每經(jīng)記者 程雅    每經(jīng)編輯 魏官紅    

今年兩會(huì)期間，全國(guó)政協(xié)委員、中信資本董事長(zhǎng)張懿宸從商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)公募REITs、創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資、提升中國(guó)香港地區(qū)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、綠色物流、公共衛(wèi)生和食品安全、兒童藥高質(zhì)量發(fā)展、集成電路產(chǎn)業(yè)扶持等方面準(zhǔn)備了多份提案。

今年已是張懿宸履職的第16年，在擔(dān)任政協(xié)委員的這些年里，他每年準(zhǔn)備的提案都來(lái)源于實(shí)際工作中遇到的難點(diǎn)、痛點(diǎn)，部分提案是關(guān)于私募股權(quán)投資行業(yè)，部分提案則是來(lái)自工作調(diào)研中接觸到的實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)。

“我能切實(shí)感受到政府部門在認(rèn)真辦理提案、傾聽(tīng)政協(xié)委員呼聲，2022年的政協(xié)提案先后收到來(lái)自國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)等國(guó)家部委，以及深圳市等地方政府的12份書(shū)面回復(fù)。證監(jiān)會(huì)等方面還就提案內(nèi)容積極與我們溝通，針對(duì)私募股權(quán)投資領(lǐng)域的提案給予積極回應(yīng)，并在后續(xù)展開(kāi)了一系列工作。令人格外欣喜的是，部分提案提出的政策建議，已經(jīng)體現(xiàn)在新出臺(tái)的相關(guān)政策措施中，例如保障性住房和長(zhǎng)租房在去年先后被納入公募REITs的資產(chǎn)范圍。”張懿宸表示。

全國(guó)政協(xié)委員、中信資本董事長(zhǎng)張懿宸 圖片來(lái)源：公司供圖

兒童藥仍存在生產(chǎn)廠家較少、專用規(guī)格劑型少等問(wèn)題

與去年相比，張懿宸的關(guān)注側(cè)重點(diǎn)有了一些變化。以私募股權(quán)投資行業(yè)相關(guān)提案為例，去年張懿宸提出深化S基金交易平臺(tái)建設(shè)相關(guān)方面的建議，主要是聚焦部分政府引導(dǎo)基金和市場(chǎng)化基金集中到期后面臨退出難題的行業(yè)痛點(diǎn)。今年，張懿宸在提案中關(guān)于鼓勵(lì)發(fā)展并購(gòu)基金的相關(guān)建議，更多是從高質(zhì)量發(fā)展的大背景下如何更好助力產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由“有沒(méi)有”向“好不好”轉(zhuǎn)換的角度提出的。

“今年也很高興看到我的呼吁和建議得到了有關(guān)部門的高度重視，相關(guān)政策也在逐步落地完善和試點(diǎn)優(yōu)化的過(guò)程中。伴隨全面注冊(cè)制的推出，以及我國(guó)S基金市場(chǎng)逐漸規(guī)范和成熟，相信我國(guó)VC/PE行業(yè)的發(fā)展將會(huì)更趨理性、健康和完善。”張懿宸稱。

今年張懿宸帶來(lái)的提案中，還提到了要推動(dòng)兒童藥高質(zhì)量發(fā)展以及餐廚廢油資源化利用。2022年我國(guó)人口出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，應(yīng)對(duì)人口老齡化刻不容緩，在鼓勵(lì)生育的同時(shí)，加強(qiáng)兒童健康保障，也是促進(jìn)人口均衡發(fā)展、減輕養(yǎng)育成本的重要舉措。

張懿宸表示，自己和被投企業(yè)哈藥集團(tuán)方面在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，兒童藥目前仍存在生產(chǎn)廠家較少、批文數(shù)量少、專用的規(guī)格劑型少等突出問(wèn)題，導(dǎo)致很多疾病患兒無(wú)藥可用，或是成人藥兒童用，客觀上增加了兒童用藥安全的風(fēng)險(xiǎn)。

“兒童藥具有批量小、批次多的特征，從生產(chǎn)過(guò)程看，工藝相對(duì)復(fù)雜、成本較高；從研發(fā)角度看，新藥研發(fā)周期較長(zhǎng)；從銷售環(huán)節(jié)看，季節(jié)性強(qiáng)、利潤(rùn)較低。此外，由于兒童藥在研發(fā)、轉(zhuǎn)讓、生產(chǎn)、使用、銷售等環(huán)節(jié)缺少政策支持，削弱了藥企生產(chǎn)兒童藥的積極性。”張懿宸稱。

