每經(jīng)評(píng)論員 李蕾

最近有一種被投資者稱作“櫥窗基金”的產(chǎn)品火了。

什么是櫥窗基金？簡(jiǎn)而言之，就是這類基金業(yè)績(jī)不錯(cuò)、獲得了基民們的關(guān)注，同時(shí)又采取了非常嚴(yán)格的限購(gòu)。就像是櫥窗里的商品，由于數(shù)量有限，哪怕是出錢也不一定能買到，是不是很貼切？

“限購(gòu)”，過(guò)去往往是暫停大額申購(gòu)、提高申購(gòu)門檻，是公募基金比較常見(jiàn)的做法。門檻在10萬(wàn)、50萬(wàn)、100萬(wàn)元的都有，也有比較低的設(shè)置在1萬(wàn)元。一些頂流基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品由于受到投資者熱捧、涌入資金量太大，就會(huì)采取階段性限購(gòu)的做法。

但有意思的是，今年火爆的這一批“櫥窗基金”，每日申購(gòu)限額通常在100元、50元，甚至還有10元的。每次限購(gòu)公告一發(fā)，都能引發(fā)一眾基民的關(guān)注和討論，甚至掀起一陣“越難越買”的熱潮，這就多少有點(diǎn)“饑餓營(yíng)銷”味兒了。

首先，我們來(lái)分析一下為什么會(huì)有基金采取這樣的“限購(gòu)”模式？

綜觀市場(chǎng)上比較常見(jiàn)的“櫥窗基金”，大部分都是以純債基金為代表的固收類產(chǎn)品。這類基金有比較大的概率是機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品，清晰知道投資周期大概是會(huì)有多長(zhǎng)，并不希望太多零售客戶進(jìn)入，因此嚴(yán)格限制了申購(gòu)的資金門檻。還有一些是主動(dòng)權(quán)益類基金，這類產(chǎn)品通常是業(yè)績(jī)相比同期基金更好，從而吸引了行業(yè)和基民的注意、資金大量涌入，基金管理人希望通過(guò)限購(gòu)來(lái)控制規(guī)模，保證持有人利益。除此之外，還有少量基金嚴(yán)格限購(gòu)，是因?yàn)榛鹨?guī)模過(guò)小，已經(jīng)接近或準(zhǔn)備清盤。

其次，就是成為“櫥窗基金”能帶來(lái)哪些好處。

最明顯的就是話題性和關(guān)注度的幾何級(jí)增加。舉個(gè)例子，近期一只嚴(yán)格限購(gòu)的主動(dòng)權(quán)益類基金，由于業(yè)績(jī)領(lǐng)先、又頻頻下調(diào)申購(gòu)額度，反而激起了更多投資者的關(guān)注，甚至有不少人因?yàn)槁?tīng)說(shuō)該基金“限購(gòu)50元”而火爆全市場(chǎng)的消息后趕來(lái)關(guān)注，還產(chǎn)生了“買不到就越要買”的心理。不論這一頓操作是不是有意為之，“饑餓營(yíng)銷”的效果已經(jīng)達(dá)成，恐怕要令很多消費(fèi)類企業(yè)的市場(chǎng)部工作人員羨慕了。

在年內(nèi)多次下調(diào)限購(gòu)額度后，這只基金下周一將正式閉門謝客。事實(shí)上，最新數(shù)據(jù)顯示，半年時(shí)間里這只基金已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的翻倍，“面子”和“里子”都有了。而從保證基金穩(wěn)定運(yùn)作的角度來(lái)說(shuō)，暫停申購(gòu)也在情理之中。

最后來(lái)說(shuō)一說(shuō)，公募基金為什么不要搞“饑餓營(yíng)銷”？

說(shuō)到公募行業(yè)的“饑餓營(yíng)銷”，過(guò)去我們見(jiàn)得比較多的是在基金首發(fā)時(shí)，機(jī)構(gòu)主動(dòng)發(fā)起的限售幾個(gè)億、喊出末日配售比例等“套路”，由此激起投資者的沖動(dòng)式購(gòu)買欲望，也往往會(huì)收到不錯(cuò)的效果。但這樣做的問(wèn)題在于，一旦后續(xù)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)、給投資者帶來(lái)虧損，不僅會(huì)給金融機(jī)構(gòu)的后續(xù)服務(wù)帶來(lái)隱患、影響品牌聲譽(yù)，還容易造成基民的踩踏式贖回，從而進(jìn)一步影響業(yè)績(jī)。最后的結(jié)果，是投資者與基金管理人的“雙輸”。

筆者還記得，在此前的一次公開(kāi)演講中，華南某大型基金總經(jīng)理就“饑餓營(yíng)銷”的話題作了一段非常精彩的論述，應(yīng)該能有所啟示：“公募基金人應(yīng)不辜負(fù)時(shí)代給的機(jī)會(huì)，但堅(jiān)決不能因?yàn)槭袌?chǎng)有階段性的熱點(diǎn)就搞‘饑餓營(yíng)銷’。規(guī)模增長(zhǎng)的背后，投資能力必須跟上。”