每經(jīng)AI快訊，2023年12月18日，招商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)巨星科技。

全球手工具龍頭企業(yè)，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司在手工具領(lǐng)域深耕30載，是國(guó)內(nèi)手工具龍頭。同時(shí)，公司不斷并購(gòu)海外知名品牌，目前已經(jīng)擁有豐富且完善的品牌矩陣。匯率波動(dòng)下降，原材料成本、海運(yùn)費(fèi)下降，公司盈利能力逐漸修復(fù)。2012-2022年?duì)I業(yè)收入CAGR為18.52%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為17.56%。截止2023第三季度營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為86.10億元、15.06億元，同比增長(zhǎng)-12.45%、19.24%。

千億市場(chǎng)規(guī)模開(kāi)闊，北美房地產(chǎn)景氣上行。2018年到2022年，全球工具市場(chǎng)規(guī)模從820億美元增長(zhǎng)到1030億美元，2018年到2022年CAGR為5.9%。2022年全球手工具市場(chǎng)和電動(dòng)工具市場(chǎng)規(guī)模已超600億美元。未來(lái)受益于海外零售商庫(kù)存去化結(jié)束迎來(lái)回補(bǔ)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)2024年降息房地產(chǎn)成屋銷售景氣回升、以及制造業(yè)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)工具和倉(cāng)儲(chǔ)產(chǎn)品的需求預(yù)計(jì)將持續(xù)增加，全球工具市場(chǎng)預(yù)計(jì)將在2027年達(dá)到1310億美元，與2023年相比CAGR為4.7%。美國(guó)新屋開(kāi)工數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，美國(guó)獨(dú)戶住宅的建造許可也創(chuàng)下一年來(lái)的新高，工具行業(yè)需求有望大幅增長(zhǎng)。

短期去庫(kù)周期尾聲，需求有望穩(wěn)步復(fù)蘇。隨著美國(guó)主動(dòng)去庫(kù)存周期漸入尾聲，龍頭零售商沃爾瑪庫(kù)存同比降幅已收窄至-5.5%，訂單修復(fù)在即，公司盈利有望企穩(wěn)回升。手工具消費(fèi)作為地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的后周期屬性，美國(guó)新建住房銷量高增，新屋和成屋庫(kù)存下降，下游房地產(chǎn)景氣度回升為工具市場(chǎng)回暖提供支撐。

發(fā)力進(jìn)軍電商，ODM向OBM轉(zhuǎn)型?？缇畴娚虡I(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，公司整體市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升?？缇畴娚讨睜I(yíng)目前已經(jīng)成為巨星除傳統(tǒng)大型連鎖超市外最重要的銷售渠道。2015年以來(lái)，自營(yíng)電商平臺(tái)土貓網(wǎng)上線，在亞馬遜實(shí)現(xiàn)“全球開(kāi)店”，形成了第三方跨境電商平臺(tái)+獨(dú)立站的自主品牌培育模式。2019年通過(guò)電商這一全新的渠道，實(shí)現(xiàn)銷售收入超過(guò)5000萬(wàn)美元。

首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司在手工具領(lǐng)域深耕30載，是國(guó)內(nèi)手工具龍頭。隨著北美房地產(chǎn)行業(yè)的重啟，公司手工具業(yè)務(wù)盈利有望進(jìn)一步修復(fù)，同時(shí)公司不斷發(fā)展的電商平臺(tái)也將成為業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)點(diǎn)。因此我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為17.4億元、20.5億元和24.4億元，同比分別增長(zhǎng)23%、18%、19%。給予24年P(guān)E 19X，對(duì)應(yīng)市值390億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，渠道補(bǔ)庫(kù)速度不及預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本上升風(fēng)險(xiǎn)，海運(yùn)運(yùn)費(fèi)上升風(fēng)險(xiǎn)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(來(lái)源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)