每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-08-03 10:22:54
每經(jīng)AI快訊,中國銀河08月03日發(fā)布研報稱:給予銀行業(yè)推薦(維持)評級。
事件:中國人民銀行和國家外匯管理局召開2023年下半年工作會議。
貨幣政策基調(diào)與政治局會議一致,穩(wěn)增長加碼利好信貸增速修復(fù):會議要求下半年精準(zhǔn)有力實施宏觀調(diào)控,加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備繼續(xù)精準(zhǔn)有力張一緯實施穩(wěn)健的貨幣政策,保持流動性合理充裕,發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工旺格局,延續(xù)20%以上的高速增長,疊加地產(chǎn)按揭拖累效應(yīng)減弱,信貸節(jié)奏預(yù)計趨于平穩(wěn)。依據(jù)我們中期策略報告測算,全年信貸增量有望達(dá)24.32萬億元,高于2022年。
明確提出降低居民信貸利率,降準(zhǔn)降息空間仍存:央行從2022Q3貨幣政策執(zhí)行報告中已經(jīng)提出要推動降低企業(yè)融資和個人消費信貸成本,當(dāng)前表述為促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本和居民信貸利率穩(wěn)中有降,范圍拓展至個人住房貸款。截至2023年3月末,一般企業(yè)貸款利率已經(jīng)降至3.95%,個人住房貸款利率為4.14%,但部分城市新增房貸利率已低于下限。結(jié)合中央政治局會議內(nèi)容,我們認(rèn)為后期降準(zhǔn)降息空間仍存,居民信貸利率下調(diào)預(yù)計仍會遵循政策利率調(diào)整--LPR下調(diào)路徑,存款成本持續(xù)優(yōu)化為融資成本下行打開空間。
地產(chǎn)政策進(jìn)一步放寬,存量貸款利率有望下調(diào),對銀行利大于弊:會議提出落實好“金融16條”,延長保交樓貸款支持計劃實施期限,保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序,加大對住房租賃、城中村改造、保障性住房建設(shè)等金融支持力度,因城施策精準(zhǔn)實施差別化住房信貸政策,繼續(xù)引導(dǎo)個人住房貸款利率和首付比例下行。多措并舉改善地產(chǎn)領(lǐng)域融資、需求和風(fēng)險防控,有利于加速銀行相關(guān)領(lǐng)域信貸投放和不良出清。此外,會議要求指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率,預(yù)計對銀行的影響偏正面。依據(jù)惠譽博華披露的數(shù)據(jù),2023年4月RMBS提前還款率為20.81%,假設(shè)按揭加點幅度分別下調(diào)0BP/10BP/30BP/50BP以及相應(yīng)提前還貸率為20%/12%/10%/8%,我們測算對金融機構(gòu)整體貸款余額定價分別下調(diào)7.01BP/4.92BP/5.74BP/6.63BP(包含降利率+提前還款影響)。結(jié)合自主協(xié)商調(diào)整合同大概率會集中于具備較強還款能力的優(yōu)質(zhì)客戶來考量,存量按揭利率下調(diào)有利于減少按揭提前還款沖擊,對息差的負(fù)面影響幅度小于調(diào)整之前,因此對銀行來說總體利大于弊。
強調(diào)金融支持地方債務(wù)化險,有助銀行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化:會議指出統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作,繼續(xù)推動重點地區(qū)和機構(gòu)風(fēng)險處置,牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線,與中央政治局會議“制定實施一攬子化債方案”相呼應(yīng),有利于緩解銀行尤其是部分區(qū)域性銀行不良壓力,進(jìn)一步夯實銀行資產(chǎn)質(zhì)量。
投資建議:穩(wěn)增長政策導(dǎo)向不變,力度有望加碼,降準(zhǔn)降息存在空間,銀行經(jīng)營環(huán)境向好,基本面面臨改善契機,不良風(fēng)險總體可控,壓制估值因素預(yù)計會逐步釋放,估值具備向上修復(fù)空間。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價值。個股方面,推薦建設(shè)銀行(601939)、中國銀行(601988)、江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)、寧波銀行(002142)、招商銀行(600036)和平安銀行(000001)。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險。
每經(jīng)頭條(nbdtoutiao)——“360萬冊書成廢紙,人都安全”,洪災(zāi)重創(chuàng)涿州圖書商家:錢總能再掙,人沒有啥都沒有了
(記者 蔡鼎)
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