每經(jīng)評(píng)論員 王硯丹

券商分析師作為證券市場(chǎng)準(zhǔn)公眾人物，他們的言行備受投資者關(guān)注。但5月以來(lái)，分析師、研究所屢收罰單，再次暴露出券商賣(mài)方領(lǐng)域存在的各種問(wèn)題。

5月23日晚間，太平洋證券公告稱(chēng)，公司收到云南證監(jiān)局采取責(zé)令改正措施的決定，主要原因是太平洋證券發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)存在五方面的違規(guī)行為。6月2日，山西證監(jiān)局又公布了兩則警示函，指出2022年7月山西證券兩名分析師在山西證券研究所任職期間，存在尚未在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記為證券分析師，但是已在參與制作的證券研究報(bào)告上署名的情形。

賣(mài)方研究源自海外，經(jīng)過(guò)二十余年發(fā)展，已成為影響資本市場(chǎng)資金配置的重要力量。但賣(mài)方研究在對(duì)行業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)良多的同時(shí)，近年來(lái)隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，各種亂象也逐漸滋生。除了上述監(jiān)管罰單所列出的問(wèn)題以外，大量意見(jiàn)雷同、人云亦云的研報(bào)充斥市場(chǎng)?？此铺峁┝撕Ａ啃畔?，有獨(dú)到觀(guān)點(diǎn)的深度研報(bào)占比卻極少，甚至有不少券商為了派點(diǎn)打分獲取分倉(cāng)傭金收入，卷不出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，便開(kāi)始卷花式銷(xiāo)售；銷(xiāo)售也卷不過(guò)，又開(kāi)始在內(nèi)容上“另辟蹊徑”。今年2月，證監(jiān)會(huì)明確叫停的天干地支風(fēng)水研報(bào)，就是典型例子。

證券行業(yè)目前正處于變革時(shí)期，筆者認(rèn)為，券商研究從目前同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的困局突圍，有以下幾條參考路徑：

一是提升研究質(zhì)量，“內(nèi)容為王”。券商研究具有價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，全面注冊(cè)制實(shí)施后，市場(chǎng)對(duì)券商的研究需求日益增多。此外，券商內(nèi)部的財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、自營(yíng)、投行等均需要研究支持。優(yōu)質(zhì)的深度研報(bào)，才是券商研究立足的根本。

二是尋求大力擴(kuò)展除公募基金外新的服務(wù)對(duì)象。在公募基金分倉(cāng)傭金制度下，基金逐漸成為券商研究最主要的服務(wù)對(duì)象。但對(duì)券商研究所而言，過(guò)于依賴(lài)單一的收入來(lái)源本身就具有重大的不確定風(fēng)險(xiǎn)。隨著個(gè)人養(yǎng)老金、陽(yáng)光私募、保險(xiǎn)等越來(lái)越多類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場(chǎng)，券商研究可針對(duì)不同的細(xì)分客戶(hù)提供差異化服務(wù)，拓展更多收入來(lái)源。

三是無(wú)論商業(yè)模式如何變更，券商研究要牢記合規(guī)底線(xiàn)。作為準(zhǔn)公眾人物，分析師一定要珍惜自己的聲譽(yù)，堅(jiān)持誠(chéng)實(shí)守信原則。研究所也應(yīng)制定嚴(yán)格的規(guī)章制度并切實(shí)落地，嚴(yán)把券商研究質(zhì)量關(guān)，如此券商研究方能不斷贏得市場(chǎng)信任并樹(shù)立良好口碑。