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川恒股份:磷礦維持高景氣,積極完善礦化一體布局(民生證券研報)

每日經(jīng)濟新聞 2024-01-04 21:07:28

每經(jīng)AI快訊,2024年1月4日,民生證券發(fā)布研報點評川恒股份(002895)。

事件。1月3日,工信部、國家發(fā)改委等八部門聯(lián)合發(fā)布了《推進磷資源高效高值利用實施方案》(以下簡稱《實施方案》),對磷礦資源保護性開采、磷化工產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的系統(tǒng)謀劃和頂層設(shè)計,提出優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加速落后產(chǎn)能出清,鼓勵磷化工龍頭企業(yè)做大做強。

磷礦價格高位運行,對磷化工產(chǎn)品價格形成支撐。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù),截至2023年12月31日,磷礦石價格為1007元/噸,分別較10月底/11月底+3.6%/+1.5%;工業(yè)級磷酸一銨價格5400元/噸,分別較10月底/11月底+0.9%/-1.8%;凈化磷酸價格5950萬元,分別較10月底/11月底-8.5%/-8.2%;磷酸二氫鈣價格3347元/噸,分別較10月底/11月底+1.6%/持平。磷礦石價格價格持續(xù)回升,磷化工產(chǎn)品價格維持高位震蕩,公司磷化工產(chǎn)業(yè)鏈一體布局有望受益。

磷礦石資源儲備豐富,積極完善礦化一體化布局。公司控股子公司福麟礦業(yè)持有小壩磷礦采礦權(quán)、新橋磷礦山采礦權(quán)、雞公嶺磷礦采礦權(quán)三個采礦權(quán)。2022年公司實現(xiàn)磷礦石開采總量251.20萬噸,主要為公司自用保障磷化工產(chǎn)品生產(chǎn),外銷磷礦石66.58萬噸,在建雞公嶺磷礦250萬噸/年及參股的老虎洞磷礦500萬噸/年磷礦石產(chǎn)能。公司磷礦石資源儲備豐富,為未來長期發(fā)展奠定堅實的競爭優(yōu)勢。同時,公司積極推進3萬噸/年氟化氫項目、150萬噸/年中低品位磷礦綜合利用選礦裝置及配套設(shè)施技改項目、新型礦化一體磷資源精深加工項目、甕安縣“礦化一體”新能源材料循環(huán)產(chǎn)業(yè)項目等的建設(shè),完善產(chǎn)業(yè)鏈式布局和資源利用能力,增強公司綜合競爭力。

自主開發(fā)低碳生產(chǎn)工藝,磷石膏處理能力達國際領(lǐng)先。公司自主開發(fā)的半水濕法磷酸生產(chǎn)工藝技術(shù),相比二水磷酸技術(shù)具有明顯的成本優(yōu)勢,主要表現(xiàn)為:(1)硫酸消耗比二水法低2%左右;(2)比二水法節(jié)約了磷酸貯槽和濃縮工程設(shè)備投入;(3)磷石膏結(jié)晶水含量較低,僅5%-6%,通過與公司礦井填充技術(shù)結(jié)合可實現(xiàn)一定程度的有效利用;(4)磷酸雜質(zhì)含量比二水法低,易于提純和凈化。此外,公司與北京科技大學(xué)共同開發(fā)的“半水磷石膏改性膠凝材料及充填技術(shù)”,大幅度提高礦山回采率和磷石膏大量化利用,降本增效效果顯著,經(jīng)中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會鑒定達到國際領(lǐng)先水平。

投資建議:公司產(chǎn)品受益于磷化工景氣周期,磷礦石資源儲備豐厚,礦化一體項目持續(xù)推進,看好公司長期發(fā)展。基于產(chǎn)品價格變化,我們調(diào)整了公司23年、24年的盈利預(yù)測,并新增25年盈利預(yù)測,我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為7.25、9.52、11.79億元,1月3日收盤價對應(yīng)PE為14、10、8倍,維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示:原材料和主要產(chǎn)品價格大幅波動、項目投產(chǎn)進度不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期等風(fēng)險

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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