每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

A股上周探底回升之后，滬指成功站上3000點(diǎn)之上，從當(dāng)前市場熱度來看，能源安全迫在眉睫，尤其是新能源的原材料供應(yīng)鏈尤為重要，也是周末機(jī)構(gòu)關(guān)注議論的焦點(diǎn)。另外，財(cái)政部等五部門發(fā)布個人養(yǎng)老金實(shí)施辦法，每年為資本市場帶來千億資金，市場都理解為重磅利好。

圖片來源：攝圖網(wǎng)--401052364

此外，從券商最新研報(bào)來看，多數(shù)券商對于后市積極看多，民生證券研判：經(jīng)濟(jì)預(yù)期的底部，反彈行情的開端。華泰證券2013年度策略認(rèn)為，消費(fèi)“重啟”，科技“共生”。

（一）重磅利好：個人養(yǎng)老金實(shí)施辦法發(fā)布，每年為資本市場帶來千億資金

NO.1 財(cái)政部等五部門聯(lián)合發(fā)布《個人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》，辦法明確，參加人參加個人養(yǎng)老金，應(yīng)當(dāng)通過國家社會保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺、全國人力資源和社會保障政務(wù)服務(wù)平臺、電子社?？ā⒄粕?2333App等全國統(tǒng)一線上服務(wù)入口或者商業(yè)銀行渠道，在信息平臺開立個人養(yǎng)老金賬戶。辦法規(guī)定，參加人每年繳納個人養(yǎng)老金額度上限為12000元。個人養(yǎng)老金具有長期性，因此相關(guān)配套制度的逐步落地，對進(jìn)一步引導(dǎo)長期資金入市產(chǎn)生積極促進(jìn)作用。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年個稅改革后我國個稅繳納人數(shù)超過6500萬人，據(jù)此測算，有望每年為資本市場帶來千億級長期資金。

NO.2 證監(jiān)會公布《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，《規(guī)定》要求：個人養(yǎng)老金投資基金不得進(jìn)行短期收益和規(guī)模排名，管理人應(yīng)當(dāng)建立長周期考核機(jī)制要求，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立長周期考核機(jī)制，對個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)、產(chǎn)品業(yè)績、人員績效的考核周期不得短于5年。基金評價(jià)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持長期評價(jià)原則，業(yè)績評價(jià)期限不得短于5年，不得使用單一指標(biāo)進(jìn)行排名或者評價(jià)?；鸸芾砣恕⒒痄N售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確?；鸱蓊~購買等款項(xiàng)來自個人養(yǎng)老金資金賬戶，基金份額贖回等款項(xiàng)轉(zhuǎn)入個人養(yǎng)老金資金賬戶。

NO.3 國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英表示，國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，我國國際收支保持基本平衡。其中，經(jīng)常賬戶順差3104億美元，為歷史同期最高值，同比增長56%，順差規(guī)模與同期國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比為2.4%，繼續(xù)處于合理均衡區(qū)間；直接投資呈現(xiàn)凈流入，跨境資金流動平穩(wěn)有序。一是貨物貿(mào)易順差創(chuàng)歷史同期新高。二是服務(wù)貿(mào)易逆差同比收窄。三是直接投資總體保持順差。

NO.4 11月4日上午，國家發(fā)展改革委地區(qū)經(jīng)濟(jì)司司長肖渭明同志主持召開粵港澳大灣區(qū)重大合作平臺建設(shè)協(xié)調(diào)工作機(jī)制第一次全體會議，總結(jié)交流工作進(jìn)展，協(xié)調(diào)推進(jìn)有關(guān)事項(xiàng)，研究部署近期任務(wù)。廣東省灣區(qū)辦（發(fā)展改革委）、深圳前海管理局、橫琴粵澳深度合作區(qū)執(zhí)委會主要負(fù)責(zé)同志，最高人民法院、財(cái)政部、人民銀行、海關(guān)總署等18家協(xié)調(diào)工作機(jī)制成員單位有關(guān)負(fù)責(zé)同志參加會議。

