每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

熱門中概股股價上周集體回落，每經(jīng)品牌100指數(shù)未能延續(xù)前一周漲勢，高位調(diào)整壓力在2023年首次出現(xiàn)。

不過，隨著疫情影響減弱，國內(nèi)基建等各類經(jīng)濟活動有序復(fù)蘇，出入境客流快速恢復(fù)，居民收入也有望進(jìn)一步增加，同時醫(yī)療新基建趨勢明確，估值和盈利能力有望持續(xù)提升。

指數(shù)走弱個股跌多漲少

上周，指數(shù)震蕩走弱，個股板塊跌多漲少。從周K線來看，上證指數(shù)下跌2.95%，深證成指下跌3.45%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.15%，每經(jīng)品牌100指數(shù)跌幅相對較大，周跌幅達(dá)到6.31%，以899.76點報收，指數(shù)回落至900點以下，顯示出短線高位壓力，個股方面，也是漲少跌多，中概股和汽車產(chǎn)業(yè)鏈個股表現(xiàn)低迷。

目前，對于國內(nèi)而言，鑒于多種因素，恐怕要調(diào)低對于總量政策的預(yù)期。此外，近期公布的2月物價、金融數(shù)據(jù)等皆表明，盡管當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢確認(rèn)，但復(fù)蘇的速度仍有待觀察。

據(jù)了解，3月10日最新發(fā)布的社融數(shù)據(jù)顯示，社融存量、人民幣貸款同比均拐頭向上。從結(jié)構(gòu)上看，2月社融主要由新增人民幣貸款和政府債券貢獻(xiàn)，企業(yè)和居民長期貸款仍呈現(xiàn)背離，居民中長貸季節(jié)性視角下依舊偏弱。企業(yè)投資意愿較歷年同期好轉(zhuǎn)，若寬信用能夠持續(xù)，則貸款流向哪個板塊，哪個板塊擴表意愿和盈利現(xiàn)實有望走強，一定程度上能轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)性機會。

中泰證券分析指出，疫情對于社會的長期復(fù)雜性影響，居民看病需求的提升及國家后續(xù)對于醫(yī)療資源的投入加速，包括中藥、醫(yī)療器械、OTC、藥店等在內(nèi)的醫(yī)藥板塊景氣度將貫穿2024年全年，甚至更長的周期，中藥、OTC等醫(yī)藥品種逢調(diào)整可逐步布局。

醫(yī)藥國企將有積極作為

2023年全國兩會，醫(yī)藥界代表聚焦鼓勵創(chuàng)新、支持中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展及完善生育保障三大領(lǐng)域。在鼓勵創(chuàng)新領(lǐng)域，主要議案圍繞支持科技成果轉(zhuǎn)化、支持創(chuàng)新的國際化、支持罕見病用藥研發(fā)、進(jìn)一步改善創(chuàng)新藥定價和支付機制及支持創(chuàng)新企業(yè)融資等方面展開；在支持中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域，主要議案圍繞鼓勵中醫(yī)藥人才建設(shè)、加強上游資源體系建設(shè)、鼓勵中藥創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化等方面展開；在完善生育保障領(lǐng)域，主要圍繞輔助生殖納入醫(yī)保、降低養(yǎng)育成本，提高育兒補貼范圍及力度等方面展開。

醫(yī)藥央企中，華潤、國藥及通用布局醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)。目前，華潤集團(tuán)共實際控股9家醫(yī)藥上市公司，覆蓋醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、中藥、化學(xué)制劑、醫(yī)療器械及血液制品等板塊，其中中藥子公司數(shù)量最多為4家，醫(yī)藥商業(yè)板塊子公司市值則位列第二。國藥集團(tuán)共實際控股7家上市公司，覆蓋醫(yī)藥商業(yè)、中藥、化學(xué)制劑等板塊，形成了醫(yī)藥健康產(chǎn)品分銷配送、零售診療、化學(xué)試劑、醫(yī)療器械、中藥、醫(yī)療服務(wù)等多元業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。通用集團(tuán)擁有環(huán)球醫(yī)療及中國醫(yī)藥兩家醫(yī)藥上市公司，主要聚焦醫(yī)療服務(wù)、國際貿(mào)易、醫(yī)藥流通，亦布局制造領(lǐng)域業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍已覆蓋海內(nèi)外多個國家和地區(qū)。

