每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

最近一段時(shí)間，公募基金權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品短期業(yè)績(jī)排名競(jìng)爭(zhēng)激烈，特別是從市場(chǎng)熱度從前期半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)切向傳媒、中藥、銀行之后，一大批重倉(cāng)基金近一周凈值增長(zhǎng)迅猛。

值得關(guān)注的是，市場(chǎng)中再現(xiàn)明顯調(diào)倉(cāng)的產(chǎn)品，如湘財(cái)長(zhǎng)弘一季度末前十大重倉(cāng)股幾乎全部落在白酒股上，然而這樣的偏門(mén)配置在最近一個(gè)月的組合收益漲勢(shì)居前，與同期重倉(cāng)游戲、傳媒、醫(yī)藥類(lèi)的基金收益相仿。

分析人士指出，對(duì)于全市場(chǎng)配置的基金來(lái)說(shuō)，緊靠熱點(diǎn)題材進(jìn)行切換無(wú)可厚非，但短期熱點(diǎn)的持續(xù)性或推高切換的風(fēng)險(xiǎn)，不僅如此，“船小好掉頭”的要義在基金的調(diào)倉(cāng)上表現(xiàn)明顯。

“白酒基金”單周凈值漲超4%

最近一段時(shí)間，公募基金權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)竟跑激烈，特別是在最近一周，以重倉(cāng)中藥、游戲、傳媒的基金成為“后起之秀”，甚至在最近一個(gè)月跑贏此前一季度領(lǐng)先于己的其他產(chǎn)品。

以混合型基金為例，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月以來(lái)，在進(jìn)入二季度后，一些偏向醫(yī)療大健康、國(guó)企改革等方向的主題類(lèi)產(chǎn)品凈值漲幅明顯提速，截至5月5日，國(guó)聯(lián)安紅利期內(nèi)凈值漲幅11.06%，而在年初到一季度末時(shí)僅錄得2.02%，后者數(shù)據(jù)幾乎排在整個(gè)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品末段，但就前者數(shù)據(jù)來(lái)看，尚在第22位。

類(lèi)似的情況還有很多，特別是在最近一周內(nèi)，像湘財(cái)長(zhǎng)弘、中郵消費(fèi)升級(jí)、長(zhǎng)江江利回報(bào)等周內(nèi)收益居前，且從4月至今收益漲幅已明顯較年初至一季末的水平有所增厚，年內(nèi)收益排名大幅提前。

部分混基近一月業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯（來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)）

一個(gè)鮮明的特征是，隨著市場(chǎng)熱度從前期半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)切向傳媒、中藥、大金融的過(guò)程中，相關(guān)重倉(cāng)基金收益最為明顯。但與此同時(shí)，也有一些產(chǎn)品似乎在嘗試著大范圍的調(diào)倉(cāng)，不排除完全靠向時(shí)下熱點(diǎn)的可能。

以湘財(cái)長(zhǎng)弘A為例，截至5月6日，最近一周的凈值增長(zhǎng)率錄得4.4984%，在Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的所有混合型基金收益中排名第三，這一收益也進(jìn)一步增厚了其從4月初以來(lái)的累計(jì)漲幅達(dá)到13.88%，同類(lèi)排名第9，但就該基金一季度的收益水平來(lái)看，僅錄得7.90%。

湘財(cái)長(zhǎng)弘近期凈值走勢(shì)及一季度末前十大重倉(cāng)股 來(lái)源：Wind截圖

打開(kāi)湘財(cái)長(zhǎng)弘的一季報(bào)，記者發(fā)現(xiàn)，這是一只在一季度重倉(cāng)白酒的基金，前十大重倉(cāng)股當(dāng)中，前8大是白酒股，僅有浙文互聯(lián)、三人行兩只傳媒類(lèi)個(gè)股位列第9、10大重倉(cāng)股。

