每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 葉峰    

投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

昨天，消息面?zhèn)鱽碇匕跽?，全面注冊制改革正式啟動?/p>

經(jīng)過科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板幾年的試點(diǎn)之后，全面注冊制改革終于正式落地，一時間，投資者情緒再度高漲，A股市場全新的大時代終于來臨。

然而再看今天的市場，卻并沒有出現(xiàn)明顯的異動，指數(shù)的運(yùn)行延續(xù)了此前強(qiáng)勢震蕩的趨勢，而指數(shù)的波動幅度，市場的交易量，也沒有出現(xiàn)太明顯的放大。

市場的走勢，似乎和市場環(huán)境發(fā)生的里程碑式變化，出現(xiàn)了比較明顯的偏差。那么，對于今天市場的表現(xiàn)，Z哥究竟如何來評價？

首先，聊一下對全面注冊制改革啟動的看法。

昨晚消息出來之后，投資圈的情緒一度是比較興奮的。

也有比較謹(jǐn)慎的朋友，認(rèn)為全市場注冊制了，IPO可能會提速了，股票供應(yīng)量大增，可能是利空。

有看好的朋友，認(rèn)為大時代來臨了，和全世界股市接軌了，大牛市要來了，券商股、創(chuàng)投股等等，都是大利好。有朋友甚至說，美國注冊制后大盤漲了一百倍，印度注冊制從三千點(diǎn)漲到六萬點(diǎn)，大A會有意外嗎？

Z哥的觀點(diǎn)是，不要過于激動，更不要亂動。

從2019年科創(chuàng)板推出，到2020年創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制，實(shí)際上，股票發(fā)行注冊制已經(jīng)進(jìn)行了四年時間。到今天為止，全市場注冊制啟動，只不過是政策實(shí)施范圍從試點(diǎn)，到全市場逐步擴(kuò)大的一個過程。應(yīng)該說，經(jīng)過4年時間的逐步推進(jìn)，不論是上市公司還是券商，還是機(jī)構(gòu)投資者，以及個人投資者，都已經(jīng)逐步適應(yīng)了新環(huán)境。

而這四年來，市場的表現(xiàn)，并不與股票發(fā)行制度的改革有決定性的關(guān)系，影響更大的還是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。所以，市場還會按照原有的節(jié)奏，原有的趨勢、原有的邏輯來運(yùn)行。

試點(diǎn)四年，如今才正式全面啟動，或許，這個較長時間試點(diǎn)的過程，讓投資者逐漸適應(yīng)注冊制，也是管理層的良苦用心吧。

再說第二個問題，全面注冊制了，會不會帶來大牛市？

所有人都一定想要牛市的到來，想盡一切辦法，為牛市的到來尋找理由?，F(xiàn)在，終于全面注冊制了，真的會帶來大牛市嗎？

Z哥也談?wù)勛约旱南敕ā?/p>

科創(chuàng)板試點(diǎn)四年來，截至目前已經(jīng)上市了500家公司，每年上市超過100只，這個新股擴(kuò)容速度不可謂不快。如今全面注冊制了，可以預(yù)料的是，未來的新股發(fā)行速度也不會慢，新股上市節(jié)奏，至少也會隨著市場的好壞來進(jìn)行市場化的調(diào)節(jié)。

如今A股5000多家企業(yè)，90多萬億的市值，如果全面注冊制后，可能會達(dá)到100萬億。而再看現(xiàn)在兩市的成交量呢？每天只有1萬億，很多時候還不到萬億成交，如果沒有增量資金的入市，會是什么結(jié)果？可以肯定的是，就算是牛市，也只能是結(jié)構(gòu)性牛市，好公司的牛市，全面牛市的概率很小。

接下來，Z哥想聊一下，在全市場注冊制改革的大背景下，普通股民該如何應(yīng)對股市投資新時代的到來。

其實(shí)，如何應(yīng)對新時代，重要的是認(rèn)清幾個現(xiàn)實(shí)。

第一個現(xiàn)實(shí)：未來股票數(shù)量會大幅增加，選股的難度將越來越大。

盡管注冊制試點(diǎn)啟動以來，在證券市場制度建設(shè)上，都一直在強(qiáng)調(diào)，股票市場有進(jìn)有出，退市制度也會進(jìn)一步健全“應(yīng)退盡退”。而這幾年，雖然退市公司有所增加，但退市公司的實(shí)質(zhì)數(shù)量和新上市數(shù)量相比，還是太少太少。

