每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 趙云    

投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

昨天，東方財(cái)富股票交易軟件崩了，很多人無(wú)法正常登錄交易，網(wǎng)上吵得熱火朝天，一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手甚至在線搶客戶。

原本Z哥沒(méi)有當(dāng)回事，因?yàn)槊磕甓紩?huì)出現(xiàn)類似宕機(jī)事件，就算東財(cái)不崩，可能也會(huì)有其他券商崩一次，崩完之后過(guò)幾天，大家都忘了。

不過(guò)，昨天APP剛崩完，今天東財(cái)?shù)墓蓛r(jià)緊跟著又“崩”了，而且全天成交99.43億巨量，最終跌了5.85%，對(duì)市場(chǎng)的殺傷力還是不小。

東方財(cái)富，被稱為“券茅”，目前總市值2500多億，2021年底最高市值超過(guò)4000億，一度趕超中信證券，成為市值最大的券商股。

不過(guò)去年以來(lái)，東財(cái)股價(jià)幾乎沒(méi)有漲過(guò)。今天再度放巨量殺跌，曾經(jīng)的“券茅”到底怎么了？

對(duì)于今天的股價(jià)大跌，東方財(cái)富盤中回應(yīng)過(guò)媒體，稱 “公司股價(jià)受多方面因素影響，目前公司和東方財(cái)富證券的經(jīng)營(yíng)一切正常”。

這樣的回答，是非常官方的表態(tài)，但這樣的表態(tài)，顯然難以讓投資者感到滿意，究竟是什么原因，導(dǎo)致了東財(cái)遭遇巨額拋售，同時(shí)，又是哪些機(jī)構(gòu)在拋售東財(cái)？

Z哥覺(jué)得，東財(cái)今天的大跌，與昨天的APP宕機(jī)沒(méi)有太大關(guān)系，但也不是完全沒(méi)關(guān)系。前面說(shuō)了，每年都會(huì)有券商交易系統(tǒng)宕機(jī)的事件發(fā)生，這并不罕見(jiàn)。而且昨天只有APP崩，股價(jià)并沒(méi)有崩，也說(shuō)明了問(wèn)題。

但從開(kāi)戶股民的角度出發(fā)，如果運(yùn)氣不好，遇到了交易宕機(jī)，那么交易體驗(yàn)是非常不好的，如果券商無(wú)法安撫好客戶，那么客戶流失在所難免?，F(xiàn)在，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，客戶頻繁更換券商也不是難事。根據(jù)東財(cái)剛剛公布的年報(bào)，去年?yáng)|財(cái)證券交易業(yè)務(wù)市占率略有增強(qiáng)。對(duì)東財(cái)而言，好不容易證券業(yè)務(wù)看到起色，如果今年因?yàn)殄礄C(jī)事件受到負(fù)面影響，那么對(duì)股價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)而言，確實(shí)會(huì)造成拖累。

繼續(xù)說(shuō)東財(cái)?shù)?022年年報(bào)，去年?duì)I收124.86億，同比下降4.64%，歸母凈利潤(rùn)85.09億，同比下滑0.51%，基本每股收益0.65元，同比下滑5.80%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率14.40%，也下滑了7.71個(gè)百分點(diǎn)。

如果單純從數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，去年業(yè)績(jī)是不太好的，尤其是東財(cái)比較依賴的天天基金代銷業(yè)務(wù)，去年收入43.26億，同比下滑14.73%，這也不讓人滿意。

但是，如果放在去年的大環(huán)境下，Z哥覺(jué)得，東財(cái)去年的年報(bào)還算正常，券商行業(yè)總體還是靠天吃飯。尤其2015年之后，證券行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)券商遍地開(kāi)花之后，已經(jīng)多年沒(méi)有看到太多的新意。因此，去年?yáng)|財(cái)?shù)臉I(yè)績(jī)是符合預(yù)期的，畢竟大盤指數(shù)去年都跌了超過(guò)15%。

而東財(cái)?shù)哪陥?bào)，是3月18日公布的，年報(bào)公布之后兩天，股價(jià)都沒(méi)有怎么異動(dòng)，偏偏今天大跌了。這說(shuō)明什么呢？

Z哥覺(jué)得，這說(shuō)明經(jīng)過(guò)昨天的交易宕機(jī)事件之后，可能影響了一些機(jī)構(gòu)對(duì)東財(cái)?shù)目捶?，開(kāi)始覺(jué)得不爽了，于是今天借著這種“不爽”，開(kāi)始拋了。

換一種說(shuō)法，可能一些持有東財(cái)較多的機(jī)構(gòu)，他們?cè)缇拖霌Q票了，這一年多時(shí)間拿著不賺錢，一直震蕩調(diào)整，早就不爽了。而今天，剛好借著宕機(jī)時(shí)間，干脆下定決心拋了。

那么，誰(shuí)在拋，為什么一定是機(jī)構(gòu)拋？

當(dāng)然也可能是散戶在拋，畢竟東財(cái)股東戶數(shù)多達(dá)65萬(wàn)戶。但今天近百億的成交，Z哥覺(jué)得，機(jī)構(gòu)主動(dòng)拋售的可能性更大。

