每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 趙云    

近期的A股市場(chǎng)受到美聯(lián)儲(chǔ)加息影響而不斷調(diào)整，海通證券荀玉根發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，回顧市場(chǎng)曾經(jīng)的二次探底，今年7月初以來(lái)的二次探底已經(jīng)回到4月底的水平了，4月27日低點(diǎn)是3-4年一次的大底，未來(lái)企穩(wěn)的路徑可能是價(jià)值搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲。另外對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，國(guó)泰君安研報(bào)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)超鷹派的不確定性將逐漸降溫，資金流出對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的邊際影響進(jìn)一步下降。從行業(yè)消息來(lái)看，歐盟能源系統(tǒng)數(shù)字化計(jì)劃將于下周公布，能否調(diào)動(dòng)新能源的反彈我們拭目以待。

（一）央行：進(jìn)一步夯實(shí)人民幣跨境使用的基礎(chǔ)制度安排

NO.1 央行發(fā)布2022年人民幣國(guó)際化報(bào)告指出，支持離岸人民幣市場(chǎng)健康有序發(fā)展。發(fā)揮好與中國(guó)香港常備貨幣互換安排的作用，為中國(guó)香港人民幣市場(chǎng)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的人民幣流動(dòng)性。繼續(xù)完善離岸人民幣流動(dòng)性供給機(jī)制，激發(fā)市場(chǎng)主體創(chuàng)新發(fā)展離岸人民幣市場(chǎng)產(chǎn)品和服務(wù)的動(dòng)力，豐富離岸人民幣產(chǎn)品體系，促進(jìn)人民幣在岸、離岸市場(chǎng)形成良性循環(huán)。優(yōu)化人民幣清算行布局，加強(qiáng)對(duì)清算行的政策支持，發(fā)揮好清算行培育離岸人民幣市場(chǎng)的積極作用。

NO.2 中國(guó)央行發(fā)布2022年人民幣國(guó)際化報(bào)告指數(shù)，將以市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)、企業(yè)自主選擇為基礎(chǔ)，穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化。進(jìn)一步夯實(shí)人民幣跨境使用的基礎(chǔ)制度安排，滿(mǎn)足好實(shí)體部門(mén)的人民幣使用需求，推動(dòng)更高水平金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放，促進(jìn)人民幣在岸、離岸市場(chǎng)良性循環(huán)。同時(shí)，持續(xù)完善本外幣一體化的跨境資本流動(dòng)宏觀(guān)審慎管理框架，建立健全跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)、評(píng)估和預(yù)警體系，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)。

NO.3 央視新聞報(bào)道，英國(guó)政府宣布了一系列經(jīng)濟(jì)刺激措施，包括大規(guī)模減稅、取消銀行業(yè)獎(jiǎng)金上限等，希望以此來(lái)提振即將陷入衰退的英國(guó)經(jīng)濟(jì)。此次推出的減稅措施涉及個(gè)人所得稅、財(cái)產(chǎn)稅、海外游客購(gòu)物消費(fèi)稅和企業(yè)稅。減稅將造成財(cái)政收入減少，預(yù)計(jì)到2026至2027財(cái)政年度將少收稅款450億英鎊。

NO.4 央視新聞報(bào)道，今年印度北方多地旱情，導(dǎo)致印度水稻減產(chǎn)。其中旱情最嚴(yán)重的北方邦、比哈爾邦、賈坎德邦和西孟加拉邦受災(zāi)面積達(dá)到250萬(wàn)公頃，水稻減產(chǎn)約700萬(wàn)至800萬(wàn)噸。而到今年冬季，水稻種植面積可能會(huì)進(jìn)一步減少380萬(wàn)公頃，減產(chǎn)1000至1200萬(wàn)噸。出于國(guó)內(nèi)糧食安全考慮，印度政府收緊糧食出口。

NO.5 近日海運(yùn)價(jià)格持續(xù)下跌，波羅的海運(yùn)價(jià)指數(shù)較去年9月歷史高位下跌超61%。集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，“一箱難求”變“一貨難求”。業(yè)內(nèi)稱(chēng)，今年以來(lái)，全球市場(chǎng)消費(fèi)需求增長(zhǎng)乏力，疊加疫情因素使消費(fèi)者支出從消費(fèi)品轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，進(jìn)一步壓低了集運(yùn)需求。

