每經(jīng)編輯 畢陸名

5月8日上午，A股三大指數(shù)集體上漲，但市場(chǎng)分化較為明顯，其中滬指高開高走，盤中一度站上3400點(diǎn)，創(chuàng)下年內(nèi)新高。截至上午收盤，滬指漲1.56%，深成指漲0.31%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.01%。

今日，A股銀行股徹底爆發(fā)。截至上午收盤，中信銀行、西安銀行漲停，中國(guó)銀行一度漲停，臨近收盤時(shí)回落至大漲8.82%；建設(shè)銀行、工商銀行漲超6%，農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、光大銀行等均大幅走高。

三月至今，工商銀行股價(jià)大漲23.26%、農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)大漲32.08%、中國(guó)銀行大漲38.39%、建設(shè)銀行大漲26.60%。

值得注意的是，中信銀行、中國(guó)銀行均創(chuàng)近8年新高。此外，券商股盤中異動(dòng)拉升，截至收盤，中國(guó)銀河漲停，招商證券、中銀證券、光大證券、華泰證券等跟漲。

綜合市場(chǎng)人士和機(jī)構(gòu)研報(bào)來看，今年以來，國(guó)有大行股票強(qiáng)勢(shì)大漲的原因或?yàn)椋?strong>受中國(guó)特色估值體系影響、低估值、高分紅和高股息。

強(qiáng)勢(shì)上漲的原因何在？

“中”字頭銀行股的走強(qiáng)和政策層面對(duì)于“中特估”的強(qiáng)調(diào)或有關(guān)系。

2022年11月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿首次公開提出“探索建立具有中國(guó)特色的估值體系”。

去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到，“完善中國(guó)特色國(guó)有企業(yè)現(xiàn)代公司治理”。

今年的政府工作報(bào)告中提到，“深化國(guó)資國(guó)企改革，提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力。堅(jiān)持分類改革方向，處理好國(guó)企經(jīng)濟(jì)責(zé)任和社會(huì)責(zé)任關(guān)系，完善中國(guó)特色國(guó)有企業(yè)現(xiàn)代公司治理。”

機(jī)構(gòu)研報(bào)認(rèn)為，在后續(xù)進(jìn)一步落實(shí)政策的過程中，央企、國(guó)企的價(jià)值將提升。近年來，銀行板塊估值持續(xù)下行，國(guó)有大行估值更明顯低于整體估值。

從市凈率來看，數(shù)據(jù)顯示，截至目前，42家A股銀行的平均市凈率為0.62。除了寧波銀行和招商銀行，其余銀行均處于“破凈”狀態(tài)。中國(guó)銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行的市凈率分別為0.57、0.514、0.554、0.756、0.596、0.551。

國(guó)有大行擁有穩(wěn)定的高分紅和高股息。據(jù)財(cái)通證券研報(bào)，國(guó)有大行近五年分紅率基本穩(wěn)定在30%左右，穩(wěn)定分紅符合價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資需要。近年來國(guó)有大行股息率也呈逐年提升趨勢(shì)，平均股息率從2019年的4.85%提升至2022年的5.83%。

現(xiàn)在上車還來得及嗎

最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，銀行板塊PB估值0.58倍，2010年以來PB估值分位數(shù)為5.63%，2023年一季度銀行股占偏股型基金倉(cāng)位為1.96%，為2016年三季度以來新低，顯著低于2010年以來均值。

對(duì)于銀行板塊，華西證券表示，近期宏觀層面高頻經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也有分化，PMI回落至榮枯線下，4月來票據(jù)利率中樞也有所回落，但出口數(shù)據(jù)超預(yù)期、假期出行數(shù)據(jù)也較好，后續(xù)需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏對(duì)板塊估值的提振。行業(yè)層面，銀行一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊偬降?，后續(xù)信貸投放穩(wěn)健下，疊加部分銀行存款掛牌利率補(bǔ)降有助于息差企穩(wěn)，行業(yè)基本面景氣度有望向上改善，進(jìn)一步催化估值的回升。

方正證券認(rèn)為，當(dāng)前銀行板塊估值處于近十年來的低位，經(jīng)濟(jì)回暖+政策利好有望推動(dòng)銀行估值修復(fù)。個(gè)股方面，建議把握兩條主線，第一條主線是優(yōu)質(zhì)區(qū)域的城農(nóng)商行，建議關(guān)注杭州銀行、成都銀行、江蘇銀行、長(zhǎng)沙銀行。第二條主線建議關(guān)注中特估主題下具有高股息、低估值特征的國(guó)有大行以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下零售業(yè)務(wù)有望重拾高增的招商銀行、郵儲(chǔ)銀行。

國(guó)盛證券研報(bào)指出，“中特估”行情繼續(xù)演繹，相關(guān)個(gè)股累計(jì)漲幅進(jìn)一步提升。展望未來，銀行板塊行情的重要催化劑依然是經(jīng)濟(jì)改善，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)，金融服務(wù)需求逐步釋放，有助于帶動(dòng)銀行盈利持續(xù)改善。光大證券亦表示，經(jīng)濟(jì)回暖將有助于修復(fù)微觀主體受損的資產(chǎn)負(fù)債表，從而幫助控制銀行體系資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)通證券認(rèn)為，銀行股核心邏輯是宏觀經(jīng)濟(jì)改善，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心仍在趨勢(shì)中，隨著后續(xù)經(jīng)濟(jì)回暖確定性的逐步確認(rèn)，銀行板塊估值有望迎來進(jìn)一步修復(fù)。從個(gè)股成長(zhǎng)性、業(yè)績(jī)確定性角度，建議關(guān)注寧波銀行、平安銀行、常熟銀行、江蘇銀行、郵儲(chǔ)銀行。從低估值、高股息、投資性價(jià)比角度，建議關(guān)注中國(guó)銀行、交通銀行。

光大證券認(rèn)為，投資標(biāo)的上可關(guān)注三條主線：經(jīng)營(yíng)基本面優(yōu)質(zhì)的零售股份行招行、平安銀行，中期反彈配置機(jī)會(huì)；經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，受益于“中特估”的郵儲(chǔ)銀行、中信銀行；區(qū)位經(jīng)濟(jì)景氣度高，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)中小銀行。

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封面圖片來源：視覺中國(guó)