東財(cái)，這幾年吸收了不少機(jī)構(gòu)資金，類型多種多樣，港資、QFII、社保，指數(shù)型基金，還有主動(dòng)型公募基金。

Z哥判斷，今天首先港資存在拋售的可能。

截至去年底，港資通過(guò)香港中央結(jié)算有限公司賬戶持有超過(guò)10億股東財(cái)股份，去年第四季度借著東財(cái)股價(jià)反彈，已經(jīng)拋售了8000多萬(wàn)股。今年春節(jié)之后，東財(cái)股價(jià)一直調(diào)整，港資有可能繼續(xù)減持。

第二，QFII持股主要是阿布達(dá)比投資局，從去年一季度開(kāi)始，連續(xù)4個(gè)季度都在增持東財(cái)，截止去年底持有6915萬(wàn)股。但去年?yáng)|財(cái)股價(jià)下跌37%，今年累計(jì)下跌2%。相信阿布達(dá)比投資局目前對(duì)于手中的東財(cái)也是有些煎熬。

第三，指數(shù)型基金，比如國(guó)泰證券ETF，華寶證券ETF，這兩只是目前規(guī)模最大的證券行業(yè)ETF。不過(guò)，指數(shù)基金是被動(dòng)配置東財(cái)，持有東財(cái)?shù)臄?shù)量與基金規(guī)模有很大關(guān)系。

Z哥查了一下，以國(guó)泰證券ETF為例，去年底341.95億份，而截至3月21日規(guī)模347.1億份，比去年底略有增長(zhǎng)。因此，指數(shù)型基金主動(dòng)拋售東財(cái)?shù)目赡苄圆淮蟆?/p>

第四，主動(dòng)型公募基金，目前持有東財(cái)較多的主動(dòng)型公募基金有唐曉斌、楊冬管理的廣發(fā)多因子，以及陸彬管理的匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略等幾只產(chǎn)品。

其中，廣發(fā)多因子持有東財(cái)較多，達(dá)到5344.85萬(wàn)股，是去年第二、第三、第四季度加上去的倉(cāng)位，目前來(lái)看，效果并不好。但Z哥覺(jué)得，去年以來(lái)廣發(fā)多因子對(duì)于非銀金融板塊比較看好，現(xiàn)在突然轉(zhuǎn)向認(rèn)錯(cuò)的可能性不大。

如果廣發(fā)多因子沒(méi)有賣，陸彬管理的產(chǎn)品減持東財(cái)，倒是有這個(gè)可能。

陸彬管理的匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略持有東財(cái)1824萬(wàn)股，匯豐晉信核心成長(zhǎng)持有505萬(wàn)股，匯豐晉信研究精選持有1020萬(wàn)股，幾只產(chǎn)品加起來(lái)超過(guò)3000萬(wàn)股。

陸彬的投資風(fēng)格一直比較偏愛(ài)價(jià)值成長(zhǎng)，尤其對(duì)新能源、互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域非常看重。但他多只產(chǎn)品都買了東財(cái)，也可以看出他對(duì)東財(cái)這一非銀金融行業(yè)龍頭情有獨(dú)鐘。

去年基金四季報(bào)中，陸彬表示，基金保持行業(yè)配置的適當(dāng)均衡，優(yōu)先選擇業(yè)績(jī)持續(xù)向好，估值和交易擁擠度處于低位，未來(lái)盈利和估值均有擴(kuò)張空間的行業(yè)和個(gè)股，當(dāng)前重點(diǎn)配置新能源產(chǎn)業(yè)鏈、計(jì)算機(jī)、券商、出行產(chǎn)業(yè)鏈等行業(yè)。

然而值得注意的是，前不久，在剛剛升任匯豐晉信副總經(jīng)理不久之后，陸彬發(fā)表了對(duì)市場(chǎng)的最新研判，而且在其對(duì)今年機(jī)會(huì)的最新觀點(diǎn)中，并未提及到非銀金融行業(yè)。

在談到具體的投資方向時(shí)，陸彬用“三個(gè)主線兩個(gè)方向”概括了自己的判斷。

第一個(gè)主線是以計(jì)算機(jī)為代表的TMT行業(yè)，包括電子、計(jì)算機(jī)、通信和傳媒，他認(rèn)為，這些行業(yè)的經(jīng)營(yíng)改善較明顯，估值也相對(duì)較低，存在戴維斯雙擊的可能。

第二個(gè)主線是偏可選消費(fèi)的產(chǎn)業(yè)鏈，自己更傾向于和竣工周期、房地產(chǎn)后周期或者相關(guān)可選消費(fèi)的行業(yè)。這些公司基本面變好，估值有所抬升，也存在著戴維斯雙擊的機(jī)會(huì)，但是整體的彈性可能不會(huì)像TMT這么大。

第三個(gè)主線是中國(guó)特色的估值體系下，隨著央企國(guó)企經(jīng)營(yíng)量化考核的變化，國(guó)企改革的推進(jìn)和板塊估值便宜，央企國(guó)企龍頭存在一定投資機(jī)會(huì)。

簡(jiǎn)單說(shuō)，陸彬今年看好的就是TMT、地產(chǎn)鏈，以及中特估，對(duì)于券商行業(yè)只字未提。

如果從這個(gè)角度來(lái)看，可能陸彬逐漸在東財(cái)中撤退了。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