NO.6 據(jù)乘聯(lián)會(huì)消息，據(jù)9月零售目標(biāo)調(diào)研顯示，占總體市場(chǎng)約八成左右的廠(chǎng)商同比增長(zhǎng)達(dá)到兩位數(shù)，初步推算本月狹義乘用車(chē)零售市場(chǎng)在195.0萬(wàn)輛左右，同比增長(zhǎng)23.3%，其中新能源零售在58.0萬(wàn)輛左右，同比增長(zhǎng)73.9%，滲透率約29.7%。

（二）板塊情緒發(fā)酵：歐盟能源系統(tǒng)數(shù)字化計(jì)劃將于下周公布

NO.1 歐盟能源系統(tǒng)數(shù)字化計(jì)劃將于下周公布

據(jù)界面新聞報(bào)道，歐盟將制定“能源系統(tǒng)數(shù)字化”計(jì)劃，并將于下周正式公布。該計(jì)劃將要求歐盟在2030年前在基礎(chǔ)設(shè)施方面投資5650億歐元，以實(shí)現(xiàn)其綠色計(jì)劃，并結(jié)束對(duì)俄羅斯化石燃料的依賴(lài)。綠色行動(dòng)計(jì)劃包括，在2027年之前，在歐盟地區(qū)所有商業(yè)和公共建筑的屋頂上安裝太陽(yáng)能電池板；在2029年之前，在歐盟地區(qū)所有新住宅建筑上安裝太陽(yáng)能電池板；在未來(lái)5年內(nèi)安裝1000萬(wàn)臺(tái)熱泵；在2030年底以前，讓3000萬(wàn)輛零排放汽車(chē)上路。另外特斯拉計(jì)劃在今年第四季度重啟屋頂光伏項(xiàng)目，這次項(xiàng)目的重點(diǎn)是位于伊斯頓公園的新房。

點(diǎn)評(píng)：歐盟的能源系統(tǒng)數(shù)字化計(jì)劃，重點(diǎn)發(fā)展太陽(yáng)能電池板，是光伏領(lǐng)域的重磅催化事件，利好出口業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈公司。另外特斯拉重啟屋頂光伏項(xiàng)目也是重磅的催化事件。2017年，特斯拉首次推出BIPV屋頂瓦片，因?yàn)槭芟抻诔杀具^(guò)高與安裝難度過(guò)大未實(shí)現(xiàn)規(guī)模性應(yīng)用，之后推出的產(chǎn)品因?yàn)槌杀鞠陆捣冗_(dá)40%，安裝速度、功率密度等有大幅提升，具備大規(guī)模推廣條件。概念股包括清源股份、億晶光電、亞瑪頓、東方日升，金剛玻璃，愛(ài)康科技，晶澳科技等。

NO.2 上海放開(kāi)地?cái)偨?jīng)濟(jì)沖上熱搜第一名

9月22日，上海市十五屆人大常委會(huì)第四十四次會(huì)議修訂通過(guò)了《上海市市容環(huán)境衛(wèi)生管理?xiàng)l例》。新規(guī)則在規(guī)定不得擅自占用道路、橋梁等公共場(chǎng)所設(shè)攤兜售的同時(shí)，明確區(qū)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府可以劃定一定的公共區(qū)域用于從事設(shè)攤經(jīng)營(yíng)、銷(xiāo)售自產(chǎn)農(nóng)副產(chǎn)品等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。對(duì)于設(shè)攤經(jīng)營(yíng)，總體要在面上可控、點(diǎn)上疏導(dǎo)，該堵的要堵，避免無(wú)序設(shè)攤回潮，同時(shí)也要在適當(dāng)位置滿(mǎn)足城市煙火氣的需要，探索利用公共區(qū)域有序發(fā)展夜間經(jīng)濟(jì)、體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)等，平衡市容管理需要與民生需求。

點(diǎn)評(píng)：地?cái)偨?jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)生態(tài)系統(tǒng)的重要組成部分，一頭連著經(jīng)濟(jì)，一頭連著民生。地?cái)偨?jīng)濟(jì)的放開(kāi)，是城市煙火氣的生動(dòng)注腳，也是城市治理的難題。其實(shí)只要通過(guò)合理規(guī)劃，路邊攤也能體現(xiàn)出一座城市的包容性和煙火氣。這對(duì)一些希望利用閑暇擺攤的部分群體打開(kāi)了一條增收之門(mén)。概念股包括錦和商管，小商品城，首華燃?xì)?，浙江永?qiáng)，海寧皮城等。

