多家中外資機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)前全球市場震蕩加劇，海外投資者對(duì)投資中國的興趣不減反增，認(rèn)為A股是未來最有希望獲得超額收益的市場之一。瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理預(yù)測，未來5年，A股市場年均回報(bào)率有望達(dá)到12%。

歐美央行為了應(yīng)對(duì)高通脹紛紛加息，引發(fā)了海外市場大震蕩，中國資產(chǎn)開始成為海外資金的“避風(fēng)港”。

老牌知名私募世誠投資近期舉行了多場路演，拜訪了不少海外客戶。他們的感受是，部分海外投資者對(duì)中國市場的關(guān)注度有增無減。多家資管巨頭表示，A股是未來最有希望獲得超額收益的市場之一。

6月以來，有著海外“聰明錢”之稱的北向資金凈流入超過700億元，創(chuàng)下今年以來單月凈流入新高。瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理預(yù)測，未來5年，A股市場年均回報(bào)率有望達(dá)到12%。

從交易通脹到交易衰退

目前，高通脹正成為歐美市場的最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。

美國5月的通貨膨脹率達(dá)到了8.6%，創(chuàng)40年以來最高紀(jì)錄。此外，5月份歐洲19個(gè)國家的年度通脹水平達(dá)到了8.1%，同樣創(chuàng)出歷史新高。

世界大型企業(yè)研究會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月的消費(fèi)者信心指數(shù)從5月的103.2進(jìn)一步下降至98.7，創(chuàng)2021年2月以來最低水平，反映出居高不下的通脹水平已對(duì)美國消費(fèi)者信心造成嚴(yán)重影響。

為了遏制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始加息，歐洲央行也將從7月開始加息，這將是2011年以來的首次加息。歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行將以“堅(jiān)定而持久的方式”采取行動(dòng)，應(yīng)對(duì)歐元區(qū)創(chuàng)紀(jì)錄的通脹。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-500691848

景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示，瑞士央行上周決定加息50個(gè)基點(diǎn)，標(biāo)志著超寬松貨幣政策時(shí)代的結(jié)束，而這也是瑞士央行15年來首次加息。

“瑞士央行的決定表明，面對(duì)世界上許多地區(qū)的高通脹，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行正朝著貨幣政策正?；姆较蜻~進(jìn)。數(shù)十年來，這些央行第一次改變了固有的思維模式——面對(duì)更高、更持久、更廣泛的通脹和迅速上升的通脹預(yù)期，他們不得不這么做。”Kristina Hooper稱。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，歐美央行為了應(yīng)對(duì)高通脹而進(jìn)行加息，會(huì)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來極大的負(fù)面影響，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。

摩根士丹利華鑫的基金經(jīng)理表示，美歐央行加息的負(fù)面影響開始傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。目前美國和歐元區(qū)均面臨高通脹的問題，較高的通脹抬升生產(chǎn)成本、抑制消費(fèi)，不利于經(jīng)濟(jì)增長，美國和歐洲發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)在提升。

敦和資管認(rèn)為，密歇根消費(fèi)者指數(shù)已經(jīng)低于過去美國經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的水平，6月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)在疫情后首次轉(zhuǎn)負(fù)，5月新屋開工量已跌破疫情前水平，這些似乎都暗示美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性在增大。

興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東認(rèn)為，下半年美國股市更大的一個(gè)不確定因素和更大的風(fēng)險(xiǎn)在于基本面，在于美國股票盈利預(yù)測的下調(diào)。要當(dāng)心因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的回落，美國股市出現(xiàn)“殺盈利”風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而帶動(dòng)新一輪“殺估值”。其中，核心變量還是“殺盈利”，美國公司收入端、成本端的壓力難以化解。

中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長勢(shì)頭不改

相較于面臨經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的歐美國家，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長勢(shì)頭不改。

“我們向客戶傳遞的關(guān)鍵信息是，雖然前期A股市場波動(dòng)較大，但中國經(jīng)濟(jì)的長期增長潛力仍然完好無損。”安本小盤股基金經(jīng)理Kirsty Desson稱。