為了應(yīng)對(duì)兒童安全用藥所面臨的挑戰(zhàn)及問(wèn)題，保障兒童用藥安全的持續(xù)發(fā)展，張懿宸提出了四點(diǎn)建議：一是完善兒童藥品立法，規(guī)范兒童藥品生產(chǎn)、注冊(cè)、使用、管理；二是持續(xù)優(yōu)化審評(píng)審批流程，出臺(tái)鼓勵(lì)兒童藥研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)的配套政策；三是打造兒童用藥安全產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，積極發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，達(dá)成行業(yè)指導(dǎo)共識(shí)，規(guī)范兒童用藥劑量，為兒童量身定制藥物；四是加強(qiáng)兒童藥的國(guó)際合作交流，學(xué)習(xí)國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提高自身水平，精益求精。

此外，張懿宸注意到餐廚廢油通過(guò)資源化利用，生產(chǎn)生物柴油，進(jìn)而減少溫室氣體排放、助力“雙碳”目標(biāo)的作用仍未得到充分發(fā)揮，在資源化利用過(guò)程中遇到如下困難：一是各地為政，不利于探索新模式；二是餐廚廢油收運(yùn)商分散且存在地區(qū)壟斷；三是餐廚廢油跨區(qū)域運(yùn)輸受限；四是缺乏生物柴油使用的支持政策。

從社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境效益考量，餐廚廢油制生物柴油這一市場(chǎng)還存在巨大的增長(zhǎng)空間。但也應(yīng)看到，因資源化利用過(guò)程中的突出問(wèn)題，并不是產(chǎn)業(yè)鏈下游的企業(yè)都能分享到這一增量市場(chǎng)。對(duì)此，張懿宸在今年的提案中提出六點(diǎn)建議，包括進(jìn)一步明確餐廚廢油的資源屬性，突出其節(jié)能減排作用，規(guī)范前端收運(yùn)市場(chǎng)等。

線下消費(fèi)場(chǎng)景明顯復(fù)蘇

談到目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，張懿宸認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在走向“新常態(tài)”，即經(jīng)濟(jì)更加成熟、增長(zhǎng)放緩。這意味著當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵詞將從“有沒(méi)有”轉(zhuǎn)向“好不好”，即以質(zhì)量和效益為首要目標(biāo)的發(fā)展。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)在著力推動(dòng)“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)”，各行各業(yè)期盼著國(guó)家能夠持續(xù)釋放更多有助于提升信心的信號(hào)。張懿宸表示，“（今年）前兩個(gè)月，從主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)釋放出了陣陣暖意，體現(xiàn)為多個(gè)市場(chǎng)需求釋放加快、產(chǎn)業(yè)鏈上下游聯(lián)動(dòng)回升、市場(chǎng)主體活力持續(xù)增強(qiáng)。”

具體到大消費(fèi)領(lǐng)域，今年春節(jié)期間，全國(guó)線下消費(fèi)市場(chǎng)喜迎“開(kāi)門紅”，被釋放的消費(fèi)需求推動(dòng)旅游、電影、客運(yùn)、零售等多個(gè)線下場(chǎng)景迎來(lái)消費(fèi)熱潮。結(jié)合近幾個(gè)月對(duì)麥當(dāng)勞、悠可等獲得中信資本戰(zhàn)略投資企業(yè)的觀察，線下消費(fèi)場(chǎng)景明顯復(fù)蘇。

“隨著疫情防控政策優(yōu)化，線下餐飲消費(fèi)、旅游、娛樂(lè)等得到修復(fù)。同時(shí)，消費(fèi)者更重視消費(fèi)體驗(yàn)，我們看到，親朋聚餐、寵物等帶來(lái)情感滿足感高、關(guān)愛(ài)自己和家人身心健康的消費(fèi)活動(dòng)明顯增長(zhǎng)，隨之而來(lái)的是，對(duì)美妝、香氛等既能‘悅?cè)?rsquo;也能‘悅己’的消費(fèi)需求也在快速?gòu)?fù)蘇。伴隨著上述需求的釋放，餐飲零售、食品、美妝、香氛等多個(gè)行業(yè)有望快速增長(zhǎng)。”張懿宸分析稱。

過(guò)去幾年，全球疫情、國(guó)際形勢(shì)、政策變化的疊加影響使市場(chǎng)發(fā)生了較大變化。張懿宸認(rèn)為，投資層面，從行業(yè)角度來(lái)說(shuō)，政策和市場(chǎng)推動(dòng)投資向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新和應(yīng)用、產(chǎn)業(yè)鏈雙循環(huán)等方向轉(zhuǎn)變；從估值角度來(lái)說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)改變了PE投資的估值基礎(chǔ)，市場(chǎng)也在探索新的估值標(biāo)準(zhǔn)。

