每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 彭水萍

投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

上周日，Z哥一度以為，A股將開(kāi)啟年末反彈的第二波行情。然而，終究是好事多磨，A股圍繞3100點(diǎn)展開(kāi)窄幅震蕩走勢(shì)，整整5個(gè)交易日，大盤(pán)幾乎不漲不跌，這種“極限”橫盤(pán)的走勢(shì)，實(shí)在是罕見(jiàn)。

自從11月11日，滬指進(jìn)入3100點(diǎn)平臺(tái)以來(lái)，已經(jīng)橫盤(pán)了11個(gè)交易日，何時(shí)打破平衡選擇方向，自然是大家最關(guān)心的問(wèn)題。

而從近兩周消息面來(lái)看，利好消息“密集轟炸”，本周五更是迎來(lái)降準(zhǔn)的重磅利好。那么，隨著市場(chǎng)重心的不斷上移，A股是否也迎來(lái)進(jìn)場(chǎng)的好時(shí)機(jī)？

首先，Z哥想對(duì)本周市場(chǎng)進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單的回顧。指數(shù)窄幅波動(dòng)，但上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)跌幅較小，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、恒生指數(shù)跌幅相對(duì)較大。可以看出，“中字頭”國(guó)企權(quán)重股走強(qiáng)，中小盤(pán)股走弱，是本周市場(chǎng)分化的主要特征。

而出現(xiàn)這種分化的背后，主要有以下幾方面原因。一是證監(jiān)會(huì)主席在金融街論壇年會(huì)上做了主題演講，指出估值高低直接體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)上市公司的認(rèn)可程度。上市公司尤其是國(guó)有上市公司，一方面要“練好內(nèi)功”，加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)化戰(zhàn)略性整合，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，要進(jìn)一步強(qiáng)化公眾公司意識(shí)，主動(dòng)加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，讓市場(chǎng)更好地認(rèn)識(shí)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，這也是提高上市公司質(zhì)量的應(yīng)有之義。

這個(gè)消息，引發(fā)了全市場(chǎng)對(duì)低估值的“中字頭”國(guó)企權(quán)重股的高度關(guān)注。

接下來(lái)，國(guó)常會(huì)提出，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。引導(dǎo)銀行對(duì)普惠小微存量貸款適度讓利，繼續(xù)做好交通物流金融服務(wù)，加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)債的支持力度，適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。

此外，金融16條的發(fā)布，對(duì)地產(chǎn)板塊構(gòu)成直接利好。從本周市場(chǎng)表現(xiàn)看，大盤(pán)連續(xù)五個(gè)交易日圍繞3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)反復(fù)震蕩，并且在本周五成功站上3100點(diǎn)，其中地產(chǎn)股的表現(xiàn)尤其值得稱(chēng)道。比如保利發(fā)展，從底部起來(lái)漲幅超過(guò)30%，萬(wàn)科A周五更是大漲8%，周漲幅超過(guò)10%。

周末，央行降準(zhǔn)的利好快速兌現(xiàn)，這也是對(duì)國(guó)常會(huì)提出“適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕”的最終執(zhí)行。因此，這一消息，也將成為影響后市一個(gè)最直接的利好因素。

根據(jù)公告，央行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。

那么，隨著降準(zhǔn)的落地，是否意味著A股進(jìn)場(chǎng)的時(shí)機(jī)來(lái)臨了呢？

對(duì)此，Z哥首先表明態(tài)度，依舊維持對(duì)大盤(pán)不悲觀的觀點(diǎn)。市場(chǎng)終究處于相對(duì)低位水平，而且全年調(diào)整11個(gè)月之后，央行降準(zhǔn)，意味著在低位“放水”，后市自然“水漲船高”。降準(zhǔn)之后，利好效應(yīng)不會(huì)讓投資者感到失望。

其次，利好的程度究竟有多強(qiáng)？

對(duì)于這一點(diǎn)，Z哥反而是持謹(jǐn)慎態(tài)度，意思就是，不要認(rèn)為降準(zhǔn)了，大盤(pán)就立刻來(lái)個(gè)逼空大漲，這樣的預(yù)期不太現(xiàn)實(shí)。

