每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今年長假期間，有著“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率大漲備受關(guān)注，其一度上探逼近4.9%的新高位置。這也引發(fā)了市場對于美聯(lián)儲再度加息的預(yù)期上升，同時(shí)，也給未來美國國債的給付能力帶來壓力，進(jìn)而有分析擔(dān)憂市場面臨“債務(wù)海嘯”沖擊。

那么，上述情況會對國內(nèi)市場特別是債市、匯市產(chǎn)生影響嗎？有分析指出，債市情緒或比匯市樂觀。

美債收益率飆升引擔(dān)憂

上周五（10月6日），10年期美國國債收益率短暫飆升逼近4.9%。此前月度就業(yè)報(bào)告顯示，美國雇主雇傭的員工人數(shù)幾乎是經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的兩倍。美債收益率的飆升，再度引發(fā)投資界的擔(dān)憂。

最明顯的是，新債可能會在未來幾年給債券價(jià)格帶來壓力，持續(xù)高漲的美債收益對舊債形成拋壓，進(jìn)而使得債券價(jià)格下跌。簡單來說，存量市場為了追逐更高收益的美債會拋售手上現(xiàn)有的資產(chǎn)，導(dǎo)致債券市場形成負(fù)反饋。

這一點(diǎn)從基金投資的效果來看最為明顯。Wind（萬得）統(tǒng)計(jì)顯示，目前國內(nèi)QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）基金當(dāng)中，有25只債券型基金（統(tǒng)計(jì)初始份額），絕大多數(shù)圍繞美元債進(jìn)行配置。截至最新統(tǒng)計(jì)，今年以來的凈值收益率為正的僅有13只，近半數(shù)的QDII債基，或者說是美元債基收益為負(fù)。

不過，債券引發(fā)的拋售可能也不全是壞事。有市場分析指出，這可能會讓美聯(lián)儲在11月暫停行動，因?yàn)橐恍┙?jīng)濟(jì)學(xué)家和美聯(lián)儲官員認(rèn)為，美債收益率走高可能幫助美聯(lián)儲提前完成收緊信貸的工作。

摩根士丹利首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾倫·曾特納（Ellen Zentner）在上周五的一份報(bào)告中寫道：“如果不是金融環(huán)境大幅收緊（相當(dāng)于聯(lián)邦基金利率上調(diào)兩次以上25個基點(diǎn)），非農(nóng)就業(yè)報(bào)告可能會支持美聯(lián)儲9月份預(yù)測中預(yù)期的進(jìn)一步加息。”

債市情緒或比匯市樂觀

對于國內(nèi)市場而言，從理論上說，美債收益率上升對于外匯市場和資金流動具有一定影響，但客觀上來講，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及流動性調(diào)控、企業(yè)基本面改善等都是影響因素。

一方面，美國加息預(yù)期的升溫可能會給人民幣帶來壓力，因?yàn)榧酉⑼ǔ苿用涝邚?qiáng)，導(dǎo)致人民幣對美元的匯率走低。另一方面，會存在國內(nèi)投資者將資金投向美國市場以獲取更高的利息回報(bào)，也對外匯市場產(chǎn)生一定沖擊。

對于國內(nèi)債市的影響，仍需結(jié)合基本面來定。諾安基金分析指出，當(dāng)前，國內(nèi)制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）指標(biāo)企穩(wěn)回升，房地產(chǎn)市場“金九銀十”效果有待檢驗(yàn)，通脹水平仍處于低位，基本面因素對債市影響偏向中性。

倘若社會總需求提振程度不及預(yù)期，預(yù)計(jì)央行將持續(xù)落實(shí)“穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力”，未來降準(zhǔn)降息空間依然存在，無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞難以大幅抬升。

需指出的是，9月人民幣匯率跌幅明顯收窄，在、離岸匯差倒掛幅度環(huán)比收窄，短期離岸人民幣匯率或仍有時(shí)點(diǎn)波動壓力但趨勢走強(qiáng)動能延續(xù)集聚。

工銀亞洲研報(bào)指出，債市情緒比匯市樂觀，銀行間債券市場數(shù)據(jù)反映國際投資者對內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)保持樂觀預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖。

封面圖片來源：數(shù)據(jù)來源：記者整理 視覺中國圖楊靖制圖