NO.5 財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2022年1月1日起，對個人養(yǎng)老金實(shí)施遞延納稅優(yōu)惠政策。在繳費(fèi)環(huán)節(jié)，個人向個人養(yǎng)老金資金賬戶的繳費(fèi)，按照12000元/年的限額標(biāo)準(zhǔn)，在綜合所得或經(jīng)營所得中據(jù)實(shí)扣除；在投資環(huán)節(jié)，計(jì)入個人養(yǎng)老金資金賬戶的投資收益暫不征收個人所得稅；在領(lǐng)取環(huán)節(jié)，個人領(lǐng)取的個人養(yǎng)老金，不并入綜合所得，單獨(dú)按照3%的稅率計(jì)算繳納個人所得稅，其繳納的稅款計(jì)入“工資、薪金所得”項(xiàng)目。個人繳費(fèi)享受稅前扣除優(yōu)惠時(shí)，以個人養(yǎng)老金信息管理服務(wù)平臺出具的扣除憑證為扣稅憑據(jù)。

NO.6 中國銀保監(jiān)會就《商業(yè)銀行和理財(cái)公司個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見，意見反饋截止時(shí)間為2022年11月13日。意見稿提出，商業(yè)銀行不得向參加人推薦和銷售不符合金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)確定的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品提供投資交易和購買服務(wù)，并做好產(chǎn)品交易信息核對。資金賬戶的資金只能用于購買金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)確定的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品，對于無法確認(rèn)是否在購買范圍或缺乏銷售機(jī)構(gòu)等必要信息的，不允許辦理交易手續(xù)。參加人自主選擇購買個人養(yǎng)老金產(chǎn)品，并依法承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

NO.7 11月4日，國家發(fā)改委發(fā)布消息稱，為貫徹落實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施及接續(xù)措施要求，進(jìn)一步做好穩(wěn)外資工作，重大外資項(xiàng)目工作專班近日推出了第六批具有牽引帶動作用的標(biāo)志性重大外資項(xiàng)目。截至目前，共有六批標(biāo)志性重大外資項(xiàng)目納入工作專班協(xié)調(diào)范圍，計(jì)劃總投資約1700億美元，已完成投資約580億美元，已有18個項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)全部或部分投產(chǎn)。其中，西安三星閃存芯片項(xiàng)目滿產(chǎn)運(yùn)營，沈陽華晨寶馬第三工廠開始量產(chǎn)，湛江巴斯夫新型一體化基地項(xiàng)目首套年產(chǎn)8萬噸工程塑料裝置正式投產(chǎn)。

NO.8 據(jù)央視新聞，最新數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度德國對華實(shí)際投資同比增長114.3%，德國企業(yè)用實(shí)際行動對中國投下信任票。數(shù)據(jù)顯示，汽車、電子零配件、化工、工業(yè)設(shè)備、制藥及生物技術(shù)是德企最愛。2021年，這些領(lǐng)域的投資，占到了德國對中國直接投資的近70%。

（二）板塊情緒發(fā)酵：國家能源局：確保能源資源、重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈等安全

NO.1 據(jù)媒體報(bào)道，加拿大工業(yè)部要求三家中國公司（中礦資源、藏格礦業(yè)、盛新鋰能）剝離其在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的投資。三公司均就此做出回應(yīng)，表示合作的礦權(quán)開發(fā)尚處于前期盡職調(diào)查或勘探階段，后期若出售股份，不會對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響。鹽湖類型的鋰資源占全球探明鋰資源總量近六成、各類鹵水鋰占中國鋰資源潛力近八成，加上鹽湖單體項(xiàng)目的資源體量通常較大、可支撐較高的年產(chǎn)規(guī)模，且生產(chǎn)成本低，因此被寄予厚望成為TWh時(shí)代全球鋰資源供應(yīng)的基石。周末，國家能源局召開學(xué)習(xí)宣傳貫徹黨的二十大精神動員部署會，確保能源資源、重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈等安全。

點(diǎn)評：目前鋰行業(yè)出現(xiàn)供需兩旺的格局，碳酸鋰價(jià)格處于歷史新高水平，中國企業(yè)的鋰礦開采加工具備技術(shù)優(yōu)勢，在海外鋰礦開采方面具備競爭力。同時(shí)中國鋰資源儲量豐富，又以鹽湖資源為主，短期來看，此次事件會提升國內(nèi)鋰礦開發(fā)產(chǎn)能，也會大力提升鹽湖類型的鋰資源的開發(fā)。概念股包括川能動力、鹽湖股份、西藏礦業(yè)和藍(lán)曉科技等。 

