每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 魏官紅    

資本市場發(fā)生的許多變化，往往是在如火如荼與悄無聲息中交錯(cuò)前行，與起步階段的引人矚目相比，發(fā)展過程常常讓人較難察覺，而當(dāng)回過頭來看時(shí)，一些政策或事件，已經(jīng)影響深刻。

目前，合格境外投資者制度（QFII/RQFII，以下統(tǒng)稱QFII制度）是中國金融市場開放最重要的制度之一。該制度可分為2個(gè)階段，一是自2002年實(shí)施的合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII），二是約10年后，進(jìn)一步推出了人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）?；仡欉@一制度的發(fā)展，從初步實(shí)施開始，如何更有效引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)外資入市一直為監(jiān)管層所重視，而RQFII的推出也意味著該制度在進(jìn)一步優(yōu)化完善。

進(jìn)入2012年，QFII投資“松綁”拉開序幕，時(shí)任證監(jiān)會主席郭樹清在2012年初的工作會議中提出，加快引進(jìn)合格境外機(jī)構(gòu)投資者的步伐；當(dāng)年4月，QFII投資額度增加500億美元，RQFII投資額度新增500億元人民幣。

QFII投資“松綁”只是我國資本市場進(jìn)一步放開的小切面，行政審批制度改革與此一脈相承。郭樹清在前述工作會議中還提到，要積極穩(wěn)妥地推進(jìn)證券期貨領(lǐng)域的改革開放，大力推進(jìn)行政審批制度改革，堅(jiān)持市場優(yōu)先和社會自治的原則，主動改變監(jiān)管理念和方式，大幅減少事前準(zhǔn)入和審批。

提額，加快放開引進(jìn)QFII外資

2003年，瑞士銀行成為首家獲批投資中國資本市場的合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII），QFII啟程。QFII制度是在中國境內(nèi)資本市場尚未完全對外開放、人民幣資本項(xiàng)目沒有實(shí)現(xiàn)可兌換情況下的一種制度性安排，該制度允許符合條件的境外合格機(jī)構(gòu)投資者在核定的投資額度內(nèi)，進(jìn)入我國境內(nèi)資本市場進(jìn)行證券投資。

首家獲批投資中國資本市場的合格境外機(jī)構(gòu)投資者瑞士銀行的內(nèi)景，攝于2012年。

圖片來源：IC photo

2012年伊始，時(shí)任證監(jiān)會主席郭樹清公開提及進(jìn)一步優(yōu)化QFII的問題，他在2012年年初的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上提出，當(dāng)年工作重點(diǎn)之一是適當(dāng)加快引進(jìn)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）的步伐，增加其投資額度，逐步擴(kuò)大人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）試點(diǎn)范圍和投資額度。

2012年4月3日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會、中國人民銀行及國家外匯管理局決定新增合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）投資額度500億美元，總額增至800億美元，新增RQFII投資額度500億元人民幣，總額增至700億元人民幣。

實(shí)際上，QFII機(jī)構(gòu)審批已在提速。僅2011年12月就新批14家QFII機(jī)構(gòu)，創(chuàng)下月度批準(zhǔn)數(shù)量的歷史新高，幾乎與2011年前11個(gè)月批復(fù)總量持平，到2011年底，獲批QFII資格的機(jī)構(gòu)達(dá)到了135家。與此同時(shí)，QFII之外，RQFII制度在2011年底推出。

在這之后，相關(guān)規(guī)定不斷優(yōu)化，外資投資便利度不斷提升，吸引越來越多外資流入。2019年9月，國家外匯管理局發(fā)文宣布，為進(jìn)一步擴(kuò)大我國金融市場對外開放，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國家外匯管理局決定取消QFII和RQFII（以下合稱合格境外投資者）投資額度限制。

這也意味著，具備相應(yīng)資格的境外機(jī)構(gòu)投資者只需進(jìn)行登記即可自主匯入資金開展符合規(guī)定的證券投資，境外投資者參與境內(nèi)金融市場的便利性將再次大幅提升，中國債券市場和股票市場更好、更廣泛地被國際市場接受。

中國資本市場不斷加快對外開放，外資巨頭紛紛逐鹿中國資本市場。

如今已來到QFII制度出臺的第二十個(gè)年頭，據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，2021年國內(nèi)合格境外機(jī)構(gòu)投資者新增119家，為歷年最高。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票規(guī)模已達(dá)3.57萬億元，持有境內(nèi)債券規(guī)模達(dá)3.65萬億元。此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，據(jù)上市公司半年報(bào)披露，截至2022年二季度末，QFII機(jī)構(gòu)共現(xiàn)身近700家A股上市公司的前十大流通股東，合計(jì)持股數(shù)量101.09億股，持有市值2438.6億元。

松綁，證監(jiān)會取消、下放行政審批

與2012年QFII提額一脈相承，監(jiān)管部門還在大力推進(jìn)行政審批制度改革。

當(dāng)年10月，證監(jiān)會宣布，在國務(wù)院部門第六批行政審批項(xiàng)目集中清理工作中，證監(jiān)會共取消和下放32個(gè)行政審批項(xiàng)目，占國務(wù)院部門清理項(xiàng)目總數(shù)的10.2%，數(shù)量位居首位。其中取消22項(xiàng)，下放10項(xiàng)。同時(shí)，經(jīng)國務(wù)院同意，證監(jiān)會還決定取消3項(xiàng)非許可類行政審批項(xiàng)目。

當(dāng)時(shí)，有媒體報(bào)道梳理發(fā)現(xiàn)，在彼時(shí)取消和調(diào)整的35項(xiàng)審批項(xiàng)目上，主要集中在證券公司、上市公司、期貨公司方面。其中，直接與證券公司有關(guān)的包括保薦代表人注冊、證券公司變更境內(nèi)分支機(jī)構(gòu)營業(yè)場所審批等。期貨方面，則有金融期貨交易所結(jié)算會員結(jié)算業(yè)務(wù)資格核準(zhǔn)，證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)資格審批等8項(xiàng)內(nèi)容。上市公司并購重組方面，有4種要約收購義務(wù)豁免的取消行政許可。

證監(jiān)會方面表示，證券業(yè)的監(jiān)管主要是行為監(jiān)管，不能依賴于一次性的準(zhǔn)入門檻，凡是市場機(jī)制能夠自我調(diào)節(jié)、市場主體能夠自主決策、社會組織能夠自律管理的事項(xiàng)，都要取消行政審批，要通過弱化行政約束，強(qiáng)化資本約束、市場約束和誠信約束，進(jìn)一步激發(fā)市場的潛力和活力。

2013年1月，郭樹清在亞洲金融論壇上發(fā)表了題為“建設(shè)一個(gè)更加開放更加包容的資本市場”的演講，在介紹當(dāng)時(shí)階段推進(jìn)的主要改革措施中，郭樹清首先提及的便是進(jìn)一步放松行政管制，“監(jiān)管重心從市場準(zhǔn)入控制轉(zhuǎn)向行為和過程的監(jiān)督。2012年，取消和調(diào)整了35項(xiàng)行政審批項(xiàng)目。還有10多項(xiàng)正在研究修法。”

“堅(jiān)定地?cái)U(kuò)大資本市場對外開放，是我們一貫的基本政策，我們熱忱歡迎境外朋友參與進(jìn)來，共同建設(shè)一個(gè)更加開放更加包容的中國資本市場。”在這場演講的結(jié)尾，郭樹清如是說道。

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