“中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長為A股提供了良好的宏觀環(huán)境。”瑞銀資產(chǎn)管理（上海）董事、資產(chǎn)配置基金經(jīng)理羅迪稱，“不可忽視的是，中國政策高度聚焦穩(wěn)增長。從中期來看，中國經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段。市場具有前瞻性，基本面的好轉(zhuǎn)會(huì)讓市場變得更加樂觀。”

滬上某中型私募的總經(jīng)理對(duì)記者透露，他們?cè)?月份進(jìn)行了減倉，但從5月初開始大幅提升倉位。背后的主要邏輯是，此輪反彈不只是糾偏行情，而是基于對(duì)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長勢(shì)頭的看好。

摩根資產(chǎn)管理全球市場策略師朱超平表示，疫情防控已取得階段性成果，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長為中國資產(chǎn)的基本面提供了有力支撐。

景順長城股票投資部執(zhí)行總監(jiān)楊銳文表示：“盡管疫情對(duì)消費(fèi)行業(yè)造成了很大的影響，但我們同時(shí)也看到，中國消費(fèi)行業(yè)的韌性比我們預(yù)想中的更強(qiáng)，并且中國的消費(fèi)龍頭企業(yè)依舊在持續(xù)提升市場份額。”

圖片來源：攝圖網(wǎng)-500585985

持續(xù)看好A股行情

今年3月，北向資金凈流出450.83億元。不過，從4月份開始，北向資金連續(xù)3個(gè)月凈流入。6月以來，北向資金凈流入更是超過700億元，創(chuàng)今年以來單月凈流入新高。

多家中外資機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)前全球市場震蕩加劇，海外投資者對(duì)投資中國的興趣不減反增。

近期，老牌知名私募世誠投資在中國香港和新加坡分別舉行了路演，拜訪了不少海外客戶。他們的感受是，部分投資者對(duì)中國市場的關(guān)注度有增無減。比如在新加坡拜訪海外客戶時(shí)，就應(yīng)投資者要求臨時(shí)加插了好幾場會(huì)議。

“我們接觸到的外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國市場還是偏樂觀的。美聯(lián)儲(chǔ)加息是投資者對(duì)中國乃至全球投資的最大擔(dān)憂之一。好消息是A股與美股的相關(guān)性在繼續(xù)減弱，最近的美股暴跌并沒有拖累A股。”世誠投資人士稱。

據(jù)世誠投資投研人士統(tǒng)計(jì)，截至2022年6月30日，滬深300指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)過去12個(gè)月的周回報(bào)相關(guān)性已經(jīng)跌至-10%，而過去5年的平均相關(guān)性為36%。在其看來，最近A股的獨(dú)立行情正逐漸被外資機(jī)構(gòu)所認(rèn)可。

“經(jīng)過本輪反彈，A股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（即潛在長期收益）略有下降，但仍處于很有吸引力的水平。投資者需要認(rèn)識(shí)到股票的長期收益并非均勻分布，而是集中在少數(shù)的交易日里。錯(cuò)過最好的幾個(gè)交易日，會(huì)造成長期收益的大幅下降。因此，在當(dāng)前估值水平上，投資者應(yīng)該淡化對(duì)短期波動(dòng)的關(guān)注，堅(jiān)持高倉位投資。”全球資管巨頭路博邁中國量化投資總監(jiān)周平稱。

富國基金認(rèn)為，“復(fù)蘇兌現(xiàn)”行情有望延續(xù)。“漲太多”不是行情進(jìn)入尾聲的充分條件，“估值泡沫化”才是。當(dāng)前成長板塊基本面處于高景氣狀態(tài)，且估值并未泡沫化，因此結(jié)構(gòu)性行情仍有望延續(xù)。

長期政策方面，個(gè)人養(yǎng)老金可投公募基金進(jìn)一步豐富了A股增量資金來源。目前中國養(yǎng)老保險(xiǎn)三大支柱占GDP的比例低于其他國家，未來個(gè)人養(yǎng)老金擴(kuò)容勢(shì)在必行。富國基金認(rèn)為，隨著中國個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模擴(kuò)大和逐步可投公募基金，個(gè)人養(yǎng)老金或成為A股重要增量資金來源之一。

（上海證券報(bào)作者：吳曉婧、王彭）

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500480841