每經(jīng)編輯 彭水萍    

上周國內(nèi)地產(chǎn)支持力度進一步加強，人民幣匯率持續(xù)升值；但美聯(lián)儲會議紀要重申將謹慎行事，并沒有流露結(jié)束加息周期的意愿，美債收益率有所回升。經(jīng)歷前期連續(xù)四周上漲后，上周上證指數(shù)小幅回調(diào)0.4%。

成交方面，市場交投情緒繼續(xù)回暖，上周日均成交額回升至9000億元左右。北向資金凈流出態(tài)勢邊際趨緩，周度凈流出規(guī)模約32億元。行業(yè)層面，房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、煤炭領(lǐng)漲；偏科技成長的計算機、通信、電子表現(xiàn)不佳。 

來源：Wind

此前央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合召開會議，提出一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。上周國有大型商業(yè)銀行召集房企召開座談會，擬進一步支持房企的融資需求、補充流動性，前期房企面臨的現(xiàn)金流壓力或?qū)⒅鸩接瓉砭徑狻?/p>

特別是中國融創(chuàng)宣布境外債務重組各項條件獲得了滿足，成為首家完成境內(nèi)外債務重組所有流程的大型房企，對于行業(yè)具有示范意義，為其他房企化解債務危機提供了樣本，有助于提振市場信心。

后市來看，雖然市場反彈后，臨近前期成交密集區(qū)，短期出現(xiàn)波動；但內(nèi)部政策持續(xù)發(fā)力， 12月多項重磅會議或催化市場情緒；年內(nèi)海外加息停止也仍然是大概率事件，對于后續(xù)市場表現(xiàn)可以積極看待，底部區(qū)域可以關(guān)注科創(chuàng)板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤的高彈性寬基ETF的投資機會。 

隨著國際大廠的存儲芯片漲價，國內(nèi)存儲芯片引領(lǐng)整個半導體芯片板塊也出現(xiàn)反彈行情。全球存儲芯片巨頭三星三季度存儲業(yè)務虧損環(huán)比大幅縮窄，隨著年終促銷活動頻繁開展、客戶新品推出，公司預計四季度存儲芯片需求回升。另一龍頭SK海力士在三季度虧損環(huán)比亦大幅縮小，DRAM部門已扭虧為盈。 

根據(jù)Yole Intelligence最新存儲芯片市場的監(jiān)測數(shù)據(jù)報告，存儲芯片市場有望將于今年四季度開始復蘇，由于供應商積極減產(chǎn)，2024-2025年存儲市場將以供應不足和價格攀升為主要特征。

上周美國政府宣布“國家先進封裝制造計劃”，預計將投入約30億美元補貼資金用于芯片先進封裝行業(yè)。這也是美國《芯片與科學》法案的首項研發(fā)投資計劃，旨在提高美國半導體先進封裝行業(yè)市場份額，維護其供應鏈安全穩(wěn)定。中長期來看，國產(chǎn)化和自主可控仍然是行業(yè)確定性較高的主線，國產(chǎn)晶圓廠的逆周期擴產(chǎn)疊加國產(chǎn)化份額持續(xù)提升將推動產(chǎn)業(yè)鏈景氣度。 

下游需求來看，全球智能手機銷量逐步復蘇。三季度全球智能手機銷量約為2.94億部，同比-1%，連續(xù)9個季度同比下滑，但同比跌幅已經(jīng)明顯縮窄，隨著換機周期到來增加換機需求，加上目前手機產(chǎn)業(yè)鏈庫存處于低位，全球智能手機銷量逐步復蘇。

經(jīng)歷兩年時間的下行周期，在手機、PC補庫和AI需求拉動下，半導體芯片部分品類價格和稼動率已經(jīng)率先走出底部，逐漸進入觸底回升階段，相關(guān)公司業(yè)績逐漸迎來拐點，芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等對應標的受益顯著。

地產(chǎn)政策的不斷調(diào)整，將有望帶動房地產(chǎn)市場修復，推動建材行業(yè)需求改善。根據(jù)國家統(tǒng)計局，2023年1-10月全國水泥產(chǎn)量同比減少1.1%，10月單月水泥產(chǎn)量同比減少4.0%。地產(chǎn)開工投資端疲弱，使得水泥行業(yè)景氣度仍處于底部狀態(tài)。

經(jīng)過前期價格持續(xù)回落后，受煤炭成本上漲、需求緩慢恢復、行業(yè)自律等因素推動，9月中旬以來水泥價格開始小幅上漲。截至11月24日，全國水泥價格指數(shù)相較于9月低點回升約4.97%，但相比年初仍然下滑了22%，有較大的回升空間。

當前A股水泥公司整體股息率約為3.6%，維持在歷史較高水平。行業(yè)股價的下跌，已經(jīng)充分反應對盈利下滑的悲觀預期，后續(xù)水泥價格向下空間較為有限，三季度有望形成水泥企業(yè)盈利底。四季度及明年隨著“三大工程”落地，需求出現(xiàn)回升，水泥價格彈性有望超預期。

10月份平板玻璃市場需求整體表現(xiàn)一般，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，10月底國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)周度庫存為4019萬重量箱，環(huán)比增加0.93%，同比減少34.97%。年底為趕工及房企交付高峰期，浮法玻璃需求有望進一步增加；中長期保交樓政策還在持續(xù)推進，竣工端需求有上行預期。

消費建材方面整體經(jīng)營更加穩(wěn)健，受益于原材料下降、業(yè)務和渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，業(yè)績整體呈現(xiàn)修復趨勢，并且行業(yè)長期面臨集中度提升。近期東方雨虹公告擬回購3億-6億元，彰顯對未來發(fā)展的信心。建材ETF（159745）在估值低位的情況下，有較高的投資性價比。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