每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-10 12:15:06
每經(jīng)AI快訊,2024年1月10日,華創(chuàng)證券發(fā)布研報點(diǎn)評海信家電(000921)。
事項:
公司推出2024年員工持股計劃草案,擬以每股10.78元的受讓價格涵蓋董監(jiān)高及核心骨干不超過279人,受讓股份總數(shù)不超過1,391.60萬股,約占公司股本總額的1.00%??己四繕?biāo)以2022年業(yè)績?yōu)榛冢?4-26年業(yè)績增速若不低于122%/155%/194%,解鎖比例為100%,24-26年業(yè)績增速若不低于98%/124%/155%,解鎖比例為80%,分三年分別解除限售40%/30%/30%,激勵費(fèi)用約1.46億元,24-27年分別攤銷6343.84/5411.86/2195.94/487.99萬元。
評論:
再推員工持股計劃,公司活力加速釋放。公司擬以10.78元/股的受讓價格對不超過279名高管及核心骨干進(jìn)行持股激勵,其中董監(jiān)高8人擬認(rèn)購份額占比約10.92%(152.0萬股),其余1239.6萬股覆蓋不超過271名核心骨干。本次員工持股計劃激勵力度較強(qiáng),按公告當(dāng)日收盤價每股21.30元計算對應(yīng)人均可獲得約106萬元股票市值,我們認(rèn)為不僅有利于吸引與留住核心人才,充分調(diào)動員工積極性與高管忠誠度,同時也將進(jìn)一步激發(fā)公司內(nèi)部活力,提高整體經(jīng)營效率。
錨定業(yè)績增長預(yù)期,彰顯公司經(jīng)營信心。本次員工持股計劃考核以2022年業(yè)績?yōu)榛?,?4-26年公司業(yè)績增速不低于98%/124%/155%,受讓股票解鎖比例為80%;業(yè)績增速不低于122%/155%/194%,則可全部解鎖,同時預(yù)計24-27年攤銷費(fèi)用分別為6343.84/5411.86/2195.94/487.99萬元。若以目標(biāo)值(解鎖比例100%)計算,24-26年公司業(yè)績分別為31.9/36.6/42.2億元,顯著高于上輪股權(quán)激勵目標(biāo)(24-25年僅18.1/20.3億元),假設(shè)23年歸母凈利潤28億,則對應(yīng)24-26年公司業(yè)績增速為13.8%/14.9%/15.3%。我們認(rèn)為在23年公司經(jīng)營持續(xù)向好背景下本次考慮目標(biāo)設(shè)定相對合理,錨定中期業(yè)績增長預(yù)期,助力公司實現(xiàn)長期發(fā)展目標(biāo)。
業(yè)績彈性有望延續(xù),估值性價比凸顯。我們認(rèn)為在內(nèi)部治理優(yōu)化與經(jīng)營業(yè)務(wù)改善共驅(qū)下公司增長動力仍足。一是白電業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級,且近期已在東盟區(qū)成立合資公司,外銷渠道逐步收歸上市公司有望增厚利潤;二是盡管當(dāng)前地產(chǎn)需求相對疲軟,但海信日立通過新風(fēng)、熱泵、單元機(jī)等多元化業(yè)務(wù)布局謀求增量,同時亦積極拓展外銷業(yè)務(wù)保證后續(xù)穩(wěn)定增長。三是日本三電新能源訂單已在逐步兌現(xiàn),伴隨后續(xù)新能源業(yè)務(wù)占比擴(kuò)大,公司收入與盈利能力有望同步提升,疊加本次員工持股計劃落地,有助于進(jìn)一步激發(fā)公司整體經(jīng)營積極性,當(dāng)前時點(diǎn)仍然具備較高投資價值。
投資建議:員工持股計劃助力公司高質(zhì)發(fā)展,公司成長邏輯清晰,業(yè)績彈性有望延續(xù)??紤]到激勵費(fèi)用攤銷,我們略微調(diào)整公司23/24/25年EPS預(yù)測為2.02/2.34/2.70元(前值2.09/2.46/2.83元),對應(yīng)PE為11/9/8倍。參考DCF估值法,我們維持目標(biāo)價30元,對應(yīng)24年13倍PE,維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示:原材料價格波動,行業(yè)競爭加劇,三電整合不及預(yù)期。
(來源:慧博投研)
免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。
(編輯 趙橋)
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