每經記者 黃博文    每經編輯 陳俊杰    

9月19日，由每日經濟新聞主辦的2022第七屆中國酒業(yè)資本論壇將在云端盛大舉行。每經品牌價值研究院基于每經-中財大綠金院“ESG行動派”平臺的評級數(shù)據(jù)，按ABCD四個等級，從財務績效角度，對不同ESG評級的39家A股酒業(yè)上市公司進行了對比分析。

具體來看，在39家A股酒業(yè)上市公司中，ESG評級為A的數(shù)量為19家，占比近一半，在全行業(yè)內亦處于領先水平。另有ESG評級為B的企業(yè)12家，評級為C的企業(yè)6家，評級為D的企業(yè)2家。

研究發(fā)現(xiàn)，A股酒業(yè)上市公司的ESG評級與公司規(guī)模正相關，同時也與盈利能力存在一定程度的正相關，這可能與ESG可持續(xù)能力能夠降低銷售成本率、提升銷售毛利率有關。除此之外，研究還發(fā)現(xiàn)，積極遵循ESG理念還能降低企業(yè)的破產風險。

ESG評級與公司規(guī)模正相關，評級為A者表現(xiàn)尤其明顯

每經品牌價值研究院統(tǒng)計A股酒業(yè)上市公司的資產負債表數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，ESG評級與公司規(guī)模存在一定程度的正相關。除ESG評級為D的上市公司外，ESG評級越高的上市公司，其總資產、總負債以及凈資產數(shù)值越高。其中，ESG評級為A的酒業(yè)上市公司，其總資產、總負債以及凈資產三項指標的算術平均值遠高于其余等級的上市公司，分別達到了303.30億元、85.40億元以及217.89億元。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司總資產、總負債、凈資產的均值（單位：億元，數(shù)據(jù)來源：ESG行動派、同花順）

另外，每經品牌價值研究院統(tǒng)計A股酒業(yè)上市公司利潤表后發(fā)現(xiàn)，ESG評級與營業(yè)總收入與凈利潤也存在相當程度的正相關。其中，ESG評級為A的酒業(yè)上市公司，其營業(yè)總收入與凈利潤的算術平均值遠高于其余ESG評級，分別達到了150.30億元與49.28億元，其余ESG評級的上市公司三項指標之間差別較小。值得注意的是，ESG評級為C的上市公司在營業(yè)利潤與凈利潤這兩項指標上表現(xiàn)不及ESG評級為D的上市公司，而后者在營業(yè)總收入方面甚至還高于評級為B的上市公司。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司營業(yè)總收入、凈利潤的均值（單位：億元，數(shù)據(jù)來源：ESG行動派、同花順）

ESG評級與盈利能力呈“倒U型”

每經品牌價值研究院通過計算凈資產收益率（ROE）和總資產報酬率（ROA）兩項重要財務指標的算術平均值，來分析A股不同ESG評級酒業(yè)上市公司的盈利能力。

數(shù)據(jù)顯示，ROE與ESG評級之間呈現(xiàn)出一定的“倒U型”關系。ESG評級為B的上市公司平均ROE與ROA均最高，分別達到19.74%和9.30%，ESG評級為A的上市公司的兩項數(shù)值均次之，這可能是因為其規(guī)模遠大于前者。

值得注意的是，評級為B的上市公司兩項數(shù)值均高于評級為C和D的上市公司，其中ESG評級為C的上市公司ROE均值甚至為負，為-0.83%。這表明，在規(guī)模類似的情況下，ESG評級越高的上市公司往往盈利能力也越強，即完善ESG治理能在一定程度上提升企業(yè)的盈利能力。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司ROE、ROA的均值（單位：%，數(shù)據(jù)來源：ESG行動派、同花順）

做好ESG有助于降本增利，還能減少破產風險

那么，ESG如何提升酒業(yè)上市公司的盈利能力？每經品牌價值研究院統(tǒng)計了不同ESG等級上市公司銷售毛利率、銷售成本率與銷售凈利率的均值。

數(shù)據(jù)顯示，ESG評級與銷售毛利率正相關，同時又與銷售成本率負相關。其中，ESG評級為A的上市公司平均銷售毛利率最高，達到55.75%，平均銷售成本率最低，為44.25%；與之相對的是ESG評級為D的上市公司平均銷售毛利率最低，僅為32.39%，平均銷售成本率則最高，達到67.61%。

而在銷售凈利率方面，ESG評級為A的上市公司最高，ESG評級為C的上市公司最低。這表明，積極實施ESG能夠一定程度上實現(xiàn)降低銷售成本率、提升銷售毛利率的效果，最終提高銷售凈利率與盈利能力。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司銷售毛利率、銷售成本率與銷售凈利率的均值（單位：%，數(shù)據(jù)來源：ESG行動派、同花順）

Z值能夠直觀地衡量企業(yè)破產風險，因此被廣泛應用，其與破產風險負相關。每經品牌價值研究院統(tǒng)計了不同ESG等級上市公司平均的Z值。

結果顯示，ESG評級與Z值存在較強的正相關。其中，ESG評級為B的上市公司平均Z值最高，達到11.01，略高于ESG評級為A的上市公司，兩者Z值均超過10。而ESG評級為D的上市公司平均Z值最低，僅為3.83，遠低于ESG評級較高者。這表明，ESG除了能夠提升盈利能力，還能降低企業(yè)的破產風險，保障企業(yè)平穩(wěn)運行。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司Z值的均值（數(shù)據(jù)來源：ESG行動派、同花順）

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