NO.3 美國(guó)已決定不限制進(jìn)口釹磁體

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，美國(guó)“政治新聞網(wǎng)”21日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，拜登總統(tǒng)已決定不限制進(jìn)口釹磁體，美國(guó)進(jìn)口的釹磁體主要來(lái)自中國(guó)，拜登的決定避免了美國(guó)與中國(guó)等經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)新的貿(mào)易戰(zhàn)。拜登的決定是基于美國(guó)商務(wù)部為期270天的調(diào)查結(jié)果。該調(diào)查發(fā)現(xiàn)，美國(guó)對(duì)進(jìn)口強(qiáng)力磁體的依賴(lài)是對(duì)美國(guó)國(guó)家安全的威脅，并建議采取一系列措施來(lái)增加國(guó)內(nèi)生產(chǎn)。去年美國(guó)進(jìn)口的燒結(jié)釹磁體中，75%來(lái)自中國(guó)，9%來(lái)自日本，5%來(lái)自菲律賓，4%來(lái)自德國(guó)。不過(guò)美商務(wù)部在調(diào)查報(bào)告中沒(méi)有建議對(duì)磁體進(jìn)口征收關(guān)稅。

點(diǎn)評(píng)：中國(guó)在美國(guó)進(jìn)口的釹磁鐵上居于完全壟斷的市場(chǎng)地位，美國(guó)取消了對(duì)中國(guó)釹磁鐵的進(jìn)口限制，說(shuō)是“為了避免美國(guó)與中國(guó)等經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)新的貿(mào)易戰(zhàn)”。這純粹是美國(guó)在給自己臉上貼金，沒(méi)有中國(guó)提供釹磁鐵，美國(guó)的很多電子產(chǎn)品或者零部件立刻就癱瘓了。隨著限制的取消，利好當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈公司，概念股包括英洛華，正海磁材，橫店?yáng)|磁，金力永磁等。

NO.4 特斯拉即將于月底發(fā)布人形機(jī)器人

特斯拉即將于本月底公布名為T(mén)esla Bot（特斯拉機(jī)器人）或Optimus（擎天柱）的人形機(jī)器人，并計(jì)劃在德州工廠(chǎng)部署數(shù)千臺(tái)，最終可能會(huì)擴(kuò)展到全球數(shù)百萬(wàn)臺(tái)，有望引發(fā)新一輪行業(yè)變革。根據(jù)2021年“特斯拉人工智能日”展示的信息，特斯拉人形機(jī)器人體型和常人類(lèi)似。人形機(jī)器人是具有與人類(lèi)似的身體結(jié)構(gòu)和運(yùn)動(dòng)方式的智能機(jī)器人。人形機(jī)器人最終應(yīng)具有與人類(lèi)似的身體結(jié)構(gòu)，用多指手執(zhí)行各種操作，并具有一定程度的認(rèn)知和決策智能。

點(diǎn)評(píng)：人形機(jī)器人是技術(shù)難度最高的智能機(jī)器人、是機(jī)械設(shè)計(jì)、運(yùn)動(dòng)控制、人工智能等領(lǐng)域高精尖技術(shù)的綜合體現(xiàn)。其技術(shù)難點(diǎn)在于盡可能模仿人的各類(lèi)場(chǎng)景下“感知-認(rèn)知-決策-執(zhí)行”的過(guò)程，涉及仿生感知、生機(jī)電融、人工智能技術(shù)、視深導(dǎo)航等尖端技術(shù)。對(duì)相關(guān)上市公司，無(wú)疑是長(zhǎng)期的利好，概念股包括當(dāng)虹科技，優(yōu)刻得，川大智勝，安聯(lián)銳視，格林深瞳等。

（三）頂級(jí)券商最新研判

海通證券荀玉根：4月底形成的底部區(qū)域仍較扎實(shí)

今年7月初以來(lái)A股開(kāi)始二次探底，各大寬基指數(shù)的估值很多已經(jīng)回到4月底的水平了。我們前期一直強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)4月27日低點(diǎn)是3-4年一次的大底，當(dāng)時(shí)估值底已經(jīng)出現(xiàn)，5個(gè)基本面領(lǐng)先指標(biāo)中3個(gè)已經(jīng)回升，即確認(rèn)市場(chǎng)反轉(zhuǎn)。而近幾個(gè)月來(lái)5個(gè)基本面領(lǐng)先指標(biāo)中已有4個(gè)走到右側(cè)，因此目前來(lái)看A股在4月底形成的底部區(qū)域仍較扎實(shí)。