NO.2 據(jù)報(bào)道，11月4日德國總理朔爾茨表示，中國已同意批準(zhǔn)為在中國的外國居民提供復(fù)必泰新冠疫苗。此前復(fù)必泰在中國的港澳臺地區(qū)已開始應(yīng)用。近期中國疾控中心雜志提出要打第二針加強(qiáng)針，也就是要打第四針，并將之與“新冠大流行結(jié)束”聯(lián)系了起來，引發(fā)關(guān)注。10月25日，上海市宣布啟動吸入用重組新冠病毒疫苗加強(qiáng)免疫預(yù)約登記。另外沃森生物旗下的mRNA新型冠狀病毒疫苗獲批進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段。

點(diǎn)評：國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制：堅(jiān)持“動態(tài)清零”總方針不動搖，在總結(jié)各地疫情防控實(shí)踐和政策實(shí)施效果的基礎(chǔ)上，組織專家根據(jù)病毒潛伏期、傳播力、致病力的變化，不斷優(yōu)化完善疫情防控措施，提高科學(xué)精準(zhǔn)防控水平，進(jìn)一步統(tǒng)籌好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。此次上海公開宣布啟動“第四針”加強(qiáng)免疫預(yù)約登記。說明在國內(nèi)已經(jīng)就是否進(jìn)行第四針接種討論取得了重要共識，后期或許會有其他省份或城市跟進(jìn)。概念股包括沃森生物、康希諾、復(fù)星醫(yī)藥、冰輪環(huán)境和英特集團(tuán)。

NO.3 據(jù)日本時(shí)事通訊社當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月4日消息，日本防衛(wèi)大臣浜田靖一在當(dāng)日的記者會上表示，日本正式加入北約網(wǎng)絡(luò)防御中心。另據(jù)此前報(bào)道，今年5月，韓國作為正式會員加入北約網(wǎng)絡(luò)防御中心。韓國由此成為首個加入該機(jī)構(gòu)的亞洲國家。北約網(wǎng)絡(luò)防御中心全稱為“北約合作網(wǎng)絡(luò)防御卓越中心”，2008年成立，總部設(shè)在愛沙尼亞首都塔林。

點(diǎn)評：“北約合作網(wǎng)絡(luò)防御卓越中心”在網(wǎng)絡(luò)防御訓(xùn)練、戰(zhàn)略研究等領(lǐng)域擁有強(qiáng)大力量，其主要任務(wù)是為北約及該組織成員國提供技術(shù)、戰(zhàn)略、行動和法律領(lǐng)域的網(wǎng)絡(luò)防御專業(yè)支持。一旦北約成員國遭遇網(wǎng)絡(luò)襲擊，其他國家將給予政治、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)乃至軍事領(lǐng)域的支持。事實(shí)上，北約網(wǎng)絡(luò)防御中心名為防御，實(shí)則積極投身網(wǎng)絡(luò)攻擊演練。隨著日韓的加入，我國信息安全建設(shè)將提速，利好相關(guān)板塊，概念股包括衛(wèi)士通、常山北明、奇安信、中國長城等。

NO.4 教育部等五部門今天發(fā)布《關(guān)于實(shí)施職業(yè)教育現(xiàn)場工程師專項(xiàng)培養(yǎng)計(jì)劃的通知》，將面向重點(diǎn)領(lǐng)域數(shù)字化、智能化職業(yè)場景下人才緊缺技術(shù)崗位，遴選發(fā)布生產(chǎn)企業(yè)崗位需求，對接匹配職業(yè)教育資源，以中國特色學(xué)徒制為主要培養(yǎng)形式，在實(shí)踐中探索形成現(xiàn)場工程師培養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)，建設(shè)一批現(xiàn)場工程師學(xué)院，培養(yǎng)一大批具備工匠精神，精操作、懂工藝、會管理、善協(xié)作、能創(chuàng)新的現(xiàn)場工程師。到2025年，累計(jì)不少于500所職業(yè)院校、1000家企業(yè)參加項(xiàng)目實(shí)施，累計(jì)培養(yǎng)不少于20萬名現(xiàn)場工程師。