這就決定了一個現(xiàn)實(shí)，未來的股票數(shù)量會快速增加，而真正的優(yōu)質(zhì)公司所占的比例，也將越來越低。所以，普通散戶如果沒有專業(yè)的研究能力，那么選股的難度將會越來越大。

第二個現(xiàn)實(shí)：機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，去散戶化趨勢不可逆轉(zhuǎn)。

這幾年，機(jī)構(gòu)對于市場的主導(dǎo)越來越明顯，從北向資金，到公募基金，到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，養(yǎng)老金等，越來越多專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，使得機(jī)構(gòu)對股市價值的驅(qū)動作用也越來越大。

與此同時，曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的所謂“牛散”，近年來市場影響力大幅降低。牛散時代都已經(jīng)過去了，那么以前那種散戶單打獨(dú)斗式的炒股，也勢必越來越難。

如今的市場，一個普通股民，要想戰(zhàn)勝市場，你必須懂宏觀，懂行業(yè)，懂公司，還要懂各種先進(jìn)技術(shù)的發(fā)展。對于散戶而言，如果不能做到與時俱進(jìn)，不能做到上知天文下知地理，如果數(shù)理化不夠好，那么真的就很難成為市場的贏家。

可以預(yù)見的是，隨著全面注冊制時代的來臨，未來散戶參與股市投資會越來越少。實(shí)際上，不論是美國股市，還是中國香港股市，去散戶化都已經(jīng)是既定事實(shí)，普通老百姓更多的都是通過基金來參與股市的投資。

接下來，就聊到了新時代下，散戶股民如何來應(yīng)對。

歸根結(jié)底一句話，專業(yè)的事情，交給更加專業(yè)的人來做。

正因?yàn)槿绱耍?ldquo;投基Z時代”這個專欄，一個長期堅(jiān)持的宗旨，還是和大家分享關(guān)于基金投資的內(nèi)容。

而去年，整個基金市場表現(xiàn)并不理想，主動權(quán)益產(chǎn)品普遍虧損，很多去年虧損幅度超過20%。如今，證券市場新時代來臨，基金投資還值得信賴嗎？

首先，基金投資實(shí)際上是一個相對長周期的投資方式，投資時間越長，盈利的概率越大，盈利的幅度也越大。

Z哥使用統(tǒng)計(jì)工具，統(tǒng)計(jì)了不同風(fēng)格的基金產(chǎn)品近1年、近2年、近3年、近4年來的收益水平。

從上圖可以看出，近一年來，中盤、小盤價值風(fēng)格型基金產(chǎn)品收益較高，而成長風(fēng)格型產(chǎn)品出現(xiàn)了虧損。

同樣，近兩年來，不同類型基金產(chǎn)品收益情況也大致相同，成長風(fēng)格型基金產(chǎn)品也在虧損。但是，如果時間拉長到近三年、近四年，不管是何種風(fēng)格類型的基金產(chǎn)品，總體都會出現(xiàn)較大幅度的盈利。而且，時間越長，盈利的幅度越大。

第二，如果我們判斷，在全市場注冊制的大背景下，未來市場會出現(xiàn)不錯的行情。但散戶投資又面臨較大的選股難題時，此時我們該選擇的，就是指數(shù)化投資，只要指數(shù)是向上的，那么我們投資指數(shù)型產(chǎn)品（ETF），就能實(shí)現(xiàn)在投資上的大道至簡。

去年以來，Z哥在文章中，也多次為大家分享了ETF的投資機(jī)會。比如教育ETF、醫(yī)療ETF、還有中藥ETF、旅游ETF等。在不同的市場環(huán)境下，很多板塊會出現(xiàn)行業(yè)性的投資機(jī)會。當(dāng)這些機(jī)會來臨時，行業(yè)內(nèi)上市公司眾多，普通散戶不知道如何去選標(biāo)的，此時，就可以通過ETF投資，來賺取行業(yè)整體上漲帶來的利潤。

第三，還有一點(diǎn)值得提出的是，如今，基金產(chǎn)品種類眾多，基金經(jīng)理更是成百上千，選基金似乎也和選股票一樣，變得越來越難。此時，普通散戶也可以考慮借助基金投顧，來打造最適合自己的基金組合投資方式。實(shí)際上，F(xiàn)oF產(chǎn)品也就有點(diǎn)類似于基金投顧組合產(chǎn)品，由專業(yè)的基金經(jīng)理，挑選出好的公募產(chǎn)品，打造出一個基金組合。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211276657648