不難看出，醫(yī)藥行業(yè)未來競爭格局仍然是核心，在供需博弈中，有一定臨床不可替代性的創(chuàng)新產(chǎn)品或在采購中仍將享有更高的議價權(quán)，醫(yī)?？刭M為創(chuàng)新企業(yè)提供了放量窗口期。另外，隨著人口老齡化加速，醫(yī)院數(shù)量的增長與下沉醫(yī)院的醫(yī)療水平提升以及老齡化帶來偏零售端需求的提升仍然是必然趨勢。

天風(fēng)證券分析指出，醫(yī)藥行業(yè)中國有企業(yè)數(shù)量較多，近幾年部分國有企業(yè)通過多種形式的改革，實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的提升和拓展，隨著疫情影響減少和生產(chǎn)經(jīng)營恢復(fù)，預(yù)計更多國有企業(yè)將積極作為。

上周醫(yī)藥板塊反彈明顯

從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)表現(xiàn)來看，醫(yī)藥板塊反彈明顯，華潤醫(yī)藥和上海醫(yī)藥均逆勢上漲，國藥控股則微跌0.46%，跑贏指數(shù)。

上海醫(yī)藥是中國領(lǐng)先的藥品、疫苗劑醫(yī)療器械進(jìn)口平臺，也是處方藥新零售創(chuàng)新先行者。公司已有3款自研新藥，53項在研，其中6項已處臨床三期。高血壓等管線將有3款創(chuàng)新藥提交上市。長期來看，公司是國內(nèi)擁有罕見病批文量頭部藥企，未來將以上藥睿爾為平臺加快罕見病藥品開發(fā)與引入。

此外，上海醫(yī)藥還是國內(nèi)第二大全國性醫(yī)藥流通企業(yè)和最大的進(jìn)口藥平臺，覆蓋超過31個省市的超過3.2萬家醫(yī)療機構(gòu)?；趥鹘y(tǒng)分銷業(yè)務(wù)，依托“互聯(lián)網(wǎng)+”商業(yè)平臺，公司融合線上解決方案和線下零售業(yè)務(wù)，為患者提供藥品購買、健康管理、藥品支付等服務(wù)；此外，公司還為新特藥提供零售、臨床、供應(yīng)鏈等覆蓋全生命周期的服務(wù)。創(chuàng)新模式下，“上藥云健康”平臺將會作為流量中樞，整合藥企、醫(yī)院、藥房、患者資源，未來有望帶來可觀收入增量。

華潤醫(yī)藥則以互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新推動醫(yī)療業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，布局“互聯(lián)網(wǎng)+”業(yè)務(wù)新賽道，搭建了專病/罕見病精準(zhǔn)醫(yī)療垂直運營服務(wù)體系“潤小醫(yī)”服務(wù)平臺，為專病/罕見病患者提供全方位的患者關(guān)愛解決方案；商保項目“美潤關(guān)懷”“普潤關(guān)懷”實現(xiàn)盈利模式向服務(wù)收費轉(zhuǎn)型的突破，已服務(wù)1.2萬名患者，產(chǎn)生超7500萬元服務(wù)費。

截至2月底，華潤醫(yī)藥2023年預(yù)測動態(tài)市盈率約為8倍，處于歷史市盈率區(qū)間底部，估值仍具吸引力。同時公司將繼續(xù)充分發(fā)揮其國企背景優(yōu)勢，尋求更多的并購和BD機會。

封面圖片來源：楊靖制圖