點(diǎn)評：現(xiàn)狀而言，國內(nèi)職教本科供給嚴(yán)重不足，有望迎來高速發(fā)展。職業(yè)本科院校數(shù)量較少，當(dāng)前僅為33所，但是我國職業(yè)教育涉及人口數(shù)量高達(dá)3.3億，在此背景下，職業(yè)教育高速發(fā)展成為大勢所趨，職業(yè)教育服務(wù)商有望充分受益。據(jù)機(jī)構(gòu)測算，2022年，職業(yè)教育與培訓(xùn)規(guī)模合計(jì)可達(dá)萬億，到2024年，有望達(dá)到1.2萬億規(guī)模，進(jìn)一步利好學(xué)歷類職業(yè)教育以及職業(yè)技能培訓(xùn)板塊，相關(guān)概念股包括科銳國際、中公教育、傳智教育和學(xué)大教育等。

NO.5 國務(wù)院新聞辦公室11月4日發(fā)布《新時(shí)代的中國北斗》白皮書，白皮書指出，北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)是中國著眼于國家安全和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展需要，自主建設(shè)、獨(dú)立運(yùn)行的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)。經(jīng)過多年發(fā)展，北斗系統(tǒng)已成為面向全球用戶提供全天候、全天時(shí)、高精度定位、導(dǎo)航與授時(shí)服務(wù)的重要新型基礎(chǔ)設(shè)施。

點(diǎn)評：中國北斗服務(wù)優(yōu)質(zhì)多樣，全球范圍常態(tài)化實(shí)時(shí)監(jiān)測，北斗系統(tǒng)對外承諾的服務(wù)指標(biāo)是10米定位精度，做到今天已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了5米甚至更優(yōu)，在局部地區(qū)可以達(dá)到2到3米的定位精度，我們的授時(shí)精度對外服務(wù)的承諾是20納秒，現(xiàn)在可以提供10納秒授時(shí)精度。概念股包括概念股包括華力創(chuàng)通、中海達(dá)、歐比特和中國衛(wèi)星等。

（三）頂級券商最新研判

民生證券：經(jīng)濟(jì)預(yù)期的底部，反彈行情的開端

民生證券認(rèn)為，在經(jīng)歷了較長時(shí)間的經(jīng)濟(jì)周期下行后，中國投資者習(xí)慣了海外通脹帶來的金融緊縮與自身基本面的偏弱。10月份以來，投資者在接受了“安全”這一新的信息后，更進(jìn)一步壓制了對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。這與市場在過去幾年自下而上的理解范式有關(guān)，看到新的“奇點(diǎn)”后，就把未來定價(jià)演繹到極致，進(jìn)行快速終局定價(jià)。

中國經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的底部已經(jīng)探明。畢竟在同樣悲觀的市場中，A股仍然取得了歷史可比時(shí)期最好的盈利增長，在剛剛經(jīng)歷的2022年Q3，全部A股的利潤同比增速為6.53%，而在2012年市場于11月見底時(shí)，Q3的歸母凈利潤增速僅為-10.39%。在底部可知、向上空間未知的市場中，任何好的消息可以被放大，壞的消息則更可以被控制。 　　

理解宏大敘事也要有全局思維。在以新的分工體系為主的建設(shè)中，不單只是個別產(chǎn)業(yè)發(fā)展那般簡單，而是構(gòu)建新的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)設(shè)施、新的城市集群等系列行為為配套。以安全為訴求的開支將會在過去思維范式以外探索新的需求增長空間，而我國當(dāng)下儲蓄率回升較快、流動性充足，只是短期缺乏資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張?jiān)V求，這兩者也有望形成共振。隨著信心與預(yù)期的修復(fù)，主流機(jī)構(gòu)的底倉資產(chǎn)或?qū)瓉矸磸?/span>，它將強(qiáng)于今年投資者因?yàn)樾枨髶?dān)憂而尋找的避風(fēng)港類賽道。本輪中國核心資產(chǎn)的反彈值得期待。 

