術(shù)進(jìn)入收獲期。自24/1/2同花順大模型內(nèi)測(cè)申請(qǐng)開啟以來，目前內(nèi)測(cè)排隊(duì)人數(shù)突破5萬人次。

問財(cái)HithinkGPT是業(yè)內(nèi)首家通過網(wǎng)信辦備案的金融對(duì)話大模型，通用場(chǎng)景、金融垂類場(chǎng)景表現(xiàn)均優(yōu)秀。HithinkGPT由同花順完全自主研發(fā)的大模型，此款大模型采用transformer的decoder-only架構(gòu)，提供7B、13B、30B、70B和130B五種版本選擇，支持API接口調(diào)用、網(wǎng)頁嵌入、私有化部署等能力，在不同應(yīng)用場(chǎng)景表現(xiàn)出色。具體來看：1）在通用領(lǐng)域，該模型在C-Eval、GSM8K等主流Benchmark測(cè)評(píng)集上的表現(xiàn)已全面超越主流開源模型Llama-2；2）在金融領(lǐng)域，同花順自建HithinkFinEval數(shù)據(jù)集，涵蓋證券從業(yè)考試、基金從業(yè)考試、會(huì)計(jì)師資格考試、CPA、CFA等17個(gè)金融行業(yè)考試，HithinkGPT-70B大模型以平均75.9分的優(yōu)異成績(jī)通過上述考試，并在所有科目中均比開源模型表現(xiàn)出色。

問財(cái)基于HithinkGPT全面升級(jí)，同花順投顧服務(wù)能力顯著提升。同花順的投顧對(duì)話機(jī)器人問財(cái)基于HithinkGPT成功升級(jí)，是國(guó)內(nèi)金融領(lǐng)域首個(gè)應(yīng)用大模型技術(shù)的智能投顧產(chǎn)品。具體來看，問財(cái)在以下方面實(shí)現(xiàn)升級(jí)：1）全面實(shí)時(shí)金融數(shù)據(jù)：?jiǎn)栘?cái)大模型可實(shí)時(shí)獲取全球數(shù)百萬個(gè)實(shí)時(shí)更新的金融數(shù)據(jù)指標(biāo)以數(shù)十萬條金融相關(guān)資訊；2）更強(qiáng)大的語義理解：?jiǎn)栘?cái)十余年間積累了數(shù)十億條結(jié)構(gòu)化金融數(shù)據(jù)，每天持續(xù)產(chǎn)生數(shù)千萬條金融數(shù)據(jù)，能夠準(zhǔn)確理解用戶意圖；3）更專業(yè)的投顧建議；4）更生動(dòng)的表達(dá)形式：?jiǎn)栘?cái)大模型具備14種數(shù)據(jù)可視化組件及圖片生成和視頻生成兩種富媒體可視化工具；5）更可控的內(nèi)容生成：內(nèi)置智能風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別系統(tǒng)，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)和召回有潛在風(fēng)險(xiǎn)的提問意圖，風(fēng)險(xiǎn)召回率超過99.5%。

海量用戶基礎(chǔ)+豐富金融業(yè)務(wù)場(chǎng)景，大模型有望深度賦能公司不同業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。公司具備金融信息服務(wù)、券商開戶、基金代銷等多個(gè)金融業(yè)務(wù)場(chǎng)景，是金融AIGC應(yīng)用落地的適宜土壤；同花順C端流量長(zhǎng)期領(lǐng)先行業(yè)，截止2023年11月同花順APP月活為3159萬人/qoq+4.7%/較22年底+3.3%，公司C端流量基本面穩(wěn)定，HithinkGPT有望打開公司C端業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間。同時(shí)同花順AI應(yīng)用總監(jiān)芮通表示，HithinkGPT在智能投研、智能陪練、智能代碼生成等場(chǎng)景能力完善，后續(xù)同花順將面向B端客戶開放大模型合作及平臺(tái)試用體驗(yàn)，持續(xù)增強(qiáng)B端業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。

投資分析意見：同花順作為金融科技貝塔龍頭，全面擁抱金融大模型，有望受益于市場(chǎng)貝塔和AI阿爾法共振，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。1）從市場(chǎng)貝塔看，公司C端業(yè)務(wù)（增值電信服務(wù)、廣告業(yè)務(wù)）與市場(chǎng)活躍度高度相關(guān)，23年市場(chǎng)交投熱度低迷（23年日均股基成交額yoy-3），拖累公司C端業(yè)務(wù)表現(xiàn)；后續(xù)資本市場(chǎng)政策推出，公司C端業(yè)務(wù)有望持續(xù)修復(fù)。2）從阿爾法看，公司堅(jiān)持科技賦能，22年研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到30%，遠(yuǎn)超同行；后續(xù)大模型應(yīng)用持續(xù)落地有望賦能公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)，成為增長(zhǎng)新引擎。預(yù)計(jì)23-25年公司營(yíng)業(yè)收入36.7、42.1、49.8億，同比+3%、+15%、+18%；歸母凈利潤(rùn)15.2、18.1、21.3億，同比-10%、+19%、+18%，對(duì)應(yīng)23-25E動(dòng)態(tài)PE為51.2x、43.0x、36.4x。

風(fēng)險(xiǎn)提示：A股市場(chǎng)交投低迷；iFinD銷售拓展不及預(yù)期；金融大模型更新迭代不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 趙橋)