每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，國盛證券發(fā)布研報點評仙琚制藥（002332）。

具體事件：公司公告擬投資參股杭州禹泓醫(yī)藥科技有限公司，以自有資金認(rèn)繳禹泓醫(yī)藥新增注冊資本，將持有其5.13%股權(quán)。

專注自免及炎癥領(lǐng)域，禹泓醫(yī)藥擁有在研新藥5個品種9條管線。禹泓醫(yī)藥成立于2022年10月25日，實控人為何俏軍。圍繞自免與炎癥性領(lǐng)域疾病，禹泓醫(yī)藥構(gòu)建獨有的分子、細(xì)胞、動物水平評價模型體系，自主創(chuàng)新研發(fā)免疫治療藥物開發(fā)、高選擇性新藥設(shè)計合成、精準(zhǔn)評價等三大平臺技術(shù)，形成高效可持續(xù)的創(chuàng)新藥物研發(fā)技術(shù)體系。目前擁有自身免疫性與炎癥疾病領(lǐng)域在研新藥共5個品種9條管線。據(jù)CDE數(shù)據(jù)，2023年其1類新藥YH001膠囊已獲受理，適應(yīng)癥為斑禿。

仙琚制藥出資四千萬成為新晉股東，享有品種/研發(fā)項目轉(zhuǎn)讓優(yōu)先權(quán)，積極拓展自免創(chuàng)新藥版圖。禹泓醫(yī)藥本次總計募資8000萬元，用于產(chǎn)品臨床試驗及注冊申報、在研項目研發(fā)等，股東享有其品種轉(zhuǎn)讓優(yōu)先權(quán)以及研發(fā)項目轉(zhuǎn)讓優(yōu)先權(quán)。通過參股禹泓醫(yī)藥，與國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)團隊深入合作，有助于公司搭建在自身免疫性與炎癥性領(lǐng)域疾病治療領(lǐng)域的創(chuàng)新研發(fā)平臺，有利于公司中長期產(chǎn)品研發(fā)、增加創(chuàng)新管線儲備，進一步提高在醫(yī)藥行業(yè)的核心競爭力。

多款新藥蓄勢待發(fā)，有望后續(xù)放量打造第二增長曲線。普藥方面，新獲批產(chǎn)品甲潑尼龍片和地塞米松磷酸鈉注射液的上市帶動2023年公司普藥制劑較好增長。婦科制劑方面，庚酸炔諾酮注射液原料和制劑產(chǎn)品均為公司獨有，具原料藥和制劑一體化優(yōu)勢，是公司女性保護戰(zhàn)略品種；屈螺酮炔雌醇片（II）為公司首仿，市場格局良好。在研產(chǎn)品中，戊酸雌二醇片用于補充主要與自然或人工絕經(jīng)相關(guān)的雌激素缺乏；地屈孕酮片用于治療內(nèi)源性孕酮不足引起的疾病，公司已于11月份申報并獲得受理；1.1類新藥奧美克松鈉為靶向性肌松拮抗劑，是羅庫溴銨注射液的拮抗劑，是該領(lǐng)域的新一代的創(chuàng)新藥物，其三期臨床試驗已經(jīng)完成，預(yù)計2024年正式向國家藥監(jiān)局申報。

盈利預(yù)測與估值：公司是甾體領(lǐng)域龍頭。制劑一體化布局較早，四大制劑業(yè)務(wù)齊發(fā)力；通過升級自身產(chǎn)能+收購高端產(chǎn)能，向中高端尋求突破，逐步拓展海外規(guī)范市場。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤有望達到6.35億元、7.42億元、9.28億元，同比增長分別為-15.3%、16.9%、25.1%，對應(yīng)PE分別為19X、17X、13X。

風(fēng)險提示：原料藥價格波動風(fēng)險；制劑銷售不及預(yù)期風(fēng)險；研發(fā)進度不及預(yù)期風(fēng)險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)