配置建議：有色金屬或?qū)⑹菑椥宰畲蟮姆较?/span>。第一，大宗商品生產(chǎn)商仍然在全球經(jīng)濟(jì)的咽喉，是需求預(yù)期修復(fù)下最大的贏家，看好有色（銅、鋁、金、鉬、鋰）油、資源運(yùn)輸、煤炭；第二，中國經(jīng)濟(jì)相關(guān)資產(chǎn)以滬深300為方向，消費(fèi)板塊修復(fù)值得期待等。成長方向上，第三，相對看，與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度更高的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈更值得期待。 　　

華泰證券年度策略:消費(fèi)“重啟”，科技“共生”

華泰證券認(rèn)為，2023年或?yàn)槭袌鲋仔迯?fù)的拐點(diǎn)年，把握消費(fèi)重啟+科技共生主線。2022年A股“內(nèi)憂外患”，上半年市場擔(dān)憂分子端趨勢，下半年擔(dān)憂分子端彈性，海外收水與強(qiáng)美元是全年分母端的壓制力。從當(dāng)前至明年底，華泰認(rèn)為A股或先筑底后修復(fù)，四季度至明年初在美元沖頂壓力下或再探底，此后市場逐步筑底修復(fù)，2023年上半年估值修復(fù)先行、下半年盈利接力。2023年市場結(jié)構(gòu)與2022年或近似鏡像，成長+下游占優(yōu)，消費(fèi)搭臺+科技唱戲，把握社交重啟+虛實(shí)共生雙主線，周期、制造中挖掘細(xì)分機(jī)會。

2023年全A企業(yè)盈利或呈現(xiàn)前平后高，核心驅(qū)動力為國內(nèi)信貸結(jié)構(gòu)、海外流動性分配環(huán)境的溫和改善。大勢空間上，當(dāng)前A股具備大部分歷史大底特征，但資金面——尤其是產(chǎn)業(yè)資本等逆勢資金——底部信號略差火候，四季度大概率繼續(xù)醞釀雙底，第二底或與4月底部位置相當(dāng)；節(jié)奏上，對應(yīng)2023年上半年風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)筑頂下行、估值修復(fù)先行，下半年盈利增速起量，助力推動市場修復(fù)。

困境反轉(zhuǎn)與景氣為王是交易邏輯的兩面，對于困境反轉(zhuǎn)，困境是必要非充分條件，唯反轉(zhuǎn)確立才能形成趨勢。2022年三季度公募對消費(fèi)與科技的配置強(qiáng)度已降至近十年10%分位以下，若便宜尚不足以形成合力，但凡景氣剪刀差反轉(zhuǎn)，則賠率可觀。共同富裕、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級化是人均GDP破萬美元后，至2035年成為中等發(fā)達(dá)國家目標(biāo)之前，跨越中等收入陷阱的必要要求；糧食+能源+國防安全是中美博弈時(shí)代背景下的特殊考量；線下經(jīng)濟(jì)重啟→中低收入群體消費(fèi)彈性釋放，則是2023年年度級別重要交易主線。

（四）券商行業(yè)板塊掘金

華泰證券：在加投資鋰礦出現(xiàn)變數(shù)，關(guān)注本土資源

11月3日，三家礦業(yè)公司收到加拿大創(chuàng)新、科技和經(jīng)濟(jì)發(fā)展部的通知，要求剝離其在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的權(quán)益。因涉及鋰礦均未投產(chǎn)，因此對中礦資源、盛新鋰能、藏格礦業(yè)2022年及未來的經(jīng)營不產(chǎn)生重大影響。但事件增加了中資企業(yè)在海外布局鋰資源的不確定性，特別是以美國、墨西哥、歐盟為代表的國家紛紛將鋰列為戰(zhàn)略性資源。

此外，據(jù)埃菲社報(bào)道，阿根廷、玻利維亞和智利正在草擬一份文件，推動建立類似石油輸出國組織（歐佩克）的“鋰三角歐佩克”，從而在鋰礦價(jià)值波動的情況下達(dá)成“價(jià)格協(xié)議”。因此，在海外不確定性日益增加的背景下，本土鋰資源的戰(zhàn)略性地位將進(jìn)一步提高，建議關(guān)注國內(nèi)資源供給占比較高的鋰礦公司；若事件后期進(jìn)一步發(fā)酵，關(guān)注對全球鋰資源供給的負(fù)面影響。

