作為全球第二大醫(yī)械市場，中國醫(yī)療器械市場未來充滿想象空間，正處于快速發(fā)展的高光時刻。8月22日晚間，開立醫(yī)療發(fā)布半年報，報告期內(nèi)營業(yè)收入10.43億元，同比增長24.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.73億元，同比增長56.18%；基本每股收益0.6382元。

開立醫(yī)療表示，上半年的業(yè)績增長符合公司年初的規(guī)劃，今年上半年醫(yī)院門診恢復(fù)到常態(tài)化，體檢、就醫(yī)通道更為順暢，尤其是消化、呼吸等科室全面復(fù)蘇到正常運行狀態(tài)，醫(yī)院采購的重心也開始轉(zhuǎn)向一般醫(yī)療物資，由此帶來公司主營產(chǎn)品超聲、內(nèi)鏡等的市場需求明顯增長。就公司自身而言，超聲、內(nèi)鏡產(chǎn)品進入了更多的醫(yī)院科室和更高等級醫(yī)院、覆蓋更多應(yīng)用和手術(shù)，可及市場越來越大。

內(nèi)鏡+彩超雙輪驅(qū)動，扣非后凈利潤增長67.97%

上半年，醫(yī)療端的關(guān)鍵詞是“復(fù)蘇”。今年1-5月，國內(nèi)基本醫(yī)療保險基金（含生育保險）總支出10311.40億元，同比增長23.3%。其中，職工基本醫(yī)療保險基金（含生育保險）支出6520.54億元，同比增長23%，城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療保險基金支出3790.86億元，同比增長23.8%。

另一組數(shù)據(jù)顯示，全國2023Q1門診量同比增長17%（4月份同比增長19%），手術(shù)同比增長21%，住院同比增長20%，同比、環(huán)比趨勢向上。4-5月院內(nèi)用藥和各類手術(shù)量都延續(xù)強勁恢復(fù)趨勢。

對應(yīng)到藥品、器械的上市公司上，也能看出一季度行業(yè)內(nèi)的良好勢頭。中信建投研報稱，此前醫(yī)療機構(gòu)經(jīng)營受疫情影響明顯，2023年2月以來，我國醫(yī)院診療量逐步恢復(fù)，上市公司一季報也反映出終端恢復(fù)態(tài)勢良好。

2023年1-6月，開立醫(yī)療營業(yè)收入、凈利潤均出現(xiàn)雙位數(shù)增長，尤其是歸屬于上市公司的凈利潤同比增長56.18%，扣非后凈利潤增長67.97%。開立醫(yī)療表示，2023年上半年，醫(yī)院門診恢復(fù)到常態(tài)化，體檢、就醫(yī)通道更為順暢，尤其是消化、呼吸等科室全面復(fù)蘇到正常運行狀態(tài)，醫(yī)院采購的重心也開始轉(zhuǎn)向一般醫(yī)療物資，由此帶來公司主營產(chǎn)品超聲、內(nèi)鏡等的市場需求明顯增長。

而在開立看來，業(yè)績雙輪驅(qū)動還有一個重要原因，就是產(chǎn)品可及市場增加，業(yè)務(wù)發(fā)展進入規(guī)模效應(yīng)階段。經(jīng)過多年的高比例研發(fā)投入，公司在超聲領(lǐng)域已覆蓋高中低端各種類型產(chǎn)品，并推出婦產(chǎn)?？飘a(chǎn)品，2023年推出的新一代超聲平臺進入更高端的應(yīng)用；內(nèi)鏡領(lǐng)域，除常規(guī)胃腸鏡外，公司已推出支氣管鏡、光學(xué)放大內(nèi)鏡、剛度可調(diào)鏡體、超聲內(nèi)鏡、十二指腸鏡等多個高端鏡體。今年上半年，開立醫(yī)療彩超收入6.49億元，同比增長19.54%，內(nèi)窺鏡及鏡下治療器具營收3.76億元，同比增長38.40%。在毛利率方面，彩超和內(nèi)窺鏡及鏡下治療器具均比上年同期增長3個百分點和4.6個百分點。

開立醫(yī)療表示，公司超聲、內(nèi)鏡產(chǎn)品進入了更多的醫(yī)院科室和更高等級醫(yī)院、覆蓋更多應(yīng)用和手術(shù)，可及市場越來越大。公司內(nèi)鏡產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)的知名度、臨床認可度不斷提升，內(nèi)鏡業(yè)務(wù)的高速成長帶動公司整體業(yè)務(wù)收入快速增長，并逐步建立公司在內(nèi)鏡領(lǐng)域的品牌影響力。近幾年來，公司超聲業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長、內(nèi)鏡業(yè)務(wù)保持較高增速，營業(yè)收入不斷增長；且隨著公司高端產(chǎn)品的占比增加，公司產(chǎn)品銷售的毛利率有所提升；公司期間費用占營業(yè)收入的比重開始下降；因此，隨著公司收入增長、產(chǎn)品毛利率穩(wěn)中有升，公司經(jīng)營進入規(guī)模效應(yīng)階段，凈利潤增速明顯高于收入增速，凈利潤率保持上升態(tài)勢。