首先，盡管降準(zhǔn)意味著放水，意味著保持流動(dòng)性合理充裕，有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)緩解融資壓力。但歷次降準(zhǔn)之后股市的表現(xiàn)，也并非完全是清一色的大漲行情。統(tǒng)計(jì)顯示，2008年以來(lái)歷次央行降準(zhǔn)之后，股市漲跌基本是“五五開(kāi)”，而且即便是上漲，幅度都不會(huì)太大。

對(duì)此，匯豐晉信基金宏觀及策略分析師沈超點(diǎn)評(píng)認(rèn)為：本周?chē)?guó)常會(huì)釋放降準(zhǔn)信號(hào)，此次降準(zhǔn)一定程度上也符合市場(chǎng)預(yù)期，可緩解前期市場(chǎng)的流動(dòng)性壓力。目前在疫情干擾下經(jīng)濟(jì)仍面臨一定壓力，貨幣政策仍將保持適度寬松的基調(diào)。

而國(guó)盛證券認(rèn)為，此次降準(zhǔn)，鑒于25BP的力度克制，流動(dòng)性也并非當(dāng)前資產(chǎn)定價(jià)的核心矛盾，因此預(yù)計(jì)對(duì)股票和債券的提振力度可能會(huì)較為有限。

接下來(lái)一個(gè)問(wèn)題，降準(zhǔn)之后，到底是大盤(pán)股將再接再厲撐起大盤(pán)，還是中小盤(pán)股“水漲船高”？

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，目前市場(chǎng)也是存在較大分歧的。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，既然放水了，那么就該有利于周期股，比如地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域。尤其近期，以“中字頭”為代表的大盤(pán)權(quán)重股受利好消息的刺激，展開(kāi)了比較具有持續(xù)性的上攻行情。因此，在降準(zhǔn)的利好刺激下，后市有望進(jìn)一步走高。

但同時(shí)，另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，中小盤(pán)股表現(xiàn)可能會(huì)更受關(guān)注。國(guó)盛證券認(rèn)為，梳理2008年以來(lái)歷次降準(zhǔn)，中小盤(pán)股略占優(yōu)，計(jì)算機(jī)、電子、醫(yī)藥生物和電力設(shè)備等行業(yè)表現(xiàn)較好。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500480841

對(duì)此，Z哥的態(tài)度也是傾向于中小盤(pán)股。

首先，降準(zhǔn)是流動(dòng)性寬松的手段，意味著放水。但是放出來(lái)的這些水，并不會(huì)直接流入股市，所以也并不意味著市場(chǎng)的成交會(huì)因?yàn)榻禍?zhǔn)而放量。而大盤(pán)股的上漲，需要更多的資金來(lái)推動(dòng)，炒大盤(pán)股是一件極其“吸金”的事情。相對(duì)而言，小盤(pán)股上漲需要的推動(dòng)資金則要小些，也相對(duì)容易操作。

其次，如果將A股市場(chǎng)中的股票，比作是池水中的各種大大小小的漂浮物，那么只要是放水，必然出現(xiàn)“水漲船高”的現(xiàn)象。而在這個(gè)過(guò)程中，小盤(pán)股上浮的速度，自然會(huì)比大盤(pán)股更快，漲得更高。

第三，近期市場(chǎng)，在沒(méi)有形成真正意義上第二波上漲行情之前，終究還是震蕩反彈行情，這個(gè)過(guò)程中，熱點(diǎn)切換，板塊輪動(dòng)是非常正常的事情。本周，受益于金融16條對(duì)于房企融資的利好，地產(chǎn)鏈表現(xiàn)搶眼，建筑、房地產(chǎn)、銀行、建材漲幅靠前。而跌幅方面，上周表現(xiàn)較好的消費(fèi)、TMT和醫(yī)藥等板塊，本周行情又出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，整體表現(xiàn)不佳。下周，或許大盤(pán)股和小盤(pán)股的蹺蹺板，又將發(fā)生新的變化。

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