中泰證券：穩(wěn)增長和新基建，“暖冬行情”被低估的主線

中泰證券認(rèn)為，穩(wěn)增長預(yù)期逐步兌現(xiàn)，新基建或更具投資價(jià)值。市場二次筑底后，本周指數(shù)迎來強(qiáng)力反彈。受疫情政策放松預(yù)期、德國總理訪華等利好因素影響，11月首周A股迎來強(qiáng)力反彈，周四雖受美聯(lián)儲持續(xù)加息預(yù)期影響，A股出現(xiàn)小幅調(diào)整，但整體沒有打破此前的上漲趨勢。當(dāng)前，A股估值已處于底部區(qū)間，投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號逐步確立，以及穩(wěn)增長政策的加快落地，四季度“暖冬行情”有望逐步兌現(xiàn)。

信創(chuàng)、軍工處于階段性高位，有望成為貫穿明年的主線。重要會議報(bào)告中著重強(qiáng)調(diào)“國家安全”，明確指出“以政治安全為根本、以經(jīng)濟(jì)安全為基礎(chǔ)、以軍事科技文化社會安全為保障、以促進(jìn)國際安全為依托，統(tǒng)籌外部安全和內(nèi)部安全、國土安全和國民安全”，以信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)為代表的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈安全和以軍工為代表的軍事安全受到市場重點(diǎn)關(guān)注。從產(chǎn)業(yè)投資角度看，信創(chuàng)、軍工板塊到明年或依舊有不俗表現(xiàn)，但短期來看板塊已處于階段性高位，因此在“暖冬行情”“魚身階段”，我們還是希望找到處于低位且有不俗景氣度的投資主線。

穩(wěn)增長預(yù)期下，以電力、特高壓、電網(wǎng)改造為代表的新基建主線投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯。四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)持續(xù)承壓，底線思維下國家四季度穩(wěn)增長政策或持續(xù)發(fā)力，基建作為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)的主要動力之一，未來專項(xiàng)貼息貸款等穩(wěn)增長政策或陸續(xù)出臺。

重要會議明確指出：增長速度是衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要指標(biāo)，但不是唯一指標(biāo)，未來將更關(guān)注高質(zhì)量發(fā)展。因此，基建重點(diǎn)發(fā)力方向或不再集中于公路、鐵路等傳統(tǒng)領(lǐng)域，以電力、特高壓、電網(wǎng)改造為代表的新基建不僅有望拉動經(jīng)濟(jì)增長，還能積極響應(yīng)“碳達(dá)峰”目標(biāo)，有望成為四季度穩(wěn)增長政策的重點(diǎn)發(fā)力方向。

此外，相對信創(chuàng)、軍工等階段性高位板塊以及消費(fèi)等不確定板塊而言，電力、特高壓、電網(wǎng)改造等新基建板塊不僅估值處于低位，而且擁有不錯的業(yè)績景氣度，值得持續(xù)關(guān)注。綜上，中泰證券依然認(rèn)為未來1-2月是“暖冬行情”“魚身階段”，建議積極把握。在投資主線方向上，除了關(guān)注信創(chuàng)、軍工等較為明確的投資主線外，建議關(guān)注估值低且景氣度高的穩(wěn)增長-新基建主線。

投資建議：維持國產(chǎn)替代、電力等不變，關(guān)注超跌的機(jī)構(gòu)重倉股的彈性：1）信創(chuàng)、軍工甚至是貫穿明年的主線，即便從產(chǎn)業(yè)周期角度看，換屆后的四季度和明年大部分時(shí)間都是計(jì)算機(jī)炒政策和訂單預(yù)期最好的時(shí)機(jī)；2）穩(wěn)增長-新基建相關(guān)的電力、特高壓、電網(wǎng)改造等板塊目前處在底部階段，同時(shí)也有不錯的景氣度，值得關(guān)注；3）超跌反彈板塊可以關(guān)注博弈未來1-2個月中美、中歐關(guān)系緩和而受益的板塊，如：光伏，具有相對確定性。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)--401052364