在投資回報(bào)率問(wèn)題上，需要在并購(gòu)實(shí)施之前就做好關(guān)于投資回報(bào)率的計(jì)算，綜合考慮目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)前景、行業(yè)趨勢(shì)等多方面因素。在實(shí)際投資過(guò)程中，也需要實(shí)時(shí)衡量投資回報(bào)率，并適時(shí)采取措施以保障其達(dá)到預(yù)期水平。

創(chuàng)始人和投資機(jī)構(gòu)通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn)套利的空間將進(jìn)一步縮小

受貿(mào)易摩擦和疫情等因素影響，全球供應(yīng)鏈進(jìn)入深度調(diào)整期，各國(guó)跨國(guó)企業(yè)根據(jù)國(guó)家比較優(yōu)勢(shì)和自身業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)供應(yīng)鏈分布進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。近期，有許多跨國(guó)企業(yè)已開(kāi)始重返中國(guó)、加倉(cāng)中國(guó)或是首入中國(guó)尋找商機(jī)。但同時(shí)應(yīng)客觀看到，一段時(shí)間以來(lái)，個(gè)別跨國(guó)企業(yè)在遷移或退出其在華業(yè)務(wù)。

“在這方面，并購(gòu)基金能夠發(fā)揮特殊作用，我們近年來(lái)已經(jīng)就此進(jìn)行了一些有益的嘗試。中信資本收購(gòu)跨國(guó)企業(yè)在華業(yè)務(wù)的案例包括麥當(dāng)勞中國(guó)業(yè)務(wù)、淘大食品等。以麥當(dāng)勞中國(guó)為例，完成收購(gòu)后，我們?cè)趹?zhàn)略的制訂上更加貼近中國(guó)市場(chǎng)，推出了包括加強(qiáng)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)、擴(kuò)大外賣服務(wù)等舉措，助力麥當(dāng)勞業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。”張懿宸介紹。

當(dāng)前，多層次資本市場(chǎng)加速構(gòu)建，特別是宣布正式實(shí)施全面注冊(cè)制等里程碑式事件，長(zhǎng)期來(lái)看都將有助于資本市場(chǎng)逐步回歸常識(shí)、趨于理性，鼓勵(lì)投資和中介機(jī)構(gòu)更好發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體的職責(zé)，聚焦挖掘和服務(wù)真正少而精的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

張懿宸認(rèn)為，并購(gòu)基金恰恰長(zhǎng)于為企業(yè)提供長(zhǎng)期資本、提升公司治理水平、對(duì)企業(yè)和行業(yè)的資源進(jìn)行高效的整合與配置。作為能夠與產(chǎn)業(yè)深度融合的金融資本，在高質(zhì)量發(fā)展的大目標(biāo)引領(lǐng)下，并購(gòu)基金能夠在助力產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)、盤活市場(chǎng)存量經(jīng)濟(jì)、提升企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力等方面發(fā)揮獨(dú)特作用。

“特別是一段時(shí)間以來(lái)，個(gè)別跨國(guó)企業(yè)在推動(dòng)供應(yīng)鏈的內(nèi)向化，遷移在華業(yè)務(wù)，而并購(gòu)基金不但有能力承接跨國(guó)公司在中國(guó)分拆出的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，還能有效實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)優(yōu)化、增值和產(chǎn)業(yè)整合，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈的目的。”張懿宸表示。

“此外，全面注冊(cè)制的施行，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資行業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是振奮人心的好消息，將有助于進(jìn)一步暢通VC/PE退出通道。發(fā)行上市條件精簡(jiǎn)優(yōu)化，上市時(shí)間更趨明確，也將助推二級(jí)市場(chǎng)容量增大，而優(yōu)質(zhì)標(biāo)的相對(duì)稀缺，將對(duì)新上市公司的流動(dòng)性造成一定程度影響，創(chuàng)始人和投資機(jī)構(gòu)通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn)套利的空間將進(jìn)一步縮小。這一方面將引導(dǎo)VC/PE機(jī)構(gòu)繼續(xù)投早投小，同時(shí)也將刺激創(chuàng)始人和投資機(jī)構(gòu)尋求多元化退出渠道。上市公司或頭部企業(yè)通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)的需求有望不斷上升，并購(gòu)基金可以發(fā)揮作用的空間將越來(lái)越大。”