近期市場(chǎng)下跌較為明顯是受到海外加息和俄烏沖突反復(fù)的影響，但外圍因素對(duì)A股的擾動(dòng)偏短期，股市的中長(zhǎng)期走勢(shì)最終還是取決于自身基本面。未來(lái)市場(chǎng)止跌企穩(wěn)的契機(jī)或是保交樓等穩(wěn)增長(zhǎng)措施落地。結(jié)構(gòu)上，未來(lái)市場(chǎng)企穩(wěn)的路徑可能是價(jià)值搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲，即在政策托而不舉，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的背景下，價(jià)值有望穩(wěn)住，而成長(zhǎng)則因?yàn)榫皻舛雀叨型麅?yōu)于價(jià)值。繼續(xù)看好高景氣成長(zhǎng)，如新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

國(guó)泰君安：資金流出對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響進(jìn)一步下降

1、美聯(lián)儲(chǔ)9月FOMC會(huì)議宣布加息75BP，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)“滯脹”特征也在進(jìn)一步發(fā)酵。但三方面的超預(yù)期顯示美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)議整體定調(diào)趨鷹；二是對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行表現(xiàn)出更強(qiáng)的容忍度，可以放棄軟著陸以對(duì)抗通脹；三是年內(nèi)加息大概率仍有125BP空間，比市場(chǎng)此前預(yù)期更偏鷹派。

2、四季度美國(guó)通脹回落趨勢(shì)確定，因此聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息動(dòng)作的不確定性會(huì)伴隨通脹和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐漸下降。當(dāng)前緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)將繼續(xù)支撐通脹高粘性，美聯(lián)儲(chǔ)可能“故意”將終端利率上調(diào)至略高于市場(chǎng)預(yù)期，以保持金融條件的持續(xù)收緊，顯示美聯(lián)儲(chǔ)打壓通脹的決心。

3、預(yù)計(jì)10年期美債收益率不存在大幅上沖的基礎(chǔ)，短期震蕩，但四季度后隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱和通脹下行將逐步下行；4、強(qiáng)美元短期依然會(huì)持續(xù)，人民幣匯率仍有貶值壓力，但大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)不高。預(yù)計(jì)后續(xù)在趨貶過(guò)程中將有進(jìn)一步的政策干預(yù)，避免貶值過(guò)快和幅度過(guò)大。

5、本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期我國(guó)資本市場(chǎng)資金外流嚴(yán)重，但是2022年3月份之后外流幅度整體趨緩，債券市場(chǎng)資本流出更嚴(yán)重，股票市場(chǎng)較為緩和且邊際影響降低。伴隨美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期見(jiàn)頂?shù)拇_定性逐漸增加，四季度后期隨著美國(guó)衰退交易升溫，我國(guó)資本市場(chǎng)資金流出將進(jìn)一步趨緩，資金流出對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的邊際影響進(jìn)一步下降。

（四）券商行業(yè)板塊掘金

海通證券：俄烏沖突升級(jí)，關(guān)注石化行業(yè)投資機(jī)會(huì)

根據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)，俄羅斯總統(tǒng)普京21日發(fā)表全國(guó)電視講話(huà)表示，他已簽署局部動(dòng)員令，并于當(dāng)日啟動(dòng)。歐洲對(duì)俄羅斯管道氣依賴(lài)度較高，俄羅斯是歐洲管道氣主要供應(yīng)國(guó)，2020年向歐洲輸送管道氣1677億立方米，占?xì)W洲管道氣進(jìn)口總量的79%，總消費(fèi)量的31%。俄羅斯對(duì)歐天然氣供應(yīng)降至低位，據(jù)路透社，截至2022年9月21日，俄羅斯已停止通過(guò)北溪一號(hào)和亞馬爾-歐洲管道向歐洲輸氣。

隨著俄烏沖突加劇，預(yù)計(jì)未來(lái)三年俄羅斯對(duì)歐天然氣出口將削減75%。為應(yīng)對(duì)采暖季，2022年6月以來(lái)歐洲天然氣持續(xù)補(bǔ)庫(kù)。根據(jù)brusselstimes，歐盟9月已提前完成歐盟委員會(huì)制定的11月前儲(chǔ)氣率達(dá)到80%的目標(biāo)。根據(jù)歐盟數(shù)據(jù)庫(kù)Eurostat，每年采暖季需消耗天然氣約2000億方，即使完成補(bǔ)庫(kù)，歐洲在冬季仍需大量進(jìn)口天然氣，歐洲天然氣供需形勢(shì)仍嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)未來(lái)歐洲天然氣價(jià)格將高位運(yùn)行。

