每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河10月14日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)：給予農(nóng)林牧漁推薦（維持）評(píng)級(jí)。

9月上市豬企生豬銷(xiāo)量環(huán)比+0.5%：9月我國(guó)上市養(yǎng)殖企業(yè)生豬銷(xiāo)量合計(jì)1011.97萬(wàn)頭，環(huán)比+0.49%；其中頭部豬企牧原股份、溫氏股份、新希望當(dāng)月出欄量分別為446.萬(wàn)頭、158.44萬(wàn)頭、116.72萬(wàn)頭，環(huán)比-8.7%、+5.34%、+23.8%，同比+44.59%、-6.73%、+24.74%。此外其余豬企中，在出欄環(huán)比方面，神農(nóng)集團(tuán)、金新農(nóng)、中糧家佳康、傲農(nóng)生物、天康生物銷(xiāo)量環(huán)比為負(fù)，分別-24.38%、-7.02%、-5.34%、-3.62%、-1.8%；其余上市養(yǎng)殖企業(yè)月度出欄量環(huán)比上行，其中環(huán)比增速領(lǐng)先的有東瑞股份、大北農(nóng)、唐人神、天邦食品，分別為+24.08%、+20.6%、+19.64%、+16.34%。在同比方面，除傲農(nóng)生物、中糧家佳康、神農(nóng)集團(tuán)、大北農(nóng)同比下行以外，其余均保持增長(zhǎng)狀態(tài)；其中唐人神、東瑞股份、傲農(nóng)生物同比漲幅領(lǐng)先，分別達(dá)+90.65%、+73.81%、+43.01%。

9月豬企豬價(jià)及出欄體重均環(huán)比上行：1）豬企豬價(jià)環(huán)比+10%，出欄均重提升。9月行業(yè)生豬均價(jià)23.46元/kg，環(huán)比+8.51%。上市豬企生豬銷(xiāo)售均價(jià)23.57元/kg（剔除東瑞），環(huán)比+9.54%；其中高于上市豬企均值的主要包括溫氏股份、天邦食品、金新農(nóng)、華統(tǒng)股份，部分受地理因素影響9月上市豬企出欄體重均值121.84kg（環(huán)比+2.21%）（不含正邦）。涌益統(tǒng)計(jì)9月行業(yè)出欄均重127.35kg，環(huán)比+0.84%，我們認(rèn)為主要是中小養(yǎng)殖戶(hù)出欄均重提升所致。2）9月行業(yè)繼續(xù)全面盈利，環(huán)比增長(zhǎng)顯著。9月自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)728元/頭，環(huán)比8月+50%，連續(xù)三個(gè)月盈利；外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)在5月中下旬開(kāi)始扭虧為盈，9月平均盈利793元/頭。

Q3上市豬企將扭虧為盈，年度出欄完成率71%：前三季度14家上市豬企合計(jì)出欄約9042萬(wàn)頭，同比+32%（不含華統(tǒng)）?；?2年度生豬出欄預(yù)期，前三季度12家上市豬企出欄完成率均值71%，優(yōu)于均值的主要有牧原股份、正邦科技、金新農(nóng)、唐人神，分別為82.2%、78%、73.4%、71.2%。22Q3上市豬企豬價(jià)均值22.26元/kg，環(huán)比Q2上漲50.5%。7月以來(lái)行業(yè)基本進(jìn)入全面盈利狀態(tài)，并持續(xù)震蕩上行。結(jié)合上市豬企生豬銷(xiāo)售均價(jià)、成本、出欄量等數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為22Q3上市養(yǎng)殖企業(yè)將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，且部分企業(yè)年度利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)顯著盈利狀態(tài)。

投資建議：十一假期以來(lái)生豬價(jià)格持續(xù)快速上漲且刷新今年豬價(jià)高點(diǎn)。考慮到供給端依舊處于低位狀態(tài)，以及Q4是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，豬價(jià)有望繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。在個(gè)股層面建議關(guān)注成本管控優(yōu)秀/向好、資金壓力較小、生豬出欄彈性較大、估值相對(duì)低位的個(gè)股，包括“龍頭”企業(yè)牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）、西南頭部豬企等，及“小而美”豬企唐人神（002567.SZ）、天康生物（002100.SZ）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；疫病的風(fēng)險(xiǎn)；豬價(jià)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策變化的風(fēng)險(xiǎn)等。

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(記者 王曉波)

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