除了已有產(chǎn)品穩(wěn)固根基，持續(xù)的造血能力是醫(yī)療器械企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的命脈。今年上半年新產(chǎn)品嶄露頭角，多產(chǎn)品線戰(zhàn)略落地，也為開立醫(yī)療業(yè)績增長做出不小貢獻，更為國產(chǎn)化突圍起到帶頭作用。在微創(chuàng)外科領(lǐng)域，公司目前已推出2K和4K白光、4K熒光，還有新一代腔鏡系統(tǒng)、自研鏡體、氣腹機等產(chǎn)品，公司的腔鏡產(chǎn)品在國內(nèi)同行業(yè)中具備明顯技術(shù)優(yōu)勢，比肩國際腔鏡品牌。另外，公司在2023年正式發(fā)布血管內(nèi)超聲（IVUS），IVUS是公司進入心血管領(lǐng)域的種子業(yè)務(wù)。目前國內(nèi)市場的IVUS產(chǎn)品主要為進口品牌，公司推出的IVUS有效增強了國產(chǎn)品牌的實力。

內(nèi)鏡產(chǎn)品迎來新的增長機會

醫(yī)療行業(yè)方興未艾，醫(yī)療行業(yè)未來的發(fā)展情況持續(xù)受到關(guān)注。中信建投研報表示，預(yù)計在低基數(shù)效應(yīng)下，2023年二季度至四季度中國醫(yī)院診療量同比增速將有較好恢復(fù)。從細分領(lǐng)域看，醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域醫(yī)療新基建維持高景氣，看好內(nèi)鏡、康復(fù)和設(shè)備上游投資機會。

此外，2023年以來，在需求復(fù)蘇背景下，合規(guī)性較強，以及有新品放量、國產(chǎn)替代、海外增量、規(guī)?；?yīng)等增長動力的公司仍有望保持高增長。

可以看到，隨著社會秩序逐步回歸常態(tài)，醫(yī)療系統(tǒng)的采購重心由緊急性的物資采購開始轉(zhuǎn)向一般醫(yī)療物資的采購，呼吸、消化等科室對相關(guān)產(chǎn)品如內(nèi)鏡等設(shè)備的采購恢復(fù)至常態(tài)，隨著微創(chuàng)診療技術(shù)日趨成熟，臨床應(yīng)用范圍將不斷擴展。疊加人們對自我健康的重視程度不斷加深，開立醫(yī)療的核心業(yè)務(wù)內(nèi)窺鏡有望迎來新的增長機會。

開立醫(yī)療也在半年報中談到，內(nèi)窺鏡下的微創(chuàng)診療是現(xiàn)代醫(yī)學(xué)最重要的發(fā)展方向之一，無論是主要用于診斷篩查的軟鏡還是主要用于外科手術(shù)的硬鏡都具有明確的臨床價值。根據(jù)Frost&Sullivan預(yù)計，2020-2025年，全球醫(yī)用內(nèi)窺鏡市場規(guī)模將維持7.1%的復(fù)合增速，預(yù)計在2025年達到286億美元。

目前，我國消化道癌癥的早期診斷率不足10%，還有大量臨床需求亟待釋放。另一方面，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2016年~2021年間我國微創(chuàng)手術(shù)滲透率平均年增長率近10%，但總體滲透率不足20%，微創(chuàng)手術(shù)滲透率還有極大發(fā)展空間。

還一個不容忽視的背景是，我國屬于消化系統(tǒng)疾病高發(fā)區(qū)域，胃癌、結(jié)直腸癌、食管癌、胰腺癌等消化道系統(tǒng)腫瘤在我國前十大高發(fā)癌癥中占比接近一半，消化系統(tǒng)惡性腫瘤具有發(fā)展進程緩慢、早篩窗口期長的特點，通過軟鏡取活檢實現(xiàn)腫瘤的早發(fā)現(xiàn)、早診療，能有效提高消化系統(tǒng)疾病的存活率，在全國范圍內(nèi)推行消化道腫瘤早篩已成為行業(yè)共識。

可以預(yù)見的是，在國產(chǎn)內(nèi)窺鏡高質(zhì)量發(fā)展的東風下，很多壁壘技術(shù)相繼被攻克，隨著臨床需求的持續(xù)增加，內(nèi)窺鏡市場規(guī)模還將進一步擴大，開立醫(yī)療作為國產(chǎn)龍頭，應(yīng)借助東風加速突破，主動在國產(chǎn)替代和全球布局的戰(zhàn)略中掌握更多話語權(quán)。那么，當下對于開立醫(yī)療來說，最重要的仍是持續(xù)創(chuàng)新、在多個技術(shù)領(lǐng)域破局，用高端化、高質(zhì)量為自己代言。

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