雖然此類(lèi)配置組合在4月以來(lái)有過(guò)階段性的估值抬升，但就近一周表現(xiàn)來(lái)看，幾乎所有的白酒重倉(cāng)股均呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，頭號(hào)重倉(cāng)股舍得酒業(yè)近一周跌3.42%，但從基金的凈值表現(xiàn)來(lái)看，卻出現(xiàn)了近4.5%的漲幅。

調(diào)倉(cāng)策略受制于基金規(guī)模

度過(guò)一季報(bào)和年報(bào)集中披露的4月，不少觀點(diǎn)認(rèn)為5月或是機(jī)構(gòu)投資者輕裝上陣的時(shí)期，即排除業(yè)績(jī)壓力之后，能夠更好地在熱點(diǎn)板塊大干快上，當(dāng)然，這也一定程度上助推了機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)的積極性。

事實(shí)上，進(jìn)入二季度以來(lái)，公募基金調(diào)倉(cāng)的腳步在加快，根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計(jì)的權(quán)益類(lèi)基金（統(tǒng)計(jì)混合、股票型基金，初始份額）日內(nèi)估值表現(xiàn)同當(dāng)天凈值的對(duì)比發(fā)現(xiàn)，仍有數(shù)以千計(jì)的基金單品二者數(shù)據(jù)相差1個(gè)百分點(diǎn)以上。

而像前述湘財(cái)長(zhǎng)弘這樣的基金也有一個(gè)特征，在于其規(guī)模較小，統(tǒng)計(jì)A類(lèi)份額一季度末甚至不如C類(lèi)份額，分別為0.55億元和0.65億元，也正是出于這樣的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士恰恰認(rèn)為這是調(diào)倉(cāng)靈活的關(guān)鍵。

5月6日，有公募人士在同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信交流時(shí)表示，緊跟熱點(diǎn)其實(shí)是投資的一種策略，但也并非所有的基金都能做出相應(yīng)的轉(zhuǎn)換和跟隨。

“基金主題緊貼市場(chǎng)熱點(diǎn)也是一種策略，所以本身沒(méi)有對(duì)錯(cuò)差別，但是由于市場(chǎng)熱點(diǎn)具有短期性和多變性的特征，因此以追熱點(diǎn)的方式選擇標(biāo)的容易產(chǎn)生與熱點(diǎn)持續(xù)周期的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。”該人士表示，如果熱點(diǎn)持續(xù)周期長(zhǎng)，就是高收益，如果熱點(diǎn)持續(xù)周期短就是高風(fēng)險(xiǎn)。

記者注意到，年初至今，在以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為主線的趨勢(shì)行情當(dāng)中，除主題類(lèi)基金經(jīng)理表示一季度有加倉(cāng)的描述外，一些非主題類(lèi)甚至偏債混基經(jīng)理也在伺機(jī)而動(dòng)。但另一方面，像此前大熱的新能源主題型基金，特別是規(guī)模較大的前期績(jī)優(yōu)品種，則很少出現(xiàn)持倉(cāng)漂移的跡象。

如泉果旭源三年持有，近半年以來(lái)已有145.62億元的基金總規(guī)模，基金經(jīng)理趙詣此前因投資新能源業(yè)績(jī)出眾，但從他今年的持倉(cāng)效果來(lái)看，雖然依舊堅(jiān)守，但短期業(yè)績(jī)確實(shí)不甚理想，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月5日今年收益僅錄得-5.55%，前不久，恩捷股份公告了該基金加倉(cāng)的消息，但就個(gè)股行業(yè)來(lái)看依然屬于化工材料端。

在前述人士看來(lái)，這與基金規(guī)模和基金經(jīng)理能力圈范圍相關(guān)，并表示，“規(guī)模小的基金相對(duì)自研能力較低，倉(cāng)位影響也偏小，更容易跟蹤熱點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)不太會(huì)對(duì)市場(chǎng)行情造成明顯波動(dòng)。”