歐洲是全球第二大化工品生產(chǎn)基地，約占全球化工品銷(xiāo)售額18%。歐洲化工業(yè)40％以上的原料來(lái)自天然氣，生產(chǎn)流程中所用能源的三分之一也依賴(lài)天然氣，因此天然氣危機(jī)將對(duì)化工行業(yè)造成影響。在各種化工品中，氯化鉀、維生素、蛋氨酸、聚氨酯、環(huán)氧丙烷等在歐洲產(chǎn)能占比較高，可能受到?jīng)_擊。建議關(guān)注：

（1）天然氣產(chǎn)業(yè)鏈，新奧股份、廣匯能源、九豐能源、中海油等；

（2）烯烴，榮盛石化、恒力石化；

（3）EVA：聯(lián)泓新科、東方盛虹；

（4）甲醇、尿素，華魯恒升；

（5）環(huán)氧丙烷，濱化股份；

（6）MDI，萬(wàn)華化學(xué)等。

民生證券：國(guó)產(chǎn)化基石+智能電車(chē)崛起，電子板塊主線(xiàn)明朗

今年以來(lái)電子板塊波濤洶涌，產(chǎn)業(yè)鏈面臨深度變革，傳統(tǒng)龍頭在周期的壓力下蟄伏起來(lái)，積蓄新賽道的力量。與之相對(duì)的，是智能車(chē)風(fēng)光儲(chǔ)的崛起、設(shè)備材料零部件的強(qiáng)勢(shì)出擊、特種半導(dǎo)體的“亮劍”，全新的力量引領(lǐng)電子產(chǎn)業(yè)穿越周期；強(qiáng)勢(shì)賽道持續(xù)兌現(xiàn)，相較Q1而言，板塊結(jié)構(gòu)性分化更為明顯：強(qiáng)勢(shì)賽道如汽車(chē)電子、功率半導(dǎo)、設(shè)備材料等業(yè)績(jī)依舊較為亮眼；此外消費(fèi)電子板塊則交出超預(yù)期的答卷，主要得益于穩(wěn)定的iPhone需求及XR放量帶動(dòng)。

芯片設(shè)計(jì)公司受景氣度波動(dòng)影響較大，下游消費(fèi)類(lèi)應(yīng)用為主的公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)不同幅度下滑，特種半導(dǎo)體等業(yè)績(jī)表現(xiàn)上佳，模擬芯片同樣出現(xiàn)分化。展望下半年，我們認(rèn)為景氣度分化仍將持續(xù)，賽道制勝成為標(biāo)的選擇的核心邏輯。功率器件方面，汽車(chē)、光伏需求正旺，高壓MOS、IGBT等依舊緊缺，下游應(yīng)用向新能源快速切換。建議關(guān)注：時(shí)代電氣、斯達(dá)半導(dǎo)、士蘭微、新潔能、東微半導(dǎo)、揚(yáng)杰科技、聞泰科技等。

設(shè)備材料零部件：晶圓廠(chǎng)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，設(shè)備材料+零部件景氣度高，且充分受益半導(dǎo)體制造國(guó)產(chǎn)化+設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的雙重份額提升，建議關(guān)注前道設(shè)備：北方華創(chuàng)/芯源微/拓荊科技/華海清科，后道設(shè)備：長(zhǎng)川科技/新益昌/華峰測(cè)控。零部件龍頭江豐電子、新萊應(yīng)材、華亞智能等，以及強(qiáng)壁壘、高成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體材料公司，如興森科技、安集科技、鼎龍股份、華特氣體、滬硅產(chǎn)業(yè)-U等。

電子硬件：消費(fèi)電子方面，安卓市場(chǎng)需求不佳，但iPhone需求依舊穩(wěn)定，加之AR/VR新品帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈增量，消費(fèi)電子公司業(yè)績(jī)好于預(yù)期。建議關(guān)注如歌爾、立訊、東山精密、三利譜；汽車(chē)電子方面，雖有疫情擾動(dòng)，但部分汽車(chē)業(yè)務(wù)占比較高的公司均有實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)汽車(chē)自動(dòng)駕駛功能升級(jí)，車(chē)載攝像頭、激光雷達(dá)等持續(xù)搭載上車(chē)，板塊成長(zhǎng)路徑清晰。建議關(guān)注永新光學(xué)、聯(lián)創(chuàng)電子、炬光科技、長(zhǎng)光華芯、瑞可達(dá)、江海股份等。

