每經記者 楊建    每經編輯 趙云    

在近期A股市場行情極端分化，一些資金轉向了可轉債的交易。

在市場劇烈波動的時候，部分轉債出現(xiàn)持續(xù)性的暴跌，比如正邦轉債，廣匯轉債、全筑轉債等。而從年報數(shù)據(jù)來看，這些轉債都曾出現(xiàn)私募大佬林園旗下產品的身影，因此有人認為，林園在可轉債上“踩雷”了。那么事實是怎樣的呢？

私募大佬林園“踩雷”可轉債？

近期可轉債市場中，關于百億私募大佬林園踩雷可轉債的消息不脛而走。公開資料顯示，私募大佬林園被不少股民稱為民間股神，其投資產品“除了白酒就是醫(yī)藥”。不過近年來，可轉債也成為其重倉布局的品種。

近期市場的劇烈波動，部分轉債出現(xiàn)了持續(xù)性的下跌。

比如正邦轉債的價格近期出現(xiàn)跳崖式下跌，從2022年12月15日的107.2元暴跌至目前的64.239元，跌幅超66%。從正邦轉債公布的2022年年報數(shù)據(jù)來看，私募大佬林園旗下合計4只私募產品進入了正邦轉債的前十大股東名單，其中林園投資219號私募基金持有正邦轉債的金額為1139.9萬元；另外林園投資306號私募基金持有正邦轉債930.1萬元。林園投資180號私募基金持有正邦轉債925.9萬元。還有林園投資195號私募基金持有正邦轉債903萬元；

全筑轉債近期也跌幅不小，截至5月15日收盤報76.874元。據(jù)全筑轉債披露的年報數(shù)據(jù)中，林園旗下私募產品林園投資90號私募基金持有全筑轉債397.8萬元，另外林園投資旗下的林園投資192號私募基金持有369萬元；另外據(jù)廣匯轉債披露的數(shù)據(jù)顯示，林園投資旗下的林園投資192號產品持有廣匯轉債4220.7萬。

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，林園投資旗下產品數(shù)量超過270只，管理規(guī)模超過100億元。這家百億私募的投資核心是林園，另有其他三位基金經理。從交易策略來看，采用的是復制策略，所以從各只產品的凈值曲線來看，大多都是雷同，產品之間的差異不大。對此記者在微信中多次聯(lián)系林園投資相關工作人員，截至發(fā)稿均未獲得答復。

喜歡轉債的私募不止林園，寧波萬坤投資旗下多只產品也現(xiàn)身多只可轉債，如果近期沒有賣出的話，可能已經踩雷。比如在搜特轉債披露的年報數(shù)據(jù)顯示，寧波萬坤投資旗下的萬坤東方點睛8號多策略靈活配置私募基金持有搜特轉債440萬，另外萬坤東方點鈺指數(shù)增強1號私募基金持有搜特轉債400.7萬。搜特轉債是今年最“慘”的可轉債，今年以來截至5月15日下跌67.24%。

此外，寧波萬坤投資旗下的萬坤東方點睛8號以及東方點睛1號也持有全筑轉債。

可轉債暴跌凈值卻無大幅波動

不少投資者根據(jù)相關轉債的行情，推導出林園“踩雷”，但由于可轉債的信息披露時間相對滯后（目前的數(shù)據(jù)是2022年年報），目前其實無法確認上述產品對相關轉債的持有情況。

但是我們可以從林園旗下私募產品的凈值曲線略知一二。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，林園投資219號私募基金截至4月28日的最新單位凈值為0.931元，今年以來收益為0.67%。林園投資306號私募基金截至4月28日的最新單位凈值為0.9635元，今年以來收益為1.87%。林園投資180號私募基金的凈值曲線和上述產品走勢幾乎相同，都沒有出現(xiàn)大幅的波動；

對于部分可轉債近期出現(xiàn)的暴跌，可能是公司基本面出現(xiàn)了重大變化。全面注冊制下，新股發(fā)行速度較以前更快，數(shù)量也更多，之前被市場熱炒的殼股價值不復存在。隨著正股被拋棄，可轉債也難幸免。比如正邦股份因為披星戴帽，變?yōu)?ST正邦之后，公司正股今年以來截至5月15日，合計下跌超55%；正邦轉債的價格則從2022年7月11日的高點126.559元下跌到今年5月15日的不到65元，也被腰斬。

對于近期部分轉債的暴跌，鉅融資產固定收益部總監(jiān)馮昊在微信中告訴記者，轉債市場本身估值并不便宜，疊加近期市場對轉債退市風險、信用風險關注提升，防范估值壓縮仍然是轉債投資中的關鍵的考慮因素。整體上我們對轉債市場行情的判斷偏積極，目前債市結構性資產荒問題仍存，股市本身的高性價比結合轉債市場下行風險可控的特點有助于吸引資金流入轉債市場。

青島安值投資董事長兼投資總監(jiān)于超也在微信中告訴記者，轉債市場成交額目前處于年內略低的位置，上周五由于搜特轉債退市風險導致整個轉債市場估值下行，后市隨著市場對問題轉債的估值重塑。整體來看，可轉債資產相對股票仍然是攻守具備較優(yōu)性價比的投資標的。“未來的可轉債市場，也會像股票打新策略的演化一樣，無腦雙低策略也具有特定的風險，對投資策略產生了進化效應。”