每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河09月05日發(fā)布研報(bào)稱：給予輕工制造推薦（維持）評(píng)級(jí)。

家居：地產(chǎn)、疫情有所改善，關(guān)注家居龍頭在下半年業(yè)績(jī)修復(fù)表現(xiàn)：房地產(chǎn)方面，8月以來(lái)，在中央“保交樓”政策引導(dǎo)下，房地產(chǎn)銷(xiāo)售有所企穩(wěn)，30大中城市商品房銷(xiāo)售累計(jì)值同比下降幅度均持續(xù)收窄。我們預(yù)計(jì)，在政策支持下，下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)下行空間有限，有望持續(xù)修復(fù)。疫情方面，近期疫情雖略有抬頭，但較二季度已有大幅改善，華東地區(qū)作為家居行業(yè)重點(diǎn)市場(chǎng)，上半年受疫情影響拖累整體表現(xiàn)，下半年家居剛需有望回補(bǔ)，進(jìn)而帶動(dòng)業(yè)績(jī)修復(fù)。供給方面，整體來(lái)看，大家居戰(zhàn)略引領(lǐng)下，頭部家居企業(yè)持續(xù)進(jìn)行商業(yè)模式創(chuàng)新，推進(jìn)品類融合，強(qiáng)。

造紙：行業(yè)承壓加速集中，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)彈性可期：廢紙系：7月以來(lái)，廢黃板紙價(jià)格快速下行帶動(dòng)成品紙盈利能力大幅反彈，8月廢黃板紙價(jià)格企穩(wěn)反彈，成品紙毛利率有所下滑。頭部紙企頻繁發(fā)布停機(jī)計(jì)劃，對(duì)瓦楞紙、箱板紙進(jìn)行減產(chǎn)，未來(lái)供需格局有望改善，我們預(yù)計(jì)未來(lái)廢紙系成品紙盈利能力有望維穩(wěn)。漿紙系：受紙漿供應(yīng)鏈?zhǔn)录?、能源價(jià)格等因素沖擊，我國(guó)紙漿價(jià)格快速上漲至歷史高位，導(dǎo)致成品紙盈利能力持續(xù)下滑。展望未來(lái)，一方面，近期多家紙企集體提價(jià)，盈利能力有望持續(xù)改善；另一方面，Arauco預(yù)計(jì)將于10月下旬投產(chǎn)，有望緩解供應(yīng)緊張壓力。特種紙：短期來(lái)看，特種紙?jiān)牧现饕獮榧垵{及化工原料，漿價(jià)高企支撐特種紙?zhí)醿r(jià)，且特種紙較其他紙種具備更強(qiáng)的價(jià)格傳導(dǎo)能力，能保持漲價(jià)勢(shì)頭并實(shí)現(xiàn)落地，未來(lái)頭部紙企仍有望繼續(xù)提價(jià)釋放業(yè)績(jī)彈性；中長(zhǎng)期來(lái)看，特種紙下游需求持續(xù)擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，頭部企業(yè)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)，布局自給漿，未來(lái)成長(zhǎng)性顯著。建議關(guān)注：

包裝：原材料價(jià)格下行，把握盈利修復(fù)機(jī)遇：紙包裝方面，受益于環(huán)保趨勢(shì)，紙包裝行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，但市場(chǎng)集中度較低，有待提升；龍頭企業(yè)開(kāi)始從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)縱向發(fā)展。塑料包裝方面，政策支持及技術(shù)升級(jí)驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，但市場(chǎng)集中度較低，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈；奶酪行業(yè)快速成長(zhǎng)，帶動(dòng)奶酪棒包裝迅速發(fā)展，奶酪棒包裝具備較強(qiáng)技術(shù)壁壘，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良，投資價(jià)值凸顯。金屬包裝方面，飲料酒水為金屬包裝主要下游應(yīng)用，啤酒罐化率不斷提升，持續(xù)貢獻(xiàn)增量需求；供需格局改善強(qiáng)化包裝龍頭議價(jià)能力，盈利有望增強(qiáng)。包裝原材料方面，廢黃板紙價(jià)格下行帶動(dòng)包裝紙價(jià)格下降，化工產(chǎn)品同原油價(jià)格持續(xù)下行，鍍錫板卷及鋁材均較高位有較大降幅，紙包裝、塑料包裝及金屬包裝原材料成本均將得到緩解，未來(lái)盈利有望逐漸修復(fù)。(維持評(píng)級(jí))技】。

輕工消費(fèi)：電子煙行業(yè)成長(zhǎng)性顯著，文具行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容：電子煙：監(jiān)管政策穩(wěn)步推進(jìn)，相關(guān)牌照陸續(xù)發(fā)放，頭部企業(yè)來(lái)看，悅刻已獲得品牌持牌許可，年生產(chǎn)配額為3.287億顆煙彈、1,505萬(wàn)根煙桿、610萬(wàn)支一次性電子煙。同時(shí)，思摩爾國(guó)際主要子公司麥克韋爾、麥克兄弟科技及韋普萊思均已獲得生產(chǎn)企業(yè)許可證；比亞迪全資子公司比亞迪精密制造也已獲得許可證。國(guó)內(nèi)擁有全球最大的煙民群體，電子煙滲透率低，疊加國(guó)際需求穩(wěn)步擴(kuò)容，未來(lái)行業(yè)發(fā)展空間廣闊。文具：C端文具產(chǎn)品高端化發(fā)展，人均消費(fèi)對(duì)標(biāo)美日具備較大提升空間，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模將穩(wěn)健成長(zhǎng)，集中度有望提升；數(shù)字化采購(gòu)快速發(fā)展，市場(chǎng)空間達(dá)萬(wàn)億級(jí)，辦公直銷(xiāo)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性顯著。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；房地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲。輕工制造業(yè)主要指生產(chǎn)消費(fèi)資料的工業(yè)，提供生活消費(fèi)品并制作手工工具，其概念與重工業(yè)相對(duì)，同時(shí)互有交叉。按照證券市場(chǎng)分類，輕工制造行業(yè)通常由包裝印刷、家居用品、造紙及文娛用品四大板塊構(gòu)成。2021年，輕工行業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)占全國(guó)工業(yè)的27.6%，資產(chǎn)總額占全國(guó)工業(yè)的13.4%，營(yíng)業(yè)收入占全國(guó)工業(yè)的17.5%，利潤(rùn)總額占全國(guó)工業(yè)的16.2%，全國(guó)輕工行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)出口交貨值占全國(guó)出口交貨值的19.7%。輕工行業(yè)全部工業(yè)企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——年輕人都在搶著提前還房貸？當(dāng)心踩坑這幾種“騷操作”！

(記者 蔡鼎)

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