東吳證券：看好高景氣的光伏設(shè)備；多玩家共推換電行業(yè)發(fā)展利好核心設(shè)備商

首先是光伏設(shè)備，2022年9月13日據(jù)浙江政府采購(gòu)網(wǎng)，邁為股份獲潤(rùn)海一期3GW異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目中的1.8GW訂單，報(bào)價(jià)3.72億/GW。我們預(yù)計(jì)2022年HJT降本增效加速推進(jìn)，2022年底HJT電池片的單W生產(chǎn)成本與PERC打平，2023年開(kāi)始全行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)爆發(fā)&主流大廠(chǎng)將開(kāi)始規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。投資建議：硅片環(huán)節(jié)推薦晶盛機(jī)電、高測(cè)股份；電池片設(shè)備推薦邁為股份；組件設(shè)備推薦奧特維；熱場(chǎng)環(huán)節(jié)推薦金博股份。

其次是換電設(shè)備，9月22日上汽集團(tuán)聯(lián)合中石化、中石油、寧德等共同投資的上海捷能智電新能源科技有限公司成立。捷能智電以動(dòng)力電池租賃業(yè)務(wù)為核心，開(kāi)展換電技術(shù)研發(fā)推廣、電池運(yùn)營(yíng)管理、大數(shù)據(jù)服務(wù)等，形成換電完整生態(tài)，打造標(biāo)準(zhǔn)化平臺(tái)，提升新能源車(chē)主的用戶(hù)體驗(yàn)。當(dāng)前換電模式逐步獲得認(rèn)可，頭部設(shè)備商優(yōu)先受益，換電行業(yè)已有多方入場(chǎng)。

未來(lái)低基數(shù)的換電行業(yè)具備高成長(zhǎng)性，我們預(yù)計(jì)2025年建設(shè)換電站數(shù)量將超1.6萬(wàn)座，對(duì)應(yīng)設(shè)備投資額近400億元。瀚川智能作為換電龍頭設(shè)備商已擁有換電站制造、核心零部件與終端運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)平臺(tái)三大類(lèi)產(chǎn)品，已與協(xié)鑫能科、寧德時(shí)代等達(dá)成合作，在大客戶(hù)切入上具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，充分受益于換電行業(yè)0-1發(fā)展。推薦瀚川智能，建議關(guān)注博眾精工、協(xié)鑫能科、山東威達(dá)、科大智能等。

民生證券：五部門(mén)起草邊境旅游管理辦法，邊境旅游市場(chǎng)規(guī)模有望擴(kuò)大

文化和旅游部會(huì)同外交部、公安部、海關(guān)總署和移民局等部門(mén)近日研究起草了《邊境旅游管理辦法（修訂征求意見(jiàn)稿）》。其中提到，落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于取消“邊境旅游項(xiàng)目審批”和“放寬邊境旅游管制”的要求，鼓勵(lì)邊境地區(qū)打造具有特色的邊境旅游目的地，明確邊境旅游團(tuán)隊(duì)可以靈活選擇出入境口岸，并刪除了邊境旅游審批、就近辦理出入境證件等前置條件。建議關(guān)注下半年國(guó)內(nèi)疫情面趨穩(wěn)帶來(lái)的估值修復(fù)，優(yōu)選成長(zhǎng)邏輯穩(wěn)固/競(jìng)爭(zhēng)格局改善/提供優(yōu)質(zhì)供給的龍頭標(biāo)的。

我們建議關(guān)注復(fù)蘇邏輯四大主線(xiàn)：

1).推薦處于周期底部/長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯穩(wěn)固的酒店優(yōu)質(zhì)標(biāo)的君亭酒店、錦江酒店、金陵飯店；

2).推薦受益于消費(fèi)回流和消費(fèi)升級(jí)的免稅板塊的中國(guó)中免，海汽集團(tuán)、海南發(fā)展等；

3).推薦受益于休閑游、周邊游滲透率提高的優(yōu)質(zhì)景區(qū)標(biāo)的宋城演藝、天目湖；

旅游產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)齊全的中青旅、冰雪游關(guān)注度提高的長(zhǎng)白山；

4).推薦疫后同店有望修復(fù)、成長(zhǎng)性基本面較強(qiáng)的海倫司、廣州酒家。

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