每經(jīng)AI快訊，招商證券指出，7月新增社融及信貸數(shù)據(jù)整體不及市場(chǎng)預(yù)期，一定程度反映實(shí)體融資需求偏弱，但平滑了月度波動(dòng)的6個(gè)月新增社融增速基本延續(xù)了今年以來(lái)溫和增長(zhǎng)的趨勢(shì)。結(jié)構(gòu)上，居民部門(mén)是社融的主要拖累，剔除居民部門(mén)后的7月社融和中長(zhǎng)期社融需求其實(shí)并沒(méi)有看起來(lái)那么差，較去年同期基本平穩(wěn)。未來(lái)社融修復(fù)的關(guān)鍵在于各項(xiàng)政策對(duì)需求端尤其居民部門(mén)融資需求的改善效果，8-9月政府債券發(fā)行提速將對(duì)社融形成一定支撐。市場(chǎng)對(duì)政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反復(fù)是過(guò)去一周A股調(diào)整的主要原因，且一定程度反映了市場(chǎng)對(duì)社融的悲觀預(yù)期。往后去看，7月偏弱的社融數(shù)據(jù)可能強(qiáng)化短期市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期的博弈，對(duì)政策的積極預(yù)期有望帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。同時(shí)企業(yè)盈利拐點(diǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期穩(wěn)定終點(diǎn)漸近等因素也是A股的有力支撐，因此站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂(yōu)，A股震蕩上行的基礎(chǔ)并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變。圍繞業(yè)績(jī)邊際改善明顯的TMT（計(jì)算機(jī)設(shè)備及應(yīng)用、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、元器件）、耐用消費(fèi)品（家電、家居用品、汽車(chē)及零部件）仍是